來源：金瑞期貨 作者：金瑞期貨

研報正文

【銅】

LME銅上一交易日收于9356.0元/噸，漲1.20%。上海升水230，廣東升水225。

宏觀方面，國內五一假期全國重點零售和餐飲企業銷售同比增6.3%。海外方面，美國4月服務業PMI超預期升至51.6。

基本面上，供應端礦山企業財報陸續公布當中，全年銅精礦增量下修，原料緊張背景沒有改變。

消費端，下游線纜企業反饋訂單好，四月份消費韌性兌現，長假前國內社庫保持較快去庫節奏。

展望后市，進入五月后國內去庫預計明顯放緩，但方向或尚未結束，因此價格可能仍有韌性，但五月中下旬后消費有走弱擔憂，不利于價格重心持續上行。

投資策略：短期采購建議在低位少量進行。

風險提示：國內外宏觀政策變化，消費持續不及預期等。

【鋅】

五一假日期間倫鋅表現弱勢震蕩，節前收盤震蕩走低落于2600美元/噸一下。節日期間倫鋅弱勢震蕩，截止5月6日LME鋅收報2615美元。

LME庫存方面，節日期間LME鋅去庫3750噸至17.4萬噸，去庫幅度高于去年同期，其中部分去庫可能來自于節前國內比價升高后刺激的物流流轉。

節日期間品種較為平靜，云銅鋅業搬遷項目沸騰爐在節日期間點火，新增冶煉產能推進符合預期。

供需平衡上，鋅供應端逐步釋放增量的節奏并未改變，消費需要待五一后拋除搶出口所帶來的沖刺因素再做量級判斷，但供需逐步寬松的中周期預期并未改變。

近期宏觀情緒有所緩和，預計鋅價短期維持區間震蕩，隨著需求的負反饋兌現而震蕩走低，短期看2700美元一線壓力較為突出，逢高沽空。

投資策略：觀望

風險提示：消費表現超預期

【鎳】

上一交易日LME鎳收于15535美元/噸，漲0.7%；滬鎳休市。

五一假期期間，倫鎳市場平穩，價格震蕩，庫存小幅去庫，基差表現穩定。

展望節后市場，應主要觀察庫存走勢，短期現實較強情況下，鎳價成本支撐有效，往年五一假期國內庫存變動不大，節后預計國內庫存延續小幅去庫，短期現實有一定支撐。

中長期來看，宏觀預期較悲觀且不確定性大，鎳價預計長期回歸成本線附近運行，應主要關注供給側沖擊后的逢高空機會，短期預計滬鎳主力運行區間【11.5，13.0】萬元/噸。

投資策略：觀望。

風險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產業政策超預期變動。

（轉自：曲合期貨）

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