對(duì)等關(guān)稅以來(lái)的第一份重要數(shù)據(jù)，美國(guó)4月通脹繼續(xù)降溫，同比增長(zhǎng)2.3%（預(yù)期2.4%），環(huán)比增長(zhǎng)0.2%（預(yù)期0.3%），核心通脹2.8%。

圖：美通脹創(chuàng)4年新低（自華爾街見聞）

　　通脹已連續(xù)四個(gè)月下行，由1月份的3%降至2%附近，是2021年2月來(lái)最低，接近疫情前的狀態(tài)。關(guān)稅成本還未反映到商品價(jià)格上，聯(lián)儲(chǔ)的降息理由似乎更充分了，但市場(chǎng)不領(lǐng)情，美債利率維持在兩個(gè)月高位。

　　1． 哪些細(xì)項(xiàng)推動(dòng)通脹降溫？

　　同比看，23年下半年以來(lái)影響通脹的最大項(xiàng)“核心服務(wù)”繼續(xù)走軟，僅貢獻(xiàn)了2.17%（去年均值近3%）。“超級(jí)核心CPI”（服務(wù)業(yè)除住房外）同比跌至3.01%，意味著內(nèi)生通脹仍在下行趨勢(shì)中。

                      圖：能源和服務(wù)均走弱

　　食品和能源延續(xù)弱勢(shì)，核心商品價(jià)格雖同比轉(zhuǎn)正，但僅增長(zhǎng)0.1%，關(guān)稅成本并未帶飛商品價(jià)格。尤其是受油價(jià)下跌的影響，能源價(jià)格已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月下跌或持平。

　　整體看，這份數(shù)據(jù)又可以讓特朗普拿起喇叭催鮑威爾降息了。

　　2． 還是關(guān)稅惹的禍，美聯(lián)儲(chǔ)觀望情緒漸濃

　　盡管特朗普修正激進(jìn)的關(guān)稅政策，尤其在與中國(guó)的談判中釋放誠(chéng)意并大幅降低了稅率，但市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅潛在的物價(jià)擔(dān)憂仍未消失。“內(nèi)循環(huán)品”二手車價(jià)格下跌，但家電等進(jìn)口商品價(jià)格出現(xiàn)上漲苗頭。

                       圖：降息預(yù)期不斷后延

　　“Too Late”先生鮑威爾在3月的議息會(huì)議上表明了觀望的立場(chǎng)，認(rèn)為關(guān)稅帶來(lái)的影響在下半年顯現(xiàn)。略低于預(yù)期的通脹不足以立即降息，目前6月和7月的降息概率合計(jì)僅有40%，年內(nèi)降息仍是兩次。

　　3． 人民幣升值空間還有多大？

　　特朗普2.0時(shí)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響力減弱，政策情緒占上風(fēng)。

　　在歐元和日元回撤漲幅，港幣等亞系貨幣偃旗息鼓后，昨日美元人民幣中間價(jià)自4月7號(hào)來(lái)首次開在7.20下方，意味著人民幣與美指的正相關(guān)還將延續(xù)。

　　通脹數(shù)據(jù)平穩(wěn)，且接下來(lái)的90天進(jìn)入關(guān)稅博弈的空窗期，反映到期權(quán)波動(dòng)率，各期限波動(dòng)率均大幅下跌。人民幣預(yù)計(jì)將在7.20附近開啟震蕩，趨勢(shì)行情難出現(xiàn)。

　　（轉(zhuǎn)自：早安匯市）

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責(zé)任編輯：郭建