《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）落地后，備受市場關注的首批浮動費率產品正式上報！

　　5月16日晚間，首批基于業績比較基準的新模式浮動費率產品正式上報，共26家基金管理人上報產品。其中，上海東方證券資產管理有限公司（后文簡稱“東方紅資產管理”）作為唯一一家券商資管名列其中。

　　業內人士分析稱，浮動管理費率機制的常態化，將使得基金持有人與基金管理人之間的長期業績保持一致，改善運作機制，激勵資管機構注重長期投資并且提升自身的投資能力，打破傳統固定管理費率基金旱澇保收的收費模式，直擊“基金賺錢，基民不賺錢”的行業痛點。

東方紅資產管理上報浮動費率基金

　　東方紅資產管理此次上報的浮動費率產品是“東方紅核心價值混合型基金”。所謂“浮動費率產品”，即投資者持續持有一定時間后，根據投資者持有期間的收益情況來確定管理費率檔位。

　　5月7日，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，其中對于浮動費率產品的推出，作了明確要求：在未來一年內，引導管理規模居前的行業頭部機構，發行浮動管理費率基金數量不低于其主動管理權益類基金發行數量的60%。

　　據悉，此次浮動費率產品的上報，意味著公募基金行業管理費收取模式改革落地，推動行業從“重規模”向“重投資者回報”的模式轉型，同時構建基金管理人與投資者利益共擔機制，引導行業聚焦專業投研能力。

　　有業內人士分析稱，東方紅資產管理作為首批唯一一家上報浮動費率產品的券商資管機構屬于“預期之內”，東方紅擁有公募基金牌照，且是行業內權益類公募基金規模最大的券商資管子公司，并且過去在“與投資者利益共擔”機制方面經驗豐富。

　　券商中國記者了解到，東方紅資產管理是行業內浮動管理費率基金數量最多的公司，有15只基金，管理規模達到104.59億元。同時，東方紅資產管理也是目前市場上較早開始探索浮動費率產品模式的基金管理人。2005年6月，東方紅資產管理首批開展集合資產管理業務，東方紅1號起開始實行固定管理費+業績報酬的收費模式。此后，東方紅資產管理通過東方紅產業升級、東方紅睿元等產品的設立，不斷探索浮動費率模式。2019年，大集合公募化改造之下，東方紅部分資管計劃轉型后的產品仍保留浮動管理費，例如啟恒A類份額、啟興A類份額。

　　此外，5月9日，東方紅資產管理官宣資管猛將成飛正式出任總經理。據悉，成飛擁有19年證券從業經驗，此前是國信證券副總裁、國信資管董事長，任職期間帶領國信證券資管業務手續費凈收入從2021年的2.03億元逐年增長至2024年的8.20億元，國信資管的收入排名也在2024年躋身行業前十。

券商資管邁入浮動費率時代

　　縱觀此次首批上報浮動費率產品的機構，多是規模較大，排名靠前的公募基金機構，例如易方達、華夏、嘉實、廣發、匯添富基金等。而首批入圍的券商資管僅東方紅資產管理一家。

　　某中型券商非銀分析師告訴記者，此次其他券商資管子公司并未納入浮動費率調整清單的原因或有二：一是部分券商資管子公司并無公募基金牌照；二是擁有公募基金牌照的券商資管子公司整體權益規模均不大，同類小型公募基金亦未開展試點。“中小公募基金及資管機構成本較高，存在一定生存壓力，若過早推進浮動費率改革或面臨較大盈虧平衡的挑戰。”該人士表示。

　　目前來看，券商資管產品結構中，公募權益類產品規模仍然較小。Wind數據顯示，截至2025年一季度末，東方紅資產管理的權益類公募基金產品規模約880億元，占據該機構全部公募管理規模半壁江山。排名第二的中泰資管，公募權益類產品規模為174.66億元；財通證券資管、國泰君安資管的公募權益類產品規模也超100億元。

　　目前，共有14家券商或券商資管子公司取得公募牌照，分別是東方紅資產管理、華泰證券資管、中銀證券、財通資管、國泰君安資管、招商資管、中泰資管、浙商資管、山證資管、長江資管、渤海匯金、興證資管、國都證券、北京高華證券。根據Wind數據統計，截至2024年末，除北京高華證券暫未披露相關業務數據外，其余13家持牌機構管理公募基金規模為8520億元，相比2023年末規模增長了13.63%。

　　業內人士分析稱，在改革推動下，未來將會出現更多浮動費率產品，它們讓投資者利益和基金利益保持一致，有利于提高基金長期的回報。資產管理和財富管理將通過利益共擔的約束機制，脫離短期的利益追逐模式，回歸到以投資者為核心、以專業價值為引領的正確軌道上。

打破傳統“旱澇保收”收費模式

　　《行動方案》顯示，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式。在未來一年內，引導管理規模居前的行業頭部機構發行此類基金數量不低于其主動管理權益類基金發行數量的60%；試行一年后，及時開展評估，并予以優化完善，逐步全面推開。

　　在華寶證券研究創新部負責人張青看來，浮動管理費機制是《行動方案》中的一項重要創新。浮動管理費率機制的常態化，將使得基金持有人與基金管理人之間的長期業績保持一致，改善運作機制，激勵基金公司注重長期投資并且提升自身的投資能力，打破傳統固定管理費率基金旱澇保收的收費模式，直擊“基金賺錢，基民不賺錢”的行業痛點。

中泰證券非銀聯席首席蔣嶠告訴券商中國記者，相較于過去的監管政策，本次《行動方案》從變革激勵機制、升級投資者保護、強化監管執法、優化行業結構、重視長期投資五方面發生轉變。其中，變革激勵機制方面，從過去 “重規模輕回報” 轉變為 “投資者回報優先”，建立浮動管理費和長周期考核體系。

　　蔣嶠表示，在公募基金改革方案落地后，將推動資管行業從“規模導向”向“回報導向”轉變，實現質量提升。權益投資占比上升，產品和基準多元化、差異化發展，滿足不同投資者需求。對于資管機構而言，經營與激勵將轉向“重回報”，重構考核評價體系，推行浮動管理費、強制跟投和薪酬追回制度。延長基金經理考核周期，支持專業化治理架構，完善股權激勵與晉升機制。同時，加強合規與風險管理，嚴格查處違規行為，修訂風險防控指引，提升治理水平。

　　蔣嶠進一步解讀稱，個人投資者的投資成本與產品收益關聯更緊密；對公募基金從業者而言，薪酬與基金業績掛鉤，也將打破傳統“旱澇保收”模式。

（文章來源：券商中國）

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