專題：美國2月非農就業人數略低于市場預期

　　匯通財經訊——周五（3月7日），美國勞工統計局公布2月非農就業數據，新增就業崗位15.1萬，低于市場預期的16萬，失業率微升至4.1%，時薪年率增長4.0%，不及預期的4.1%。數據發布后，市場劇烈震蕩。

　　匯通財經APP訊——周五（3月7日），美國勞工統計局公布2月非農就業數據，新增就業崗位15.1萬，低于市場預期的16萬，失業率微升至4.1%，時薪年率增長4.0%，不及預期的4.1%。數據發布后，市場劇烈震蕩，美元指數（DXY）先跌13點至103.61，隨后反彈27點至103.88，緊接著跳水約40點，最低觸及103.4554，波動幅度超80點。現貨黃金（XAU/USD）1分鐘內沖高9美元至2920，隨后回吐漲幅，振幅約15美元，現報2912.88美元/盎司。這份略顯疲軟的就業報告點燃了衰退擔憂，美元承壓的同時，美聯儲政策預期也面臨新考驗。

　　市場反應：短線波動劇烈，非美資產震蕩走高

　　非農數據公布后，市場反應迅猛但方向不定。DXY的80點波動顯示交易者對數據的解讀分歧嚴重。歐元兌美元（EUR/USD）急漲至1.0871，日內漲幅0.81%，刷新11月8日當周高點后有所回落。英鎊兌日元（GBP/JPY）觸及191.00關口，日內漲0.24%。黃金先沖高后震蕩，凸顯避險情緒與獲利回吐的博弈。美債市場同樣動蕩，10年期國債收益率持平于4.278%，但短期國債收益率明顯下行，反映市場對寬松預期的微妙調整。

　　外圍市場也有反應。加拿大2月就業數據同步疲軟，新增就業僅0.11萬（預期2萬），失業率持穩6.6%，低于預期的6.7%，但就業參與率跌至65.3%，為2024年9月以來首次回落。加拿大互換市場預計加央行3月12日降息概率升至74%，加元（USD/CAD）承壓。這與美國非農的疲態形成共振，推升非美資產的短線反彈。

　　基本面：勞動力市場韌性減弱，新變量浮現

　　2月非農數據雖未暴雷，但細節暴露隱憂。新增15.1萬崗位中，私營企業貢獻14萬，略低于預期的14.2萬；政府部門僅增1.1萬，遠不及前值3.2萬，顯示財政收縮已影響公共就業。制造業新增1萬，超預期0.5萬，但前值1月數據下修至-0.5萬，凸顯波動性。勞動參與率跌至62.4%（預期62.6%），U6失業率升至8%（前值7.5%），暗示潛在失業壓力上升。時薪月率持平0.3%，年率4.0%不及預期，工資增長放緩緩解了通脹壓力。

　　新變化值得關注。知名機構指出，“特朗普上臺后大搞公務員裁員及貿易壁壘，不利就業市場。”DOGE（政府效率部門）主導的裁員雖未在2月數據中充分體現（因發生在調查周外），但招聘和資金凍結已拖累政府就業，3月數據或更明顯。此外，前值修正加劇擔憂：1月非農從14.3萬下修至12.5萬，12月從25.6萬上修至32.3萬，累計僅下調0.2萬，未觸發“就業疲軟警報”，但趨勢不容樂觀。

　　經濟放緩跡象也在外圍顯現。一季度GDP預期被下調至1.5%以下（亞特蘭大聯儲預測萎縮2.4%），消費支出和房地產疲軟是主因。這為美聯儲提供了更多觀望空間，但也讓市場對衰退的討論升溫。

　　技術面：美元破位下行，黃金承壓震蕩

　　技術面看，若美元指數無法重返103.70，下方103關口岌岌可危，甚至可能測試101.90。上方阻力在104和200日均線（105.03），短期反彈需強勁利好支撐。黃金方面關注2930-2935阻力區間，若突破則指向2950。

　　分析師觀點：疲軟信號主導，政策博弈加劇

　　機構分析師對數據的解讀聚焦疲軟信號。知名機構分析師Anstey評DXY稱，“此前兩個月數據僅下調2000人，政府就業減少1萬在報告中占比不大，未觸發廣泛疲軟警覺。”這一觀點暗示數據雖不及預期，但未達崩盤邊緣。然而，X用戶指出，“非農就業僅增15.1萬，前值下修2萬，特朗普裁員政策不利就業，黃金關注2930-2935壓力。”這強調了政策新變量對市場的潛在拖累。

　　綜合分析：短期承壓，中期懸于政策演變

　　2月非農數據的核心邏輯在于：略低于預期的就業增長疊加失業率微升，未能扭轉美元本周超3.5%的跌勢，反而加劇了市場對美聯儲寬松的押注。反映交易者對衰退擔憂與避險需求的平衡。基本面看，勞動力市場韌性減弱，政府就業萎縮和前值下修是新痛點；技術面則顯示美元空頭占優，短線103是關鍵支撐。

　　美聯儲政策預期是后續焦點。當前利率維持4.25%-4.50%，交易者仍預計年內降息75個基點，但5月降息押注因數據疲軟而未完全消退。周六凌晨1：30（北京時間）鮑威爾的經濟展望講話將成為風向標。若其淡化衰退風險并強調觀望，美元或在103附近企穩；若偏鴿確認寬松，DXY可能跌向101.90，黃金則有望挑戰2950。加拿大就業疲軟為加央行降息鋪路，也將間接推升非美貨幣。

　　中期看，若DOGE裁員效應在3月數據中發酵，疊加經濟放緩，美聯儲可能被迫提前降息，美元下行壓力加劇。但若外圍因素（如礦產協議或印度市場開放）提振信心，美元跌勢或受限，交易者需關注政策與數據的雙重演變。眼下，市場仍在消化非農沖擊，波動性料將延續。

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責任編輯：郭明煜