專題：政策密集出臺+增量資金持續入市 A股后續怎么走

　　財聯社3月16日訊（編輯 史正丞）北京時間下周二吃午飯前的那段時間，全球資本市場有極高的概率將迎來一個歷史性的節點——日本央行自2007年2月以來首度加息，同時退出從2016年2月實施至今的負利率政策。

（從1995年底開始，日本的政策利率從未超過0.5%，來源：tradingeconomics）

　　隨著日本央行歷史性加息的信號愈發明確，在這個風暴將至的周末，國際市場愈發將關注重點從“是否加息”轉向“加息后的影響”。

　　退出負利率、廢除YCC、股票也不買了

　　本周“春斗”、也就是日本勞資雙方的春季協商結果陸續出爐，豐田、日產、三菱、東芝等大企業均滿額接受工會上漲工資和獎金的要求，還有部分行業巨頭甚至給出超越工會要求的漲薪幅度。

　　日本勞動組織總聯合會（Rengo）周五發布的2024年初次統計結果表明，今年工資談判結果的平均漲幅為5.28%，達到過去33年里的最大漲幅，遠高于去年的3.8%。最令市場擔心的小型企業漲薪幅度也達到4.42%。

　　隨著這個數字出爐，日本央行加息的最后障礙也被掃平。日本媒體有關央行報道的語調，也從“考慮加息”變為基本肯定。

（日本央行官員審議經濟數據，來源：Kyodo News）

　　據報道，日本央行判斷認為，隨著大型企業和工會協商同意今年實施大幅加薪，通脹率有望保持在2%或更高水平，這給央行采取貨幣政策正常化措施提供了機會。在下周將調整貨幣政策的預期下，日本央行已經在周五啟動內外部的協調工作。

　　目前日本央行的主要工作計劃是將-0.1%的政策利率提高0.1個百分點以上，將短期利率引導至0-0.1%區間。

　　接近日本央行的信源表示，今年的工資上漲幅度，達到了即便是對修改貨幣政策持謹慎態度的通貨再膨脹主義者（reflationists），也能欣然接受政策變化的水平。

　　據悉，下周二日本央行除了退出負利率政策外，此前改了又改的（日本國債）收益率曲線控制政策也將徹底終結。同時日本央行也將停止繼續購買股票ETF和房地產投資信托。不過為了維持市場穩定，日本央行也將維持寬松政策，在有需要時繼續購買政府債券。

　　國際大行忙著下注

　　很顯然，隨著日本央行踏出加息第一步，全球金融市場都將步入“從未走過的道路”：美日匯率從2021年底的110+一路貶到150，接下來該怎么走？從上世紀90年代末開始，全球金融大作手們用慣了的日元套息交易策略也將面臨變數。

　　在當下這個節骨眼上，不少國際大行已經坐上了賭桌，開始對這場幾十年一遇的局面拋出籌碼。

　　首先是日股。黑石日本的主動投資部門負責人Yue Bamba表示，日本央行的加息會是一個逐步的、保持貨幣條件寬松的狀況，所以將繼續支持股市。現在驅動日本股市增長的因素多種多樣，所以距離這一輪上漲被充分定價還有很長的路要走。

　　摩根資產管理（東京）公司的基金經理Michiko Sakai表示，基于更高風險偏好和近期上市公司治理改革等因素，目前該行在保險公司的持倉要高于銀行。不過若日本央行持續加息，同時經濟穩定增長，那么銀行業想必會出現相當積極的發展。

　　需要說明的是，與美聯儲最近一輪暴力加息不同，隔夜指數掉期顯示，到今年年底日本的政策利率大概也就上升到0.25%。因此，不太可能出現短短半年之內金融市場狀態驟然改變的情況。

　　與股票相反，日本國債則處于被看空的位置——伴隨著央行加息，國債收益率同步走高，也意味著債券交易價格將下降。瑞銀、施羅德很早就參與日債的空頭交易，RBC BlueBay正在押注日本十年期國債收益率會在年底升至1.25%。

　　同樣由于美國、歐元區均接近降息周期，慢慢升息的日元，也使得市場普遍看好日元匯率走高。

　　Abrdn的名義利率主管Aaron Rock解讀稱，預計貨幣政策的收緊將開啟一個日元強勢時期，預計在未來一年內，該貨幣對其他主要貨幣的升值幅度將在8%至10%之間。Abrdn目前持有看漲日元（對英鎊、歐元）的頭寸。施羅德、摩根大通也有類似的安排。

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責任編輯：王許寧