原標(biāo)題：保險金信托的前世、今生、未來 來源：普益標(biāo)準(zhǔn)

　　導(dǎo)言

　　保險金信托發(fā)源于英國，繁榮于美國。2001年我國臺灣地區(qū)開始辦理人壽保險信托業(yè)務(wù)，比較來看，美國和臺灣的保險金信托業(yè)務(wù)都得到了較快發(fā)展，且都以壽險為主要保險品種。

　　得益于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)數(shù)十年的高速增長，中國高凈值客戶數(shù)量迅猛增長，傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品已無法滿足其財富傳承和財富管理的需求，保險金信托應(yīng)運(yùn)而生；同時，監(jiān)管層對于金融機(jī)構(gòu)本身回歸業(yè)務(wù)本源的發(fā)展要求日趨嚴(yán)格，而保險金信托屬于回歸信托本源的信托業(yè)務(wù)，是國內(nèi)信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的方向。

　　相較于保險產(chǎn)品而言，保險金信托具有受益人更廣泛，給付更為靈活，理賠金更加獨立，財產(chǎn)更保值增值等幾方面的優(yōu)勢。相較于一般信托而言，保險金信托投資門檻比較低，受眾面更廣，同時還具有杠桿性和收益鎖定性優(yōu)勢。

　　近年來保險金信托快速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，2017年，有6家信托公司開展保險金信托業(yè)務(wù)，規(guī)模達(dá)到3.52億元，業(yè)務(wù)單數(shù)到達(dá)1023單，這對一個新興業(yè)務(wù)類型而言已是相當(dāng)難得的成績。同時，為滿足客戶日益?zhèn)€性化、多樣化的需求，保險金信托已升級出諸多模式，目前市面上主要有3種運(yùn)營模式：1.0模式、2.0模式和3.0模式，后續(xù)我們將詳細(xì)介紹。

　　保險金信托既可以實現(xiàn)對生存保險金的身前財富管理，又可以實現(xiàn)對身后財產(chǎn)的安排，優(yōu)勢明顯，隨著我國財富市場的進(jìn)一步發(fā)展，保險金信托市場更加廣闊。但作為新興的業(yè)務(wù)類型，保險金信托目前市場規(guī)模占比還較小，發(fā)展尚不成熟，面臨機(jī)構(gòu)磨合、客戶教育與制度建設(shè)等方面的挑戰(zhàn)。

　　考慮到保險金信托業(yè)務(wù)的統(tǒng)計信息較少，本文將側(cè)重于定性描述、分析。

　　1．保險金信托之前世

　　保險金信托發(fā)源于英國，繁榮于美國。二十世紀(jì)左右，美國保險機(jī)構(gòu)就開始設(shè)立信托部門，經(jīng)營保險金信托，目前已成為美國居民重要的避稅方式。2001年我國臺灣地區(qū)開始辦理人壽保險信托業(yè)務(wù)。比較分析看，美國和我國臺灣地區(qū)保險金信托業(yè)務(wù)都得到了較快發(fā)展，且信托機(jī)構(gòu)、保險機(jī)構(gòu)均可開展此類業(yè)務(wù)，主要以壽險為主要保險品種。但兩者發(fā)展目的有差異，美國保險金信托主要用于避稅，而臺灣地區(qū)則更多用于財富傳承以及養(yǎng)老。

　　1.1發(fā)展背景

　　2014年保險金信托首次被引入國內(nèi)，中信信托和信誠人壽聯(lián)合推出國內(nèi)首款保險金信托。此后山東信托、平安信托、長安信托、昆侖信托也與保險公司合作開展了保險金信托的業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)逐漸受到高凈值客戶的青睞。

　　1.1.1需求端：家庭財富積累

　　伴隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)數(shù)十年的高速增長，中國高凈值客戶數(shù)量迅猛增長。根據(jù)招商銀行與貝恩公司所發(fā)布的私人財富報告顯示，我國高凈值人群從2014年的104萬人增長到2018年年初近190萬人，年均復(fù)合增長率約23%，其中86.2%的企業(yè)家已開始考慮或著手準(zhǔn)備家族傳承事宜，其中考慮財富傳承的比例已達(dá)48.5%，其共同的訴求是保證財富及其意志最大限度地完整傳承。這與傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理的功能模式已經(jīng)發(fā)生偏移，傳承與保值增值的目標(biāo)不同，傳統(tǒng)的資管產(chǎn)品已無法滿足其財富傳承和管理的需求，保險金信托應(yīng)運(yùn)而生。

　　1.1.2供給端：金融機(jī)構(gòu)亟待轉(zhuǎn)型

　　2017年以來，我國金融機(jī)構(gòu)以高風(fēng)險形成開展業(yè)務(wù)，引起金融監(jiān)管層的高度重視。

　　保險機(jī)構(gòu)方面，各大保險公司只注重眼前管理規(guī)模，熱衷推出萬能險和投連險，保險資金的使用背離初期產(chǎn)品設(shè)計邏輯，金融風(fēng)險的不斷累積。2017年保監(jiān)會發(fā)布《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》，要求規(guī)范并調(diào)整保險公司產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計行為，引導(dǎo)保險公司在設(shè)計、開發(fā)人身險產(chǎn)品時回歸保險保障本源。

　　信托機(jī)構(gòu)方面，通道業(yè)務(wù)大行其道，信托機(jī)構(gòu)忽視自身資管能力建設(shè)，背離資產(chǎn)管理初心。2018年4月監(jiān)管當(dāng)局發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，對信托行業(yè)提出了嚴(yán)格限制杠桿，嚴(yán)格禁止業(yè)務(wù)脫實向虛，限制信托作為各類通道進(jìn)行多層嵌套、規(guī)避監(jiān)管等要求。這使得信托行業(yè)重新審視自身業(yè)務(wù)，回歸本源，將重心調(diào)整回受人之托、代客理財?shù)馁Y管核心。

　　而保險金信托屬于回歸信托本源的信托業(yè)務(wù)，是國內(nèi)信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的方向。高凈值人群財富管理傳承需求遞增與監(jiān)管層對于金融機(jī)構(gòu)回歸業(yè)務(wù)本源的監(jiān)管要求，使得業(yè)務(wù)提供方與業(yè)務(wù)需求方不謀而合，促使近幾年來保險金信托快速發(fā)展。

　　1.2發(fā)展模式

　　1.2.1美國模式

　　不可撤銷保險信托是美國保險金信托普遍采取的模式。在不可撤銷保險金信托合同中，委托人將保單所具有的一切權(quán)益轉(zhuǎn)移給受托人，即受托人為保單的所有者，這使得受益人擁有不可撤銷的、法律上已經(jīng)確定的未來收益，實現(xiàn)了保單與被保險人的完全分離，達(dá)到了美國稅法關(guān)于死亡保險金免征遺產(chǎn)稅的規(guī)定。避稅也是美國發(fā)展保險金信托最主要的目的。

　　不可撤銷保險金信托在設(shè)計與保費(fèi)支付等方面具有以下幾方面的特點：被保險人不能成為保單的所有者；被保險人不能作為第三方所有者的受托人持有保單。另外，如果受托人是信托的受益人，應(yīng)有獨立的共同受托人被指定來監(jiān)督任何可自由支配的支出；保費(fèi)支付方面，如果經(jīng)過合理設(shè)計可以采用周期性的贈與來避免過多的稅收，贈與不能超過免稅金額；保單的創(chuàng)立方面，委托人可以通過轉(zhuǎn)移現(xiàn)存的保單到第三方所有者或者新成立一個保單。

　　1.2.2日本模式

　　在日本，發(fā)展模式主要是委托人既與保險公司簽訂保險合同，又與信托機(jī)構(gòu)簽訂信托契約，保險公司和受托人之間的聯(lián)系僅僅是資金的劃撥。日本的《保險業(yè)法》第5條規(guī)定允許經(jīng)營生命保險事業(yè)的保險公司經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，因此，日本的保險金信托受托人主要分為兩種：保險公司為信托受托人和信托機(jī)構(gòu)為信托受托人。

　　以保險公司為信托受托人是指信托委托人同時也是保險投保人，而保險公司在承保的同時又擔(dān)任信托受托人的身份，在信托發(fā)生后，由保險公司按照契約管理經(jīng)營信托資產(chǎn)。在實際操作上，保險公司只是同時兼具了兩個身份，真正的經(jīng)營上依然是分離的。

　　以信托機(jī)構(gòu)為信托受托人是日本比較普遍的運(yùn)營模式。當(dāng)保險合同簽訂后，委托人將保險金債權(quán)讓與信托機(jī)構(gòu)，也就是在保險發(fā)生賠付后，保險金的領(lǐng)取權(quán)利讓與了信托機(jī)構(gòu)，之后信托機(jī)構(gòu)按照信托契約管理經(jīng)營信托資產(chǎn)。目前，日本有很多信托銀行都作為信托受托人進(jìn)行此類型的保險信托。

　　1.3發(fā)展優(yōu)勢

　　1.3.1相對保險的優(yōu)勢

　　相較于保險而言，保險金信托具有受益人更廣泛，給付更為靈活，理賠金更加獨立，財產(chǎn)更保值增值等幾方面的優(yōu)勢。

　　給付更為靈活，保險金信托可以靈活安排受益金的給付。雖然保險受益金在很多保險公司都提供理賠后的給付安排服務(wù)，但靈活度相較于信托不高。信托可以根據(jù)客戶個性化、多樣化的需求設(shè)定靈活多樣的給付條件，可以以任何事件、任何時點觸發(fā)就支付。

　　受益人更廣泛，保險金信托突破了受益人的限制。在保險產(chǎn)品里，未出生的人是無法作為保單受益人的，但通過信托則可以；同時保險必須要有明確的受益人，但信托的受益人可以是確定的人，還可以是確定的范圍。

　　理賠金更加獨立，保險金信托憑借獨特的制度優(yōu)勢，使得保險理賠金具備了財產(chǎn)的獨立性。在單純的保險里，保險理賠金賠付給受益人后，將成為受益人的財產(chǎn)，需要償還受益人的債務(wù)，也可能成為受益人的婚姻共同財產(chǎn)，離婚時面臨分割。部分保險公司提供的理賠金的給付安排服務(wù)雖然可以按要求給付，但因其是受益人的財產(chǎn)，并沒有財產(chǎn)的獨立性，將受到債務(wù)和離婚分割的威脅。保險金信托可以使理賠金與受益人的債務(wù)隔離，產(chǎn)生“欠債不還”，“離婚不分”的效果。

　　財產(chǎn)保值增值。受益金如果直接賠付給受益人，受益人的管理成本與風(fēng)險較高，一些受益人還可能有揮霍的行為。如果是保險公司的給付服務(wù)，未給付的保險金有的公司沒有利息，有的是按照一年期定期利息計算，財產(chǎn)貶值風(fēng)險高。而保險金信托受托人是信托公司，一般具備較強(qiáng)的資管能力，基于信托責(zé)任而必須高效地管理信托資產(chǎn)，實現(xiàn)財產(chǎn)保值增值。

　　1.3.2相對一般信托的優(yōu)勢

　　保險金信托是屬于家族信托的一條支流，雖然在整個信托資產(chǎn)規(guī)模中占比較小，但其具有一般信托無法復(fù)制的優(yōu)勢。

　　保險金信托投資門檻比較低，受眾面更廣。對于信托公司而言，一般情況下低于300萬的家族信托就沒有管理的價值，因而目前國內(nèi)的家族信托分為兩種：最低300萬-600萬的標(biāo)準(zhǔn)化家族信托和3000萬以上的私人訂制的家族信托。不同的是，保險金信托由于保費(fèi)與保額之間往往存在杠桿，只要保額達(dá)到家族信托的門檻就可以，這變相的降低了家族信托的準(zhǔn)入門檻。未來實現(xiàn)以定期壽險為主設(shè)立家族信托，門檻將進(jìn)一步降低。

　　杠桿性和收益鎖定性是保險金信托獨有的優(yōu)勢。保險的杠桿功能在人壽保險中體現(xiàn)的尤為明顯，投保人每年繳納較少的保費(fèi)，當(dāng)保險發(fā)生時保險金的數(shù)額通常是投保人繳納保費(fèi)的數(shù)倍，利用巨額保險賠償實現(xiàn)財富的積累，再將數(shù)額巨大的保險金納入信托架構(gòu)，通過信托機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理優(yōu)勢實現(xiàn)個人財富的保值增值。同時，保險金信托還具有收益鎖定功能，以終身型年金險為例，合同一旦簽訂，收益將鎖定直至被保險人終身。在一般的信托中，雖然受托人可以通過管理實現(xiàn)信托資產(chǎn)保值增值，但是收益存在一定的不確定性和波動性，甚至可能出現(xiàn)損失。

　　2．保險金信托之今生

　　2.1發(fā)展現(xiàn)狀

　　20世紀(jì)90年代初業(yè)內(nèi)已有了一些關(guān)于保險金信托產(chǎn)品的討論，但由于其產(chǎn)品受眾以高凈值群體為主，當(dāng)時的中國還沒有足夠的市場跟客戶基礎(chǔ)，因而僅限于業(yè)內(nèi)的討論之中。2000年以后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速，財富日益累積，高凈值客戶群體日益壯大，保險和信托機(jī)構(gòu)開始準(zhǔn)備保險金信托業(yè)務(wù)，伴隨著家族信托產(chǎn)品的問世與發(fā)展，作為家族信托分支的保險金信托才真正的落地，進(jìn)入發(fā)展的快車道。2014年到2017年四年間，保險金信托獲得飛速發(fā)展，管理規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年，有6家信托公司開展保險金信托業(yè)務(wù)，規(guī)模達(dá)到3.52億元，業(yè)務(wù)單數(shù)到達(dá)1023單，這對一個新興的業(yè)務(wù)而言已是相當(dāng)亮眼的成績。

　　2.2運(yùn)營模式

　　為滿足客戶多樣化的需求，我國保險金信托已升級出諸多模式。目前市場上主要有3種運(yùn)營模式：1.0模式、2.0模式和3.0模式。

　　2.2.1 模式1.0

　　保險金信托1.0模式是指保險與家族信托均成立后，經(jīng)過被保險人同意，投保人將受益人變更為信托公司，保險金進(jìn)入家族信托后，信托公司作為身故保險金受益人，在身故保險金理賠后按照信托合同約定受托負(fù)責(zé)保險金后續(xù)管理和分配，降低家族信托門檻，做到財富靈活分配。

　　2.2.2 模式2.0

　　2.0模式是1.0模式的升級版本，其功能更加全面。在2.0模式下，保險與家族信托均成立后，投保人、受益人均變更為信托公司，由信托公司利用信托財產(chǎn)繼續(xù)繳納保費(fèi)。信托公司同時作為投保人和身故保險金受益人，受托為被保險人投保并支付保險費(fèi)和管理分配保險金。2.0模式結(jié)合了保險和信托的諸多優(yōu)點，更好地做到資產(chǎn)隔離，避免了投保人身故后保單被作為遺產(chǎn)分割的風(fēng)險。同時，2.0模式豐富了信托資產(chǎn)的組合，利用保險杠桿效應(yīng)傳承資產(chǎn)，滿足了更多高凈值客戶的資產(chǎn)保全與傳承的需求。

　　2.2.3 模式3.0

　　3.0模式是指家族信托成立后，由信托公司利用信托財產(chǎn)購買保險，訂立保險合同，由此保險合同的投保人、受益人都為信托公司。3.0模式將為客戶構(gòu)建統(tǒng)一的家庭保單和財富受托平臺，從投保階段、保單持有、理賠之后3個維度為客戶家庭的保單提供全方位托管服務(wù)，使得大額保單+信托組合真正成為中高凈值客戶家庭財富保護(hù)、傳承、保值增值的最佳之選。

　　目前我國市場以1.0和2.0模式為主，多是以定制化的信托方案對接終身壽險和大額年金產(chǎn)品。

　　3．保險金信托的未來

　　3.1 面臨挑戰(zhàn)

　　保險金信托既可以實現(xiàn)對生存保險金的身前財富管理，又可以實現(xiàn)對身后財產(chǎn)的安排，優(yōu)勢明顯。隨著我國財富市場的進(jìn)一步發(fā)展，保險金信托市場廣闊。但作為新興的業(yè)務(wù)類型，保險金信托目前市場規(guī)模占比還較小，發(fā)展還不成熟，面臨機(jī)構(gòu)磨合、客戶教育與制度建設(shè)等多方面的挑戰(zhàn)。

　　3.1.1 機(jī)構(gòu)磨合

　　保險金信托業(yè)務(wù)涉及到保險和信托兩個不同機(jī)構(gòu)體系的對接，其發(fā)展有賴于保險機(jī)構(gòu)與信托機(jī)構(gòu)之間的協(xié)同合作。由于保險合同在實物中一般須先行指定受益人，同時對于受益人的身份需要進(jìn)行一定程度上的認(rèn)定，因此若信托機(jī)構(gòu)與保險機(jī)構(gòu)之間沒有廣義的互認(rèn)或者合作協(xié)議，將影響保險金信托業(yè)務(wù)開展。實際上，目前在國內(nèi)保險金信托業(yè)務(wù)中，絕大部分業(yè)務(wù)均是在同一集團(tuán)體系中由兄弟機(jī)構(gòu)攜手共同推出，鮮有不同體系機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作的案例。因此集團(tuán)背景下有保險牌照的信托公司更具優(yōu)勢，體系外的信托公司要花更多的時間在磨合上。未來，保險金信托業(yè)務(wù)要想更好地發(fā)展，還可能涉及保險公司系統(tǒng)升級，信托公司傳統(tǒng)風(fēng)控理念調(diào)整等諸多方面的磨合。

　　3.1.2 客戶教育

　　一方面，高凈值人群在進(jìn)行選擇時往往更加謹(jǐn)慎，這對營銷端提出了更高的要求。保險金信托的期限短則數(shù)十年，長則數(shù)百年甚至世代傳承，在選擇是否設(shè)立保險金信托以及衡量各個保險金信托產(chǎn)品時，高凈值人群需要慎重考慮保險金信托的性質(zhì)、所涉法律稅務(wù)問題、保險公司和信托公司能否充分滿足他們個性化需求、自身資產(chǎn)情況的保密問題。同時國內(nèi)大部分客戶還不熟悉家族信托，對保險金信托則更陌生，市場還有待培育和發(fā)展，這都需要從業(yè)人員具備全面系統(tǒng)的專業(yè)知識，為客戶答疑解惑，量體裁衣，進(jìn)行客戶教育。

　　但另一方面，目前該業(yè)務(wù)的專業(yè)人才缺口大，使客戶教育處于被動的位置。由于保險金信托在中國尚屬新興業(yè)務(wù)，產(chǎn)品相對于一般的保險或信托產(chǎn)品更為復(fù)雜，其整個業(yè)務(wù)流程十分繁瑣，因此不管在保險公司還是信托公司，熟悉整個操作流程、具備系統(tǒng)專業(yè)知識的人員較少。

　　3.1.3 制度建設(shè)

　　目前保險金信托的主流模式以美國和日本為代表，相對于國外已較為完善的相關(guān)制度規(guī)則，保險金信托在國內(nèi)發(fā)展尚處于初級階段，相關(guān)的制度規(guī)則還不清晰。由于我國國情以及法律法規(guī)與國外存在諸多不同，目前還缺乏與保險金信托配套的法規(guī)及細(xì)則。一些保險金信托的操作流程上還存在法律上的模糊地帶，諸如保險金信托的涉稅問題等。同時，保險金信托僅是以保單的身故保險金受益權(quán)等作為信托財產(chǎn)，如果需要實現(xiàn)更完備的家族財富傳承，就必須將不動產(chǎn)、股權(quán)裝入信托，但目前國內(nèi)信托登記制度、稅收制度不完善，股權(quán)或不動產(chǎn)轉(zhuǎn)移面臨較為沉重的稅費(fèi)成本，嚴(yán)重制約業(yè)務(wù)的發(fā)展。保險金信托發(fā)展模式本地化和成熟化還有一段較長的路要走。

　　3.2 發(fā)展建議

　　鑒于保險金信托目前發(fā)展的現(xiàn)狀與問題，立法與監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)制度建設(shè)，完善監(jiān)管；保險與信托機(jī)構(gòu)要以戰(zhàn)略的眼光，打造專業(yè)的團(tuán)隊，推動保險金信托業(yè)務(wù)發(fā)展壯大。

　　3.2.1立法監(jiān)管部門：加強(qiáng)立法，完善監(jiān)管

　　在立法上，應(yīng)在《信托法》、《保險法》中對保險金信托模式法律地位予以規(guī)定，并出臺相應(yīng)的規(guī)范性文件對保險金信托業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、保險公司和信托公司的權(quán)利義務(wù)關(guān)系等做出明確規(guī)定。

　　在監(jiān)管上，要明確具體的監(jiān)管部門，完善監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)事前備案和事后監(jiān)督制度。加強(qiáng)自律監(jiān)管，制定自律監(jiān)管規(guī)則和行業(yè)規(guī)范。利用好信托登記制度，對委托人的違約行為予以限制，強(qiáng)化信托的風(fēng)險隔離功能，增強(qiáng)信托財產(chǎn)穩(wěn)定性。

　　3.2.2 保險&；；信托機(jī)構(gòu)：戰(zhàn)略的眼光，專業(yè)的團(tuán)隊

　　一方面，保險金信托業(yè)務(wù)往往無法在當(dāng)年就實現(xiàn)盈利，信托公司要以戰(zhàn)略眼光看待這項業(yè)務(wù)，設(shè)定較長的時間區(qū)間來考察保險金業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略價值。實際上，目前不少信托公司對保險金信托業(yè)務(wù)積極性并不高，在保險金業(yè)務(wù)中，信托公司在當(dāng)年只能收一筆設(shè)立費(fèi)，然后就需要幾十年后方能開始真正的信托事務(wù)，并不能馬上帶來信托資金，對公司當(dāng)期業(yè)務(wù)增長幫助有限。即使有生存保險金信托，但由于給付的生存年金有限，亦難以對現(xiàn)期業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接的推力。另一方面，保險和信托機(jī)構(gòu)要注重相關(guān)人才的培養(yǎng)和團(tuán)隊的建設(shè)，提升業(yè)務(wù)人員的專業(yè)素養(yǎng)，增強(qiáng)客戶教育能力，要有專門的團(tuán)隊負(fù)責(zé)保險金信托業(yè)務(wù)，使業(yè)務(wù)流程化、體系化、規(guī)模化。

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責(zé)任編輯：唐婧