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　　來源：華爾街見聞

　　最近市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象，在黃金ETF出現(xiàn)資金流出的同時(shí)，比特幣ETF則迎來了資金流入。數(shù)據(jù)顯示，2024年初至今，比特幣基金流入資金高達(dá)106億美元，與此同時(shí)，實(shí)物黃金ETF卻流出了76億美元。

　　市場(chǎng)對(duì)這一現(xiàn)象的主流看法是，這意味著投資者正在從黃金轉(zhuǎn)向比特幣，在最新的研報(bào)中，摩根大通指出這種現(xiàn)象不能說明資金轉(zhuǎn)移。

　　因?yàn)椋S金ETF的流出主要因?yàn)閭€(gè)人投資者都去買金條了，而比特幣ETF的增長(zhǎng)則主要由于投資者將原來比特幣錢包中的資金轉(zhuǎn)移了進(jìn)來。

　　黃金累計(jì)購買量超過黃金ETF流出

　　2023年以來，黃金ETF的資金流出達(dá)到了顯著水平，但事實(shí)上這一流出趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了四年。

　　這一趨勢(shì)并不代表個(gè)人投資者在逃離黃金市場(chǎng)，反而是從黃金ETF轉(zhuǎn)向直接購買金條和金幣，趨勢(shì)背后是黃金ETF交易記錄和持有登記而在隱私和匿名性方面處于劣勢(shì)，而金條、金幣等實(shí)物具有更好的匿名性且可作為有形資產(chǎn)持有。

　　事實(shí)上，個(gè)人投資者不但沒有逃離黃金市場(chǎng)，反倒一直在增加投資。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年第三季度以來，個(gè)人和私人投資者對(duì)黃金的累計(jì)購買量達(dá)到2300億美元，這一數(shù)字不僅超過了同期黃金ETF的流出量，甚至高于中央銀行的黃金購買量。

　　比特幣投資者流入ETF

　　而在比特幣ETF這一側(cè)，自1月10日推出以來，現(xiàn)貨比特幣ETF流入凈90億美元，但這些流入的資金也不全是新資金的注入。

　　大部分流入實(shí)際上來自于私人投資者原先通過交易所或零售經(jīng)紀(jì)持有的數(shù)字錢包，因?yàn)樘貛臙TF提供了更高的便利性和監(jiān)管保護(hù)。

　　因此，比特幣ETF的增長(zhǎng)并不能直接視為新資金對(duì)加密貨幣市場(chǎng)的注入。

　　摩根大通提示：別被誤導(dǎo)了

　　因此，摩根大通認(rèn)為，僅看ETF的流動(dòng)來推斷市場(chǎng)和投資方向是有誤導(dǎo)性的。

　　這種預(yù)計(jì)低估了個(gè)人和私人投資者以金條和金幣形式的黃金購買行為，同時(shí)高估了他們的比特幣購買量。此外，除了私人投資者和個(gè)人，對(duì)沖基金和CTA等投機(jī)性機(jī)構(gòu)投資者通過購買黃金和比特幣期貨也在共同推動(dòng)了這一漲勢(shì)。

　　尤其是從2月開始，這些機(jī)構(gòu)投資者的購買活動(dòng)可能比零售投資者更活躍。MicroStrategy 公司今年以來已購入超過10億美元的比特幣，分析師認(rèn)為通過債務(wù)融資方式購買比特幣的方式為當(dāng)前的加密貨幣熱潮增加了杠桿和泡沫，提高了未來潛在下跌中更激烈去杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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責(zé)任編輯：王許寧