來源：新湖期貨 作者：新湖期貨

研報正文

玉米：臨近交割，盤面向現貨靠攏

隔夜美玉米收高0.5%，因美元再度走弱，及美國玉米作物面臨天氣風險，支撐盤面。

商品氣象集團稱，周末的降雨將導致中西部的南部和東部播種工作停滯。預計到4月底，中西部和三角洲地區的播種工作將出現更大范圍的延誤。

國內方面，今日錦州港玉米收購價較昨日漲10元/噸，華北地區上量減少，刺激企業報價上調。盤面臨近交割，向現貨價格靠攏去升水走低。基本面來看，基層余糧進入收尾階段，港存壓力預期下行，支撐現貨價格，關注近期東北天氣情況對春播的影響。小麥方面，近期飼用替代優勢仍相對有限，但近期市場對新麥干旱問題關注度增加，可關注潛在的利多支撐。

隨著基層售糧的結束，后續政策預期將由利多轉向利空，且目前盤面還是升水狀態，測算仍有有交割利潤的，因而盤面后期仍有交割倉單壓力限制上行動能。盤面預計仍以區間震蕩走勢為主，受益于基本面好轉預期，中期可持續關注回調后短多機會。

白糖：關注需求國買船支撐

國際方面，國際原糖期貨主力合約近期連續下探，在印度出口平價附近得到一定支撐，觸及需求國買船心理價格預期，短期關注支撐效果。基本面來看，巴西新舊榨季交替過程中，unica最新數據顯示巴西24/25榨季最后兩周食糖產量同比有所增加，關注市場對巴西新季產量和庫存數據的交易情況。印度減產問題老生常談，對糖價的支撐力度一般，泰國按照預期增產，更多關注其出口方面。

國內方面，國內自產糖收榨尾聲，國內工業庫存拐點將至，但本榨季國內庫存量尚可，可用于國內消費至7-8月，國內中短期食糖供需仍顯寬松，接下來市場的視線將重點關注加工糖和糖漿預拌粉進口政策，若持續限制替代品進口，后期國內進口糖壓力較大，關注近期內外套利過程中加工糖廠的點價行為。

考慮到來自產業的資金力量龐大且糖價已處于高位，短期有回調需求，上方存在拋壓。考慮到進口需求后移，內外套利影響下，國內鄭糖中短期存在繼續沖高可能，上方關注加工糖廠買船預期，下方支撐來自進口糖漿成本。增產周期內，國際國內糖價均維持長線主邏輯逢高沽空。

（轉自：曲合期貨）

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