研報正文

【原油】

美國能源信息署數據顯示，截止5月2日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量8.37498億桶，比前一周下降145.2萬桶;美國商業原油庫存量4.38376億桶，比前一周下降203.2萬桶;美國汽油庫存總量2.25728億桶，比前一周增長18.8萬桶;截止5月2日當周，美國原油日均產量1336.7萬桶，比前周日均產量減少9.8萬桶，比去年同期日均產量增加26.7萬桶;美聯儲不降息，聲明措辭似乎在暗示滯脹以及關稅的不確定性，總體而言，美聯儲的政策聲明比預期要鷹派;特朗普稱不尋求大量的關稅豁免，他不愿意為了與北京進行更實質性的貿易談判而先發降低對中國的關稅。

評：原油短期庫存壓力不大，中長期隨著OPEC+增產步伐的推進，供應預期過剩。反彈過后，階段性偏震蕩。

【白銀】

美國副總統萬斯表示，與歐盟的談判正在進行中，希望歐洲市場對美國商品開放。歐美關系在某些方面偏離了軌道，應鼓勵雙方共同努力重回正軌。歐盟貿易專員塞夫喬維奇表示，如果談判失敗，歐盟將于周四公布針對美國關稅的下一步反制措施的細節。

評：美聯儲議息會議符合市場預期，但是鮑威爾講話提升了市場關于美國失業率上升及通脹增加的預期，并預期美聯儲可能7月降息，降息將推遲。美國和歐盟的關稅談判持續進行，打壓風險偏好。全球經濟下行壓力加大，基本面利空白銀，白銀中期寬幅震蕩思路為宜。關注美聯儲降息預期。

【焦煤】

煤礦原煤庫存277.42萬噸(+0.43)，煤礦精煤庫存201.67萬噸(-1.22)，110家洗煤廠原煤庫存286.04萬噸(+14.71)，110家洗煤廠精煤庫存193.89(+12.21)。全樣本焦化廠庫存959.28萬噸(-9.68)，鋼廠庫存784.79萬噸(+2.31)，主要港口進口焦煤庫存311.78萬噸(-13.01)，總庫存2753.9萬噸(-11.22)。

評：供應端，產地部分前期停減產煤礦產量稍有恢復，整體供應端小幅回升。甘其毛都通關繼續維持低位，庫存高位下降。需求端，焦炭二輪提漲擱置，中間環節貿易商及洗煤廠謹慎觀望，整體成交氛圍一般。總體來看，剛需支撐仍存，但需求預期不佳，中長期過剩壓力仍存，預計短期盤面表現震蕩偏弱。

【橡膠】

泰國原料價格繼續上漲。膠水上漲0.25泰銖/公斤至59.5泰銖/公斤，杯膠上漲0.5泰銖/公斤至53.55泰銖/公斤;海南天氣改善，原料有所增量。不過部分加工廠仍然在加價搶購。部分民營膠水收購價在15000-15400元/噸。而國營膠水收購價保持在14100元/噸;最新數據顯示，一季度，越南天然橡膠、混合膠合計出口37.9萬噸，較去年的40.7萬噸同比下降6.9%;合計出口中國27.8萬噸，較去年的28.4萬噸同比降2.1%。

評：國內主產區將步入全面開割期，原料逐步上量，輪胎需求略顯疲弱。然季節性來看，泰國出口到中國的天然橡膠量5月份環比往往是下降的，今年預計5月份國內進口保持環比下降的走勢，5月國內供應回升壓力較小。泰國宣布推遲開割的消息，會使得海外原料價格堅挺，也會使未來到港減少，因此青島的庫存將可能維持去庫?，F階段震蕩偏多對待，注意節奏。

（轉自：曲合期貨）

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