來源：上海東亞期貨 作者：上海東亞期貨
研報正文
【豆粕】
港口與油廠大豆庫存繼續回升，但隨著開機率逐漸回升，疊加國儲拍賣，部分地區供應已逐漸恢復，全國豆粕庫存仍處低位，但預期總領先于市場現狀，現貨價格已經較上周大幅下調；
從需求端來看，油廠逐漸開機兌現利潤，臨近假期下游基本備貨完畢，后續預計以剛需補庫節奏提貨，物理庫存繼續維持低位。
近期來看，現貨數據明牌下預期總領先于現實被交易，后續等待現貨壓力釋放后，仍以偏多思路對待為主。
【菜粕】
現貨端庫存仍偏高，二季度菜籽進口月均20-30萬噸，近期雖傳澳菜籽進口，但未出現實際采購。
對于盤面菜粕來看，在加拿大自由黨選舉獲勝后，關注中加關系為主。
【棕櫚油】
進入五月棕櫚油產地將確立引來增產，且由于油脂間價差及經濟壓力導致消費疲弱，預計產地庫存壓力可能會進一步增加。
對于全球整體生物柴油的生產成本來說，由于能源計劃增產和俄烏局勢緩和導致能源價格持續下跌，生物柴油成本將會再度上漲，或進一步加大政府財政壓力，可能會對生物柴油消費造成打擊。
【豆油】
供給端隨著阿根廷大豆上市，南美豆油供給高峰隨之而來將給予國際豆油及植物油供給進一步壓力。
消費端存在美國生物柴油政策預期給美豆油價格下方的支撐及替代油脂同樣供給增加，競價搶占消費市場帶來的打擊。
【菜油】
近期由于出現買船信息的傳言，雖然缺乏驗證但依舊打擊盤面對政策預期交易的溢價，現實供應端當前隨著前期采購菜籽當前已經完成到港，沿海菜籽庫存逐步減少，菜油當前供給處在階段性高峰期，后續隨著新增供給的明顯有限，預期邊際去化速度將會加快。
消費端由于菜油的政策溢價，導致菜豆價差始終表現在不利菜油消費的區間內抑制消費，菜油的消費同樣維持在剛需消費水平。高庫存壓制近月，但政策不確定性在下方依舊對遠月給出托底。
（轉自：曲合期貨）
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