（轉自：英大期貨）

?摘要：

中美調整關稅的措施落地，提振市場風險情緒，疊加美國CPI連續不及預期，緩解了市場對高關稅推高通脹進而引發滯漲的擔憂，提振了降息預期，美指下行，利多銅鋁價格。但當前關稅仍較高，且關稅對通脹的影響尚未全面顯現，增加波動風險。銅方面，電解銅到貨量減少，但消費走弱，拖累電解銅去庫節奏。鋁方面，電解鋁庫存維持下降，對鋁價有所支撐。本周鋁價上移令消費承壓，且消費有走弱預期，預計去庫速度或放緩。

今日滬銅滬鋁震蕩上行。截至5月14日收盤，滬銅主力CU2506合約收報78940元/噸，漲850元/噸，漲幅1.09%。滬鋁主力AL2506合約收報20275元/噸，漲270元/噸，漲幅1.35%。

宏觀消息面，據新華社北京5月13日訊，當地時間5月10日至11日，中美經貿高層會談在瑞士日內瓦舉行。5月12日，雙方發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》。雙方在聯合聲明中達成多項積極共識，同意于5月14日前采取有關舉措。美東時間5月12日，美方發布行政令，宣布自美東時間5月14日0時01分起調整對華加征關稅措施。為落實中美經貿高層會談的重要共識，國務院關稅稅則委員會今天發布公告，自5月14日12時01分起，調整《國務院關稅稅則委員會關于對原產于美國的進口商品加征關稅的公告》（稅委會公告2025年第4號）規定的加征關稅稅率，由34%調整為10%，在90天內暫停實施24%的對美加征關稅稅率。自5月14日12時01分起，停止實施《國務院關稅稅則委員會關于調整對原產于美國的進口商品加征關稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）和《國務院關稅稅則委員會關于調整對原產于美國的進口商品加征關稅措施的公告》（稅委會公告2025年第6號）規定的加征關稅措施。本次中美大幅降低雙邊關稅水平，符合兩國生產者和消費者的期待，有利于中美兩國經貿往來，有利于全球經濟。另外，針對4月2日后美國加征關稅的其他非關稅反制措施，中方有關部門近期也將相應暫?；蛉∠?。

此外，美國4月CPI同比增長2.3%，增幅連續第三個月低于預期，為自2021年2月以來的最低水平。5月13日，美國勞工統計局公布4月CPI數據：CPI同比增長2.3%，預期 2.4%，前值 2.4%；CPI環比增長0.2%，預期0.3%，前值-0.4%；核心CPI同比增長2.8%，與前值持平；核心CPI環比上漲0.2%，預期0.3% ，前值0.1%。

銅現貨市場來看，據SMM訊，日內采購和銷售情緒均有所降低，主因臨近交割，下游采購情緒受到高月差影響，采購指數為3.07；銷售情緒指數降至3.14。5月14日SMM 1#電解銅現貨對當月2505合約報貼水50元/噸-平水，均價報貼水25元/噸，較上一交易日下降15元/噸。廣東地區交割前月差仍未收窄，下游不愿采購升水走低，整體交投淡靜。

鋁現貨市場來看，5月14日，SMM A00鋁報20210元/噸，較上一交易日上漲200元/噸，對05合約升水20元/噸，較上一交易日升40元/噸。

總的來看，中美調整關稅的措施落地，提振市場風險情緒，疊加美國CPI連續不及預期，緩解了市場對高關稅推高通脹進而引發滯漲的擔憂，提振了降息預期，美指下行，利多銅鋁價格。但當前關稅仍較高，且關稅對通脹的影響尚未全面顯現，增加波動風險。銅方面，電解銅到貨量減少，但消費走弱，拖累電解銅去庫節奏。鋁方面，電解鋁庫存維持下降，對鋁價有所支撐。本周鋁價上移令消費承壓，且消費有走弱預期，預計去庫速度或放緩。

作者:李全沖

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