來源：廣金期貨 薛麗冰

研報正文

核心觀點

一、市場概述

4月28日，滬銅主力合約開盤價格為77510元/噸，最高達到77730元/噸，最低為 77010 元/噸，收盤于77580 元/噸，跌幅0.03%。全天成交量為 11.4 萬手，增倉 0.4 萬手。持倉量為16.5 萬手，減倉0.1萬手。

二、基本面情況

宏觀方面，一季度，全國規模以上工業企業利潤由上年全年同比下降 3.3%轉為增長 0.8%。

供給方面，英美資源第一季度銅產量同比下滑15%。五礦資源旗下的拉斯邦巴斯銅礦一季度產量 9.57 萬噸，同比增長71%。一季度，西南銅業陰極銅產量完成率 105.13%。據SMM了解，剛果金TFM銅礦出產的電解銅近期離境受阻，該冶煉廠電解銅年產能約45萬噸。

需求方面，一季度電網工程完成投資956 億元同比增長24.8%。5 月份家用空調排產 2330 萬臺，較去年同期生產實績增長9.9%。在關稅風波的影響下，終端需求出現下滑，致使上周漆包線行業新訂單持續下降，周訂單量環比下降 6.9%。國內主要精銅桿企業上周開工率上升至 79.56%，環比上升 1.48 個百分點，較預期值低0.41個百分點。從庫存來看，國內主要精銅桿廠原料庫存環比減少7.20%，精銅桿廠成品庫存環比減少 1.47%。但在高銅價高升水壓制下，上周精銅桿企業平均新增訂單明顯減少，較清明后高峰期下降近80%。

庫存方面，4 月 28 日，LME 銅庫存下降650 噸至202800噸。上期所銅庫存下降 4704 噸至 36884 噸。

三、后市展望

銅市供需偏緊對銅價構成支撐，近期需警惕逼倉風險。但美元反彈對銅價也構成壓制，高銅價也對需求構成負面影響。

（轉自：曲合期貨）

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責任編輯：戴明 SF006