來源：申銀萬國期貨 作者：申銀萬國期貨

研報正文

宏觀消息

美聯儲如期按兵不動，維持聯邦基金利率目標區間在4.25%-4.5%不變。FOMC聲明稱，經濟前景的不確定性進一步增加，失業率上升、通脹上升的風險都已經增加。重申最近指標顯示經濟活動仍穩健擴張，但指出凈出口波動已影響數據。

美聯儲宣布，將繼續以3月會議宣布的更慢速度縮減資產負債表。美聯儲利率決議后，美股、美元、美債收益率走低，黃金小幅走高。美聯儲利率決議公布后，交易員繼續認為美聯儲將在七月之前降息，仍然預期今年將有三次降息。

美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲可以耐心，無需急于降息，特朗普的表態“根本不會影響美聯儲的工作”。調查受訪者指出關稅是推動通脹預期的主要因素。關稅的影響到目前為止比預期的要大得多。如果像宣布的那樣大幅增加關稅持續下去，將會出現更高的通脹和更低的就業。避免持續通脹將取決于關稅的規模、時間和通脹預期。

美國副總統萬斯表示，與歐盟的談判正在進行中，希望歐洲市場對美國商品開放。歐美關系在某些方面偏離了軌道，應鼓勵雙方共同努力重回正軌。歐盟貿易專員塞夫喬維奇表示，如果談判失敗，歐盟將于周四公布針對美國關稅的下一步反制措施的細節。

由于擔憂美國政府即將對進口藥品發起的關稅，制藥商正在大量囤積庫存。最新貿易數據顯示，今年3月，美國藥品進口量激增200億美元。愛爾蘭對美國藥品出口增幅尤其顯著，并使得該國對美國的貿易順差首次超過對中國的貿易順差。

評論及策略

黃金延續堅挺，白銀弱勢震蕩。5月美聯儲利率會議繼續按兵不動，聲明表示經濟前景有關的不確定性進一步增加”，“并判定，失業率上升和通脹上升的風險已經增加。”“新美聯儲通訊社”稱，美聯儲官員在考慮重點是就業的風險還是通脹的風險。

昨日有關中美將就貿易問題進行會晤的新聞令金銀下跌。在“對等性關稅”沖擊后，市場情緒逐步平復，關注度移向貿易談判進展和4月的經濟數據表現之上。但當前未傳出貿易談判方面更多的實質性進展。而5月開始公布的經濟數據將逐漸反饋關稅沖擊帶來的影響，但4月非農數據顯示美國就業市場仍然強勁，未來市場經濟數據或呈現更將明顯的滯脹態勢。

周一特朗普宣布要對非美國制作影片征收 100%，疊加其將在未來兩周內宣布對醫藥產品的關稅措施，可能最快于本周公布針對半導體加征關稅的細節，市場擔心關稅規模繼續升級，此外地緣沖突和央行購金需求繼續提供支撐，盡管美聯儲短期寬松無望，整體上我們看到黃金延續堅挺表現。

（轉自：曲合期貨）

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