來源：北京商報

　　作為負債補充的重要工具，銀行同業(yè)存單的發(fā)行熱度不減。2月20日，農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、湖南銀行、柳州銀行、萊商銀行、東營銀行等銀行公布了2025年同業(yè)存單發(fā)行計劃，與上年同期相比，多數(shù)銀行發(fā)行額度有所上升。拉長時間來看，開年至今，共有80家銀行披露同業(yè)存單發(fā)行計劃，平均發(fā)行額度有所上升。

　　而從已發(fā)行同業(yè)存單收益率來看，長短期同業(yè)存單到期收益率呈現(xiàn)“倒掛”趨勢，1個月期AAA評級同業(yè)存單到期收益率高于1年期。在分析人士看來，多家銀行2025年增加同業(yè)存單發(fā)行額度主要是為了優(yōu)化負債結構及滿足資產(chǎn)端投放需要，收益率“倒掛”反映市場對長期利率走勢仍然比較謹慎。隨著經(jīng)濟回暖向好，后續(xù)不排除同業(yè)存單發(fā)行機構數(shù)、發(fā)行規(guī)模以及整體收益率出現(xiàn)全面上升的可能性。

　　計劃發(fā)行額度攀升

　　中國貨幣網(wǎng)顯示，2月20日，已有農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行、湖南銀行、柳州銀行、萊商銀行、東營銀行、青島農(nóng)商行在內的30家銀行公布了2025年同業(yè)存單發(fā)行計劃，與上年同期相比，多數(shù)銀行發(fā)行額度有所上升。

　　例如，農(nóng)業(yè)銀行申請2025年度同業(yè)存單發(fā)行額度為2.18萬億元，相較于上年同期的2.05萬億元增加1300億元；興業(yè)銀行2025年度同業(yè)存單備案發(fā)行額度為1.4萬億元，其中人民幣存單發(fā)行額度為1.35萬億元，外幣存單發(fā)行額度折合人民幣500億元，整體額度較上年增加3700億元；杭州銀行2025年度同業(yè)存單備案發(fā)行額度為3548億元，較上年同期增加707億元。

　　談及多數(shù)銀行同業(yè)存單計劃發(fā)行額度上升的原因，上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示，1月信貸投放力度較大，部分銀行可能會有一定的流動性需求，同業(yè)存單作為一種靈活的融資工具，能夠幫助銀行補充流動性，滿足資產(chǎn)端投放需要。同業(yè)存單發(fā)行利率、成本相對較低，銀行可以通過增加發(fā)行額度降低整體負債成本，優(yōu)化負債結構，提高資金使用效率。盡管監(jiān)管對同業(yè)業(yè)務有相應的限制，但在合規(guī)范圍內，同業(yè)存單仍是部分銀行擴大負債規(guī)模、優(yōu)化負債結構的重要手段。

　　拉長時間來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，開年至今，共有80家銀行披露同業(yè)存單發(fā)行計劃，備案發(fā)行額度約11.03萬億元，與上年同期相比，機構數(shù)量雖有所減少，但平均發(fā)行額度卻多增615.52億元。

　　曾剛認為，同業(yè)存單發(fā)行機構數(shù)量減少但平均額度增加的原因是不同銀行資產(chǎn)負債結構調整的需求各不相同，當下一些因素，特別是流動性的因素，具有短期性。整體上，銀行業(yè)整體的流動性偏寬松，多數(shù)機構不一定有很強的發(fā)行需求。

　　收益率出現(xiàn)“倒掛”

　　所謂的同業(yè)存單是存款類金融機構在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，存款類金融機構可以在當年發(fā)行備案額度內，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限。

　　在市場利率整體下行的背景下，近年來，同業(yè)存單發(fā)行保持增長態(tài)勢。近日，人民銀行在貨幣政策執(zhí)行報告中披露了2024年各類債券發(fā)行情況，金融債券中同業(yè)存單發(fā)行量延續(xù)2023年增長趨勢，發(fā)行規(guī)模達31.46萬億元，同比增長22.03%，占全年各類債券總發(fā)行量的39.51%，占比進一步提升。

　　同業(yè)存單的發(fā)行熱度雖不減，但從收益率來看，已發(fā)行同業(yè)存單長短期收益率出現(xiàn)“倒掛”。銀行發(fā)行的同業(yè)存單評級多為AAA，以AAA評級同業(yè)存單為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日，1個月期AAA評級同業(yè)存單到期收益率為1.9952%；3個月期、6個月期、9個月期、1年期的到期收益率分別為1.9575%、1.9581%、1.9442%、1.8711%，1個月期和1年期收益率“倒掛”明顯。

　　對于長短期同業(yè)存單收益率“倒掛”的原因，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，一方面，銀行面臨大量同業(yè)存單到期續(xù)借和負債端資金缺口的雙重挑戰(zhàn)，對短期資金的需求更為迫切。另一方面，長期同業(yè)存單的利率定價更容易受到貨幣寬松預期的影響，而短期存單則受到存量產(chǎn)品到期重置的擔憂影響。此外，非銀機構在資金偏貴的情況下更傾向于融出資金，對存單的配置需求較弱，進一步加劇了“倒掛”現(xiàn)象。

　　“短期利率受1月信貸投放較快影響，短期資金需求相對突出，長期看，利率仍決定于經(jīng)濟整體增長前景和長期的資金供求關系”，曾剛認為，目前來看，市場對長期利率走勢仍然比較謹慎。短期利率走勢能不能持續(xù)，還需要進一步觀察。

　　北京商報記者注意到，1個月期、3個月期、6個月期AAA評級同業(yè)存單到期收益率雖較9個月期、1年期高，但較2月18日收益率已有所下滑。

　　展望后續(xù)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模及收益率趨勢，曾剛指出，一方面，同業(yè)存單整體的市場狀況，需關注今年宏觀政策以及實體經(jīng)濟走勢，隨著經(jīng)濟回暖向好，不排除發(fā)行機構數(shù)、發(fā)行規(guī)模以及整體收益率出現(xiàn)全面上升的可能性。另一方面，在結構層面，同業(yè)存單市場將進一步向優(yōu)質銀行集中，規(guī)模擴大但收益率分化，投資者需關注市場變化調整策略，銀行則需加強資產(chǎn)負債管理應對挑戰(zhàn)。

　　北京商報記者 李海顏

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責任編輯：張文