上市公司為維護公司價值及股東權(quán)益所回購的股份不應(yīng)再以出售的名義回流市場，而是應(yīng)該全部予以注銷。

　　4月30日晚，上交所上市公司金證股份發(fā)布《關(guān)于以集中競價交易方式出售部分已回購股份計劃的公告》稱，公司計劃自本公告披露之日起15個交易日后的三個月內(nèi)，通過集中競價方式出售已回購股份不超過500萬股，約占公司總股本的0.53%。本次出售完成后，剩余的已回購股份將盡快安排注銷。

　　近年來，在管理層的積極倡導(dǎo)下，上市公司回購股份的事情在接連發(fā)生。實際上，金證股份這次用于出售的已回購股份，就是2022年6月，該公司為維護公司價值及股東權(quán)益所回購的1000.75萬股中的一部分。根據(jù)2022年6月7日晚該公司發(fā)布的《關(guān)于股份回購實施結(jié)果暨股份變動公告》，這次回購股份的均價為9.99元/股，使用資金總額99，977，357.84元（不含交易費用）。

　　而從上市公司回購股份的用途來說，主要有兩種。一是將回購的股份用于股權(quán)激勵與員工持股計劃；二是將回購的股份用于注銷，以提升公司股票的投資價值，真正起到維護公司價值及股東權(quán)益的目的。

　　這一次金證股份將之前所回購股份的一半，即不超過500萬股，擬通過集中競價的方式出售給投資者，以此回流市場。這種做法是符合現(xiàn)行的政策規(guī)定的，但這種做法顯然是不可取的。個人以為，上市公司為維護公司價值及股東權(quán)益所回購的股份不應(yīng)再以出售的名義回流市場，而是應(yīng)該全部予以注銷。

　　之所以不應(yīng)該再回流市場，究其原因主要有這樣三點。一是上市公司當(dāng)初進行股份回購之時，高舉的大旗是維護公司價值及股東權(quán)益，如今又將當(dāng)初回購的股份再回流市場，此舉在一定程度上相當(dāng)于放棄了當(dāng)初對公司價值及股東權(quán)益的維護。實際上，就維護公司價值及股東權(quán)益而言，最好的做法就是將回購的股份全部予以注銷。而不是注銷一半回流市場一半，這只能讓投資者感覺到公司的格局太小。

　　二是將當(dāng)初回購的股份再回流市場，此舉容易引發(fā)市場不必要的振蕩。通常說來，上市公司回購股份之時，這對于股價的影響是正面的，會引發(fā)股價的上漲，從而起到維護公司價值及股東權(quán)益的作用。而當(dāng)上市公司出售所回購的股份回流市場時，這對股價的影響是負(fù)面的，會引發(fā)股價的下跌，這顯然是不利于維護公司價值及股東權(quán)益的。

　　三是將當(dāng)初回購的股份再回流市場的做法或損害投資者的利益。畢竟當(dāng)初上市公司回購股份的時候，股價處于相對的低位。如金證股份回購股份的均價為每股9.99元，而目前的股價在15元附近。所以上市公司從當(dāng)初的回購股份到當(dāng)下的出售已回購股份，相當(dāng)于是在進行高拋低吸的操作，這賺取的其實是公司投資者的錢。這顯然是在與投資者爭利。而且公司從當(dāng)初的回購股份到后來的出售已回購股份，在一定程度上也有操縱市場的嫌疑，最終損害的是公司投資者的利益。

　　也正因如此，上市公司為維護公司價值及股東權(quán)益所回購的股份不應(yīng)再以出售的名義回流市場，而是應(yīng)該全部予以注銷，從而達(dá)到切實維護公司價值及股東權(quán)益的目的。當(dāng)然，對于一些流通股本偏小的公司來說，為了保證公司股票的流動性，也可以在切實保護廣大投資者利益的基礎(chǔ)上，不對已回購股份予以注銷。而是通過類似于利潤分配中的送股方式，將所回購的股份按投資者持股的比例，派送給投資者，比如，每10股送0.5股、1股、2股等，這種送股既保證了公司股票的流動性不受影響，而且還有利于保護投資者利益，是適合于中小企業(yè)處理已回購股份的一種可供選擇的重要方式。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)