在2024年實現了歷史性扭虧為盈后，2025年一季度平安健康再次交上了一份亮眼的成績單，一季度實現營收10.62億元，同比增長25.8%，重回兩位數增長軌道；實現凈利潤3318.8萬元，經調整后凈利潤5786.1萬元，相比去年同期的虧損1884.0萬元同比大幅扭虧為盈，調整后凈利率達到5.5%。一季報披露后，多家機構紛紛給出了“買入”“推薦”等評級，提高了目標價。其中，花旗對平安健康一季度展現的顯著增長動能持續保持信心，維持“買入/持有”評級，目標價12 港幣。

　　伴隨著政策支持、人口老齡化加速、居民醫療健康需求普遍升級的多重驅動，中國互聯網醫療行業作為“厚雪長坡”的賽道，如今迎來了結構性變革機遇。而平安健康深耕互聯網醫療十余年來，乘著AI技術革命與銀發經濟的東風逐漸探索，構建了從底層數據資產到商業變現的閉環價值鏈，已經蛻變為互聯網賽道的行業領軍者。

　　而近期的業績突破，也標志著平安健康逐漸從“規模擴張”打法來到了AI技術賦能下高質量發展的收獲期。近年來，平安健康持續通過“保險+醫療”、“保險+養老”等模式，形成F端/B端/C端協同的醫養生態體系，與平安集團在“綜合金融+醫療養老”方面雙輪戰略深度協同，釋放金融生態勢能，帶動了養老賽道的爆發式增長。同時，平安健康也充分投身AI技術與醫療場景結合，構筑了醫療垂直領域的數據護城河。由此來看，一季度的盈利釋放只是起點，在AI+醫養生態的驅動下，平安健康作為醫險協同賽道領航者未來可期。

　　F端/B端業務雙輪驅動、盈利拐點加速兌現 平安健康迎來高質量增長收獲期

　　近年來，平安健康與平安集團在“綜合金融+醫療養老”雙輪戰略方面深度協同，通過“保險+醫療”、“保險+養老”模式，以家庭醫生和養老管家為兩大核心服務樞紐，持續踐行醫險協同，為各類客戶提供了多場景的醫療健康及養老服務，當之無愧為國內領先的醫療健康服務與養老服務提供商。

　　過去的2024年及2025年一季度，平安健康不僅業績持續突破，盈利質量也顯著提升，現金流管理穩健。在2024年全年營業收入增長2.9%的基礎之上，2025年一季度平安健康營業收入突破十億大關，相比去年一季度大增25.8%。同時，2025年一季度平安健康也延續了2024年的扭虧為盈勢頭，經調整后凈利潤達5790萬元，穩定在30%以上的毛利率與運營效率的持續優化，也讓平安健康的凈利潤率從3.3%提升至5.5%，盈利能力的強勁確定性得以印證。

　　業務高增長的背后，是平安健康近年來持續踐行醫險協同戰略，打造F端/B端業務雙輪驅動。

　　一方面，F端業務作為承接平安集團醫療養老生態圈的核心載體，實現了對集團綜合金融業務的深度賦能，助力平安集團綜合金融業務獲客、黏客、客戶二次轉化和提高用戶健康水平從而降低理賠。特別是F端業務在保險+醫養會員、醫療理賠協同、醫健權益服務三大模式上的持續創新，也讓其戰略價值進一步顯現。

　　2024年F端業務ARPU同比增長17.6%，實現收入24.2億元，同比增長9.6%，是公司業績的重要支柱。使用醫療養老服務的平安壽險客戶，其客均合同數達非用戶的1.6倍，客均資產管理規模提升至3.9倍，新契約客戶健康管理服務使用率接近79%。

　　與此同時，受益于企業健康管理意識的覺醒與外部政策的引導，平安健康的B端業務也開花結果，成為公司增長最快的業務。B端業務通過“商業保險+健康保障委托+醫療健康服務”的創新模式，覆蓋了企業客戶員工從疾病預防到康復管理的全周期解決方案，并且秉承著“省心、省時、又省錢”的“三省”服務理念，真正致力于改善企業客戶員工的健康狀況與幸福滿意度。

　　近年來，在對平安集團企業客戶滲透率的提升與自主拓展企業客戶的不斷增長帶動下，2025年一季度平安健康累計服務的企業客戶數超2100家，B端付費用戶數較上一年同期增長超45%。

　　更何況，當前也正值銀發經濟的爆發窗口期，根據國家衛健委發布的數據顯示，我國養老呈“9073”格局，即90%左右的老年人居家養老，7%左右的老年人依托社區支持養老，3%的老年人入住機構養老。而中國60歲以上人口已達3.1億，居家養老市場規模預計2035年突破30萬億元。

　　在這樣的背景下，為了解決居家養老的多類痛點問題，平安健康積極響應國家號召，持續深化建設以家庭醫生和養老管家為核心的兩大服務樞紐，核心圍繞“醫、住、護、樂”的四大養老場景，打磨品質服務網絡覆蓋，目前居家養老服務已經覆蓋全國75城，家醫會員權益覆蓋用戶數超2000萬人，僅2025年一季度居家養老權益用戶數較2024年末增長15%，計劃2025年服務覆蓋城市增至100城市。

　　強勁的動力引擎，也讓平安健康備受機構認可。花旗將平安健康的目標價從7.12港元上調至12港元，而這基于對平安健康各項業務進行凈現值（NPV）加總分析得出，其中醫療服務業務3.4港元，健康服務業務4.5港元，養老服務業務0.8港元，以及凈現金3.3港元。廣發證券則在最新研報中表示，平安健康的F端保險+醫養會員、B端健康委托保障服務、醫療理賠協同模式創新，25年一季報收入提速，利潤率進一步提升，未來協同效應持續釋放。對平安健康維持“買入”評級，目標價9.42港元。

　　需要注意的是，也有部分投資者考慮到美國關稅是否會對中國醫療健康行業帶來一定影響，但花旗在最新研報中表示，中國醫療健康行業受到的影響相對較小，并且創新突破將推動龍頭企業的長期增長。而平安健康作為互聯網醫療行業中明顯具備盈利能力提升的AI概念股，在整合后母公司集團的支持下，具有較高的增長可見性。

　　打破技術壁壘、實現商業落地 平安健康引領行業AI技術變革

　　正如同醫養生態閉環是平安健康的戰略核心，AI技術則是撬動平安健康實現商業落地的有力杠桿。

　　在近年來AI技術變革的浪潮中，平安健康始終將其作為創新發展的核心驅動力。2024年，平安健康在研發方面投入3.80億元，而受益于AI技術深度滲透于公司經營管理的各個方面，也帶動了公司整體的降本增效，公司2024年銷售及營銷費用同比減少8.6%，而同期管理費用則同比減少37.2%。

　　驅動運營效率的提升之外，平安健康一直以來還在系統性構建醫療AI技術體系，通過對海量醫學專業知識庫、醫學問診數據庫和電子病歷資料庫的深度學習形成五大醫療數據庫（疾病庫、處方醫療庫、醫療產品庫、醫療資源庫、個人健康庫），涵蓋了3.7萬疾病，22萬藥品說明書，200萬經典病例，3000萬醫學文獻，14.4億問診等豐富而獨特的專業數據。

　　而在大模型方面，平安健康也不遑多讓，在多次迭代、數次技術躍遷后，推出了第3代平安醫博通大模型，采用最新的Dflow 和LPO 技術，以較低訓練和存儲成本提供個性化定制服務。大模型擁有500萬條精準醫療指令集和2000億醫療語義單元的深度學習能力，創新實現了醫學文本、影像數據的智能對齊與多模態融合。通過醫生持續標注和反饋，更符合高質量醫生要求，精準完成醫療場景下的不同任務。

　　2025年一季度，平安健康對于AI技術融合突破再上一層樓。一方面，2025年2月，平安健康接入DeepSeek，并完成部署及部分場景應用驗證。平安健康能夠充分利用自身在醫療領域專業的醫療專家團隊和豐富的醫療數據資源等優勢，與DeepSeek 的技術優勢相結合，進一步探索醫療AI的場景應用和迭代。

　　另一方面，平安健康還推出了名醫AI助理服務“平安芯醫”，全面開放AI輔助專家7*24小時健康咨詢服務。“平安芯醫”依托數字人技術和醫學大數據支撐下的AI大模型，通過對真實專家的形象和專業知識、醫學實踐經驗的訓練，將數字人作為真實醫生的數字分身，可全天候為用戶提供線上咨詢、線下就醫協助、報告與化驗單輔助解讀、用藥提醒等服務，目前已覆蓋20余個真實醫療場景。

　　在AI技術融合商業化加速落地的當下，平安健康的一季報向市場釋放了明確信號，即公司一直以來對技術創新和醫險協同模式的探索已然實現了對行業的價值重構，在保險協同過程中，AI技術矩陣與醫療全場景的深度耦合下，平安健康當之無愧為行業變革的領航者。

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責任編輯：公司觀察