（轉自：研報虎）

　　公司是國內領先的工業X射線智能檢測裝備供應商、工業X射線領域的龍頭企業。公司主要產品包括工業X射線智能檢測裝備、影像軟件和微焦點X射線源，實現X射線檢測全產業鏈技術布局。公司在核心部件X射線源領域實現了重大突破，成功研制出國內首款封閉式熱陰極微焦點X射線源并實現產業化應用，打破了外國壟斷，填補了國內空白，解決了“卡脖子”問題。公司X射線智能檢測裝備廣泛應用于半導體封裝、鋰電生產、汽車零部件制造等高精度檢測場景，公司客戶覆蓋比亞迪、立訊精密等龍頭企業，產品已出口到70余個國家及地區。

　　國內工業X射線檢測設備有望迎來快速增長期，逐步實現國產替代。根據沙利文咨詢的統計和預測，除醫療健康外，2021年我國X射線檢測設備的市場規模約為119億元，受到下游集成電路及電子制造、新能源電池等行業需求的快速增長影響，X射線檢測設備預計在2021-2026年將維持高速增長的趨勢，2026年，我國X射線檢測設備除醫療健康領域外的其他主要應用領域的市場規模有望達到241.4億元。與此同時，隨著國內企業在集成電路檢測領域、鑄件、焊件及材料領域技術水平的提升，國產化率提高，我國工業X射線檢測設備行業總產值產量還將有望快速增長，公司憑借國產化優勢將持續受益。

　　國內集成電路產業的快速發展驅動著集成電路X射線檢測設備的需求增長，日聯科技是最早進入集成電路及電子制造X射線檢測裝備領域的國內廠商之一，有望同步受益。X射線檢測可以用于晶圓的檢測與封裝后檢測工藝中，國內集成電路產業的快速發展驅動著集成電路X射線檢測設備的需求增長。除此之外，全球PCB市場規模呈現持續穩步增長態勢，隨著AI技術的普及和新能源車的逐步滲透，AI服務器和車用電子相關的PCB需求顯著提升，成為產業成長的重要驅動力。產品應用而言，目前PCB行業是自動X射線檢測最主要的需求來源，占據大約56.0%的份額，X射線影像檢測設備的需求隨著PCB市場規模的穩步同步上升。日聯科技是最早進入集成電路及電子制造X射線檢測裝備領域的國內廠商之一，系國內該領域龍頭企業公司，X射線檢測設備需求有望同步受益。

　　2025年中國動力鋰電池出貨量有望超960GWh，公司在國內鋰電池X射線智能檢測裝備領域覆蓋多家新能源知名客戶，鋰電池出貨量的提升將帶動鋰電池檢測設備需求。2025年中國動力鋰電池出貨量有望超960GWh。X射線檢測作為新能源汽車鋰離子電池檢測必不可少的檢測手段，鋰電池出貨量的提升將帶動鋰電池檢測設備需求。在新能源電池領域，公司根據下游客戶電池厚度、識別缺陷類型、運行節拍等需求情況進行產品設計，在國內鋰電池X射線智能檢測裝備市場處于領先地位，主要產品已覆蓋寧德時代、比亞迪鋰電池、欣旺達、力神電池、億緯鋰能、國軒高科、珠海冠宇、捷威動力等知名新能源電池客戶。伴隨著鋰電池出貨量的提升，公司X射線檢測設備需求量有望持續提升。

　　汽車工業是X射線檢測設備在鑄件、焊件及材料檢測最大的應用領域，公司X射線檢測設備的需求量有望將隨著汽車市場整體規模的擴大逐漸增加。根據中國汽車工業協會統計，2024年國內汽車產銷量累計完成3,128.2萬輛和3,143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%，產銷量再創歷史新高，其中，新能源汽車繼續保持快速增長，年產銷首次突破1,000萬輛，迎來高質量發展新階段。X射線檢測設備的需求量也將隨著汽車市場整體規模的擴大逐漸增加。在鑄件焊件及材料領域，公司開發出系列化智能檢測裝備，為汽車制造、航空航天、壓力容器、工程機械等領域提供X射線檢測解決方案，目前該領域產品已覆蓋國內外多家知名汽車領域制造廠商，包括長安汽車、大慶沃爾沃、重慶小康動力、重慶美利信、株洲宜安精密、寧波海威、安徽優尼科等。

　　公司盈利預測及投資評級：公司是國內領先的工業X射線檢測裝備供應商，隨著國產替代持續推進，電子半導體行業需求逐步旺盛、鋰電池行業需求修復改善以及汽車零部件相關檢測需求穩步增長，工業X射線行業將迎來結構性增長機遇，看好公司設備和射線源的國產替代業績有望持續增長。預計公司2025—2027年收入增速分別為32.75%、30.27%、28.18%；歸母凈利潤分別為1.85、2.53和3.56億元，對應EPS分別為1.62、2.21和3.11元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　風險提示：(1)下游行業波動風險；(2)新產品研發不及預期；(3)市場競爭加劇風險；(4)技術迭代風險。

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