中證銀行指數(shù)創(chuàng)2018年2月以來新高。

　　經(jīng)過短暫調(diào)整的銀行股依然堅(jiān)挺，5月13日再度逆勢上行。截至13日收盤，中證銀行指數(shù)漲1.53%報(bào)7629.55點(diǎn)，創(chuàng)2018年2月以來新高，個(gè)股全線飄紅，多只個(gè)股觸及歷史新高。

　　綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，在利率下行通道中，銀行股的紅利吸引力仍在。近期降準(zhǔn)降息齊落地、金融資產(chǎn)投資公司（AIC）設(shè)立主體擴(kuò)圍、科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體擴(kuò)容，疊加監(jiān)管積極引導(dǎo)險(xiǎn)資入市、公募基金從重規(guī)模向重回報(bào)轉(zhuǎn)變等，銀行股迎來多重利好支撐。

　　關(guān)于最新一攬子金融貨幣政策對銀行的影響，多位受訪的銀行研究人士稱息差影響偏中性，預(yù)計(jì)負(fù)債端同步調(diào)整可有效對沖。不過，銀行業(yè)的經(jīng)營壓力短期內(nèi)仍沒有明顯緩解，A股上市銀行今年一季度凈利潤降幅較上年同期擴(kuò)大，凈息差進(jìn)一步收窄，銀行間業(yè)績分化明顯。

　　安永大中華區(qū)金融服務(wù)首席合伙人忻怡表示，當(dāng)前的低利率環(huán)境預(yù)計(jì)還將持續(xù)一段時(shí)間，面對低利率、低息差周期及宏觀環(huán)境不確定性加大，非息收入的拓展能力對銀行經(jīng)營發(fā)展的支撐將越來越重要。

　　銀行股又成“顯眼包”

　　5月13日，A股市場高開回落，三大指數(shù)漲跌不一，個(gè)股跌多漲少，銀行板塊則繼續(xù)逆勢上漲，全天漲超1.5%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)中領(lǐng)漲，個(gè)股全線飄紅。

　　“五一”假期前后，此前持續(xù)堅(jiān)挺的銀行股一度因一季報(bào)表現(xiàn)低于市場預(yù)期陷入回調(diào)，但短暫調(diào)整后再度持續(xù)上揚(yáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，最近5個(gè)交易日，銀行板塊累計(jì)上漲5.76%，僅次于國防軍工板塊，同期上證指數(shù)上漲1.77%。13日，中證銀行指數(shù)最高觸及7631.65高點(diǎn)，收于7629.55點(diǎn)，創(chuàng)下2018年2月以來新高。

　　個(gè)股方面，13日重慶銀行、上海銀行、廈門銀行、浦發(fā)銀行漲幅均超過3%，上海銀行、浦發(fā)銀行、江蘇銀行、成都銀行等多股股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。從最近5個(gè)交易日來看，重慶銀行以10.9%漲幅在42家A股上市銀行中居首，青農(nóng)商行漲幅超過9%，興業(yè)銀行、青島銀行、浦發(fā)銀行漲幅超過8%，另有江蘇銀行、成都銀行、招商銀行、常熟銀行、渝農(nóng)商行股價(jià)漲幅在7%以上。

　　多位銀行業(yè)研究人士對第一財(cái)經(jīng)表示，盡管盈利承壓，但從基本面穩(wěn)定性和股息紅利等角度，銀行股在不確定性加大背景下依然具有較強(qiáng)吸引力，尤其隨著監(jiān)管積極引導(dǎo)險(xiǎn)資等長期資金入市，銀行股配置需求提升。從近期消息來看，公募基金行業(yè)改革、AIC設(shè)立主體擴(kuò)容等，也被市場視為利好銀行股。

　　5月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，推動(dòng)公募基金行業(yè)由重規(guī)模向重投資者回報(bào)改革轉(zhuǎn)變。有機(jī)構(gòu)分析稱，未來偏股型基金對權(quán)重股的資金青睞度有望進(jìn)一步提升。東方證券報(bào)告提到，當(dāng)前，主動(dòng)型公募基金低配銀行股，增量資金流入銀行股可期，主動(dòng)型公募基金對銀行板塊邊際定價(jià)權(quán)有望增強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)板塊實(shí)現(xiàn)超額收益。

　　此外，AIC也有望為更多銀行增厚綜合效益。7日上午，金融監(jiān)管總局局長李云澤在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，支持符合條件的全國性商業(yè)銀行設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司，推動(dòng)加大對科創(chuàng)企業(yè)的投資力度。目前，興業(yè)銀行已成為繼工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行后第六家獲準(zhǔn)籌建AIC的商業(yè)銀行，也是首家獲準(zhǔn)籌建AIC的股份制商業(yè)銀行。招商銀行、中信銀行也分別宣布擬出資150億元和100億元設(shè)立全資AIC子公司。

　　中金公司銀行業(yè)分析師林英奇認(rèn)為，除了債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)投資帶來的直接項(xiàng)目收益之外，AIC給銀行帶來的綜合效益更值得關(guān)注。“一方面，AIC牌照為商業(yè)銀行更好滿足科技企業(yè)融資等金融需求提供了有效手段，尤其是考慮到目前信貸增速放緩的背景，AIC牌照為銀行拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了新路徑。另一方面，AIC牌照也能夠撬動(dòng)除融資需求外的其他綜合效益，例如與科技企業(yè)加強(qiáng)合作后帶來的交易結(jié)算、工資代發(fā)機(jī)遇，依靠綜合經(jīng)營實(shí)現(xiàn)低成本存款沉淀，并帶來手續(xù)費(fèi)營收空間。”林英奇表示。

　　安永大中華區(qū)金融服務(wù)高增長市場主管合伙人許旭明13日在《中國上市銀行2024年度和2025年一季度業(yè)績回顧及未來展望》報(bào)告發(fā)布現(xiàn)場表示，過去銀行在服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)方面面臨一些難點(diǎn)，比如很多初創(chuàng)型科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)與銀行授信政策不匹配，近年來已有很大改善。隨著AIC試點(diǎn)區(qū)域和機(jī)構(gòu)擴(kuò)容，銀行有望能夠更加有效地為科創(chuàng)企業(yè)提供金融支持，更好地發(fā)力相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　息差承壓如何應(yīng)對不確定性

　　聚焦銀行經(jīng)營基本面，息差壓力仍是市場關(guān)注焦點(diǎn)。安永上述報(bào)告提到，截至2024年末，58家A股和港股上市銀行的平均凈息差為1.52%，已連續(xù)5年下降，其中最近3年均低于2%。在此背景下，去年58家上市銀行利息凈收入同比下降2.2%，其中股份行、農(nóng)商行利息凈收入降幅分別達(dá)到5%、6.16%。

　　近期，央行宣布的一攬子貨幣政策中，降準(zhǔn)降息同時(shí)落地超出市場預(yù)期，關(guān)于相關(guān)政策對銀行凈息差影響的討論也進(jìn)一步升溫。許旭明對第一財(cái)經(jīng)表示，降準(zhǔn)和降低再貸款利率等貨幣政策都將有效降低銀行成本，市場利率定價(jià)自律機(jī)制進(jìn)一步落實(shí)自律管理措施相關(guān)要求，也將推動(dòng)存款利率下行，對穩(wěn)息差起到重要作用。

　　“5月7日一攬子金融貨幣政策宣告降息降準(zhǔn)，同時(shí)也表示將會(huì)通過利率自律機(jī)制，引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率。”據(jù)中泰證券研究所所長、銀行業(yè)首席分析師戴志鋒測算，如果各期限LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）、各期限定期存款均同步下調(diào)10BP，疊加降準(zhǔn)50BP，預(yù)計(jì)對2025年和2026年上市銀行息差影響分別為+0.68BP和-1.85BP，帶來今年?duì)I收上行0.59%、稅前利潤上行1.3%。“若綜合考慮供需關(guān)系下綜合融資成本的自然下行，預(yù)計(jì)本輪貨幣政策對息差影響偏中性。”他在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)。

　　凈息差何時(shí)止跌？許旭明對第一財(cái)經(jīng)表示：“銀行凈息差預(yù)計(jì)未來一段時(shí)期還會(huì)繼續(xù)下行，但是也不會(huì)一直下行下去，整體仍將處于合理區(qū)間。監(jiān)管部門也會(huì)出臺相關(guān)措施穩(wěn)定銀行的息差水平，保證銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。”

　　在今年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行強(qiáng)調(diào)要平衡好“支持實(shí)體”與“保持銀行自身健康性”的關(guān)系，要促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提升利率定價(jià)能力，有效落實(shí)各項(xiàng)利率自律倡議，維護(hù)市場競爭秩序。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這是監(jiān)管釋放出的呵護(hù)銀行息差的重要信號。

　　忻怡指出，低利率時(shí)代，銀行業(yè)應(yīng)該走且已經(jīng)在走高質(zhì)量發(fā)展之路。去年以來，上市銀行在多個(gè)方面做“加法”和“減法”，“加法”包括把握市場機(jī)會(huì)大力發(fā)展金融市場業(yè)務(wù)，持續(xù)推動(dòng)綜合化經(jīng)營，以及在“五篇大文章”中尋找業(yè)務(wù)新機(jī)遇等，“減法”則包括動(dòng)態(tài)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)降低資金成本、嚴(yán)控一般性費(fèi)用開支、嚴(yán)控新增風(fēng)險(xiǎn)等。

　　“展望2025年，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回升向好，上市銀行也將面臨更多機(jī)遇，但不確定性和挑戰(zhàn)猶存。上市銀行需緊跟政策導(dǎo)向，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略中，加速轉(zhuǎn)型，尋求業(yè)務(wù)新突破，積聚發(fā)展新動(dòng)能。”上述報(bào)告稱，應(yīng)對低利率時(shí)代的挑戰(zhàn)，銀行應(yīng)該構(gòu)建更穩(wěn)健、更均衡、更有韌性的收入結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　忻怡進(jìn)一步表示，隨著凈息差持續(xù)收窄，非息收入的開拓更為緊迫，考驗(yàn)著銀行做專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的能力，目前行業(yè)也在朝著這一方面努力。“在非息領(lǐng)域、服務(wù)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，從成本效益角度是最‘實(shí)惠’的，帶來的資本壓力也是最小的。”她說。

　　“由于自身情況不一樣，不同銀行在拓展非息收入方面還是有一些不同的打法。”許旭明指出，相比金融牌照更為齊全的大型銀行，中小銀行需要更加聚焦現(xiàn)有客戶群、聚焦本地客戶，將信貸與投行、貿(mào)易結(jié)算、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動(dòng)起來。

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責(zé)任編輯：秦藝