來(lái)源：廣發(fā)期貨研究 證監(jiān)許可【2011】1292號(hào)
徐藝丹 F03125507 2025年5月6日 星期二
今日行情：今日硅鐵及錳硅大幅下跌，盤面增倉(cāng)，截止收盤，硅鐵主力合約對(duì)前一交易日收盤價(jià)下跌3.43%，最終收于5398元/噸，錳硅主力合約對(duì)前一交易日收盤價(jià)下跌3.34%，最終收于5560元/噸。現(xiàn)貨方面，工廠基本封盤不報(bào)，觀望情緒濃，6517錳硅北方市場(chǎng)價(jià)格在5550-5650元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格5550-5650元/；72硅鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠5400-5500元/噸左右，75硅鐵價(jià)格報(bào)6000-6050元/噸左右。
4月寧夏結(jié)算電價(jià)大幅下調(diào)，合金成本下移
今日盤面大跌，系寧夏4月電價(jià)結(jié)算，整體電價(jià)水平環(huán)比降幅在0.02-0.06元/度，電價(jià)集中在0.34-0.41元/度。一方面，寧夏在4月開展電力現(xiàn)貨市場(chǎng)第五次結(jié)算試運(yùn)行工作，4月1日至4月30日開展實(shí)際結(jié)算；另一方面，寧夏生產(chǎn)廠家受需求相對(duì)疲軟、供應(yīng)偏高影響，4月紛紛開展避峰生產(chǎn)，平電及峰電購(gòu)電量下行，電力整體供需寬松，疊加現(xiàn)貨市場(chǎng)試運(yùn)營(yíng)，致使電價(jià)下滑。由于廠家生產(chǎn)情況的差異，4月不同廠家結(jié)算電價(jià)差異也較大，若按照電價(jià)下調(diào)0.02-0.06元/度水平來(lái)看，硅鐵成本端將下移160-480元/噸不等。另外，4月青海部分廠家結(jié)算電價(jià)水平亦有下滑。后市來(lái)看，寧夏5月并沒(méi)有開展電力現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)算運(yùn)行，電價(jià)變動(dòng)仍具有不確定性，需進(jìn)一步跟蹤相關(guān)數(shù)據(jù)。
硅鐵供需格局改善，成本端變動(dòng)占主導(dǎo)
4月硅鐵供需關(guān)系有所改善。受需求疲軟及供應(yīng)維持高位水平的影響，硅鐵廠家?guī)齑鎵毫^大。4月后廠家減產(chǎn)速度明顯加快，硅鐵周產(chǎn)自月初的11.1萬(wàn)噸下滑至9.89萬(wàn)噸，4月硅鐵產(chǎn)量44萬(wàn)噸，同比下滑12.5%。具體來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)大面積減產(chǎn)，陜西及甘肅地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比降幅均超20%，青海下降18%，寧夏下降8%，內(nèi)蒙下降5%。減產(chǎn)后，硅鐵周度供需差縮小，同時(shí)廠庫(kù)止增轉(zhuǎn)降，但庫(kù)存絕對(duì)值仍處于相對(duì)高位，供應(yīng)壓力已逐步得到緩解。因此供需矛盾緩解后，成本端變動(dòng)成為影響硅鐵價(jià)格的核心因素。因此寧夏結(jié)算電價(jià)下調(diào)，致使硅鐵價(jià)格再度下行。
錳硅供需矛盾仍需緩解，成本亦難言見底
4月錳硅產(chǎn)量同樣大幅下滑。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月錳硅產(chǎn)量80.6萬(wàn)噸，環(huán)比下滑10%。具體來(lái)看，廣西、寧夏及內(nèi)蒙減產(chǎn)幅度較大，貴州由于電價(jià)優(yōu)惠產(chǎn)量環(huán)比有所增長(zhǎng)。盡管錳硅煉鋼需求維持韌性，但前期供應(yīng)相對(duì)于需求邊際增長(zhǎng)過(guò)快，錳硅減產(chǎn)后庫(kù)存并未出現(xiàn)下滑，整體供需矛盾緩解有限。成本端，錳礦供應(yīng)回升，國(guó)內(nèi)到港量走高，4月后錳礦庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增，盡管庫(kù)存絕對(duì)值依舊偏低，但供應(yīng)增加疊加下游錳系合金減產(chǎn)，使得錳礦供需寬松格局明顯，5月海外礦山外盤報(bào)價(jià)均有所回落。疊加South32澳洲業(yè)務(wù)將恢復(fù)銷售，對(duì)錳礦供應(yīng)格局仍有沖擊。結(jié)合錳礦發(fā)運(yùn)情況預(yù)估后續(xù)到港，未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)錳礦到港量仍將維持高位。
綜合來(lái)看，今日盤面下跌主要受寧夏4月結(jié)算電價(jià)大幅下調(diào)所致，但是5月并非采用電力現(xiàn)貨結(jié)算，政府對(duì)于電價(jià)補(bǔ)貼情況也需進(jìn)一步關(guān)注，5月電價(jià)或有可能恢復(fù)前期水平。長(zhǎng)期來(lái)看，綠電使用比例抬升、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易改革以及裝機(jī)容量增長(zhǎng)下，電力市場(chǎng)供需格局趨于寬松，合金成本仍有下移空間，政策層面影響仍需關(guān)注。合金供需來(lái)看，硅鐵供需矛盾有所改善，但錳硅仍有減產(chǎn)定價(jià)需求，同時(shí)錳礦成本端亦難言見底。短期合金價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩偏弱格局。
責(zé)任編輯：李鐵民
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