◎聶林浩

隨著A股市場逐漸回暖，基金公司開始加大對權(quán)益類基金產(chǎn)品的布局力度，蜂巢基金便是其中一家。

自2018年成立以來，蜂巢基金在固收領(lǐng)域突飛猛進(jìn)，目前管理規(guī)模已突破500億元。最近兩年，蜂巢基金全力發(fā)展權(quán)益投資，不斷招兵買馬，組建權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)，力爭打造第二業(yè)績增長曲線。

2023年，具有十余年投研經(jīng)驗(yàn)的徐嶒加盟蜂巢基金，近期將發(fā)行一只由其掌管的權(quán)益類基金。談及對于投資的理解，徐嶒表示，要在深入研究的基礎(chǔ)上，投資那些得到市場認(rèn)可且基本面優(yōu)異或存在較大改善預(yù)期的公司。

投資框架：強(qiáng)勢股+基本面

徐嶒?qū)ζ渫顿Y框架的闡述簡潔明了，歸納為六個字：強(qiáng)勢股+基本面。其投資不押注某一賽道，不拘泥于某一行業(yè)，而是在全市場挑選由基本面驅(qū)動的強(qiáng)勢行業(yè)及個股。

徐嶒認(rèn)為，選擇強(qiáng)勢股就是緊跟市場最新的投資主線，而投資主線的形成往往經(jīng)過市場共識的考驗(yàn)。“一個人的能力和眼界始終是有限的，市場中聰明的投資者很多。我在研究一些行業(yè)或個股的時(shí)候，會同時(shí)觀察目前主流的投資邏輯和思路。某個大的產(chǎn)業(yè)邏輯一旦真正形成，會得到市場的普遍認(rèn)可，并帶動股價(jià)逐步走強(qiáng)。”徐嶒說。借助市場共識的力量，徐嶒更容易在輪動的市場中捕捉投資機(jī)會。

提前進(jìn)行基本面研究是徐嶒開展投資的另一個抓手。他坦言，在選擇強(qiáng)勢股時(shí)要有業(yè)績支撐，不然只是空中樓閣。“對基本面進(jìn)行提前研究，一方面可以避免盲目追隨市場熱點(diǎn)，掉入追漲殺跌的陷阱；另一方面可以提前理清行業(yè)和個股邏輯，一旦主升行情到來敢于重倉。”他說。

提前挖掘有基本面支撐的強(qiáng)勢股

為踐行“強(qiáng)勢股+基本面”的投資框架，徐嶒按照遞進(jìn)關(guān)系分別構(gòu)造了底部、突破和強(qiáng)勢三個股票池。對于三個備選股票池的定義，徐嶒解釋稱：“每個交易日我都會把當(dāng)日漲幅前10%的個股全部瀏覽一遍，當(dāng)一只股票從底部上漲超過25%或已走出底部且有明顯相對收益時(shí)，會被調(diào)入底部股票池；從底部池中進(jìn)一步篩選出在高位強(qiáng)勢震蕩或突破重要阻力位的股票，將其放入突破股票池并密切關(guān)注；若突破池中的股票在基本面上出現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)或業(yè)績兌現(xiàn)，則會調(diào)入強(qiáng)勢股票池，成為投資候選標(biāo)的。”這是一項(xiàng)繁雜且連續(xù)重復(fù)的工作，三個股票池每日需要優(yōu)化調(diào)整，但徐嶒已堅(jiān)持了八年以上，未曾中斷過一天。

TMT研究員出身的他還敢于打破舒適圈，保持每天閱讀不同行業(yè)深度研究報(bào)告的習(xí)慣。“不同行業(yè)有不同的投資邏輯，當(dāng)市場風(fēng)口來臨，提前進(jìn)行基本面研究便可快人一步。”徐嶒直言。

徐嶒背后有一支由蜂巢基金打造的專業(yè)、高效的研究團(tuán)隊(duì)，研究范圍覆蓋數(shù)字經(jīng)濟(jì)、通信、機(jī)械、化工、新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥等諸多行業(yè)，可以隨時(shí)為基金經(jīng)理的投資需求提供研究支持。

因?yàn)槭侨袌鲞x股，股票池中勢必會出現(xiàn)行業(yè)不斷輪動的現(xiàn)象，而徐嶒在行業(yè)配置上采取較為均衡的布局。對某些處于明顯強(qiáng)勢且具有深刻研究和認(rèn)知的行業(yè)，會相對提高投資集中度，但行業(yè)中的個股依然保持均衡配置以及低換手率，疊加適時(shí)的倉位控制，徐嶒在幾輪市場牛熊周期中均表現(xiàn)出較強(qiáng)的回撤控制能力。

權(quán)益類資產(chǎn)迎來布局窗口

談及對后市的看法，徐嶒認(rèn)為市場底部已經(jīng)確立，權(quán)益投資迎來較好的布局時(shí)點(diǎn)。從估值來看，滬深300指數(shù)的估值處于歷史較低分位水平。最近10年，當(dāng)指數(shù)估值到達(dá)10倍附近時(shí)，通常都會出現(xiàn)反彈行情，因此當(dāng)前配置權(quán)益類資產(chǎn)勝率較高。

具體到板塊投資機(jī)會，徐嶒表示，從長期來看，科技板塊有較大的上漲空間，比較看好AI軟硬件以及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈等方向。但在短期維度上，對部分已經(jīng)過熱的主題投資應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

此外，徐嶒建議關(guān)注目前估值仍處于較低位置的順周期品種以及前期超跌賽道股的反彈機(jī)會。他認(rèn)為，隨著A股市場整體估值水平的提升，消費(fèi)等低估值板塊有望吸引增量資金流入，在水漲船高效應(yīng)下具有一定的補(bǔ)漲機(jī)會。

近兩年，紅利策略表現(xiàn)亮眼，資金也在不斷涌入，賽道逐漸擁擠。徐嶒認(rèn)為，從長期來看，紅利策略仍具有較高的配置價(jià)值。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長，險(xiǎn)資、社保基金等機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模也不斷壯大。紅利資產(chǎn)具有較好的防御屬性，能提供較為穩(wěn)定的股息回報(bào)，仍將受到上述資金的青睞。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP