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　　華夏時(shí)報(bào)記者 周夢(mèng)婷 北京報(bào)道

　　新晉“排隊(duì)王”老鋪黃金（06181.HK）又有了新動(dòng)作。5月8日，老鋪黃金發(fā)布公告稱，計(jì)劃配發(fā)新股，配售的所得款項(xiàng)凈額為26.98億港元。配售是港股公司實(shí)現(xiàn)再融資的手段之一，此時(shí)距離老鋪黃金上市時(shí)間尚不足一年。今年以來(lái)，老鋪黃金憑借古法黃金技藝異軍突起，門店頻頻大排長(zhǎng)龍，成為低迷黃金消費(fèi)市場(chǎng)中的一匹黑馬。然而，隨著周大福等傳統(tǒng)巨頭紛紛加碼古法黃金賽道，這家“黃金新貴”的競(jìng)爭(zhēng)壓力也與日俱增。

　　“搶跑”解禁窗口期融資

　　上市不到一年時(shí)間，老鋪黃金又計(jì)劃配發(fā)新股。5月8日，老鋪黃金發(fā)布公告稱，計(jì)劃發(fā)行431萬(wàn)股新H股，配售價(jià)格為每股630港元，較5月7日收市價(jià)685港元折讓約8.03%。配售所得款項(xiàng)總額預(yù)計(jì)為27.15億港元，凈額約為26.98億港元，配售將于截止日期(即2025年5月15日 )，或于該公司與配售代理所協(xié)定的其他時(shí)間或日期完成。

　　需要注意的是，2024年6月28日老鋪黃金才在港交所掛牌上市，彼時(shí)以每股40.5港元的IPO發(fā)行價(jià)募資10.42億港元，此次配股融資額度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)IPO募資額度。

　　在這期間，老鋪黃金又完成兩次融資。2024年7月30日，老鋪黃金宣布悉數(shù)行使了超額配股權(quán)，所謂超額配股權(quán)，是指允許承銷商在市場(chǎng)需求強(qiáng)勁時(shí)，額外配售一定數(shù)量的股份，彼時(shí)配發(fā)了335.53萬(wàn)股額外H股股份，每股40.5港元，所得款項(xiàng)凈額為1.3億港元。2025年4月3日，老鋪黃金宣布，4038.89萬(wàn)股非上市股份完成轉(zhuǎn)換為H股，該等經(jīng)轉(zhuǎn)換H股將于2025年4月7日開(kāi)始于港交所上市。

　　接下來(lái)6月28日，老鋪黃金又將有一大部分股權(quán)解禁，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，6月28日，其將有6905.07萬(wàn)股股份解禁，占總股本的41.01%。從當(dāng)前股價(jià)來(lái)看，老鋪黃金股價(jià)曾于今年4月2日創(chuàng)下881港元/股的高點(diǎn)，截至5月9日，該公司股價(jià)漲0.14%，收?qǐng)?bào)699港元/股，較4月2日區(qū)間跌幅為19.59%。不過(guò)上市至今，老鋪黃金股價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅仍超過(guò)1600%。

　　在老鋪黃金股價(jià)高漲且將有股權(quán)解禁的背景下，為何在此時(shí)選擇配售，5月8日，本報(bào)記者向該公司發(fā)去郵件并于次日致電，但截至發(fā)稿并未收到相關(guān)回復(fù)。香頌資本董事沈萌對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析認(rèn)為，“是因?yàn)樵趪?guó)際金價(jià)持續(xù)走高的時(shí)候，老鋪黃金的股價(jià)估值偏離以往正常區(qū)間，配股融資的成本低。”

　　知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“老鋪黃金上市不足1年即配發(fā)新股，有多方面的因素。首先，為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)新股發(fā)行補(bǔ)充資金，降低債務(wù)壓力；其次，為了擴(kuò)張戰(zhàn)略儲(chǔ)備資金，最后，為了應(yīng)對(duì)股份解禁壓力，配股可稀釋股份集中度，降低大股東減持對(duì)股價(jià)的沖擊。”

　　對(duì)于此次配售理由，老鋪黃金則在公告中表示，配售完成后，籌集的所得款項(xiàng)將進(jìn)一步增強(qiáng)集團(tuán)的財(cái)務(wù)實(shí)力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及綜合實(shí)力，并促進(jìn)集團(tuán)的長(zhǎng)期健康及可持續(xù)發(fā)展。另外26.98億港元的配售所得款項(xiàng)用途，其中80%用于核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，包括但不限于中國(guó)內(nèi)地門店拓展、現(xiàn)有門店位置優(yōu)化和面積擴(kuò)建以及支持同店銷售的快速增長(zhǎng)。

　　行業(yè)沖擊加重

　　老鋪黃金創(chuàng)立于2009年3月，是我國(guó)率先推廣“古法黃金”概念的品牌。近兩年時(shí)間，在黃金價(jià)格持續(xù)走高的背景下，不少高凈值人群買金熱情高漲，憑借“一口價(jià)”的定價(jià)方式，老鋪黃金業(yè)績(jī)獲得了快速發(fā)展。2024年其收入為85.06億元，同比增長(zhǎng)167.5%；凈利潤(rùn)為14.73億元，同比大增253.9%；毛利率為41.2%，遠(yuǎn)超其他黃金珠寶首飾品牌。

　　詹軍豪對(duì)本報(bào)記者指出，老鋪黃金受追捧，源于其高端的品牌定位，門店多布局重奢商場(chǎng)，被稱黃金界“愛(ài)馬仕”；捆綁古法工藝與文化內(nèi)涵，契合國(guó)潮趨勢(shì)。

　　不過(guò)由于創(chuàng)立時(shí)間較晚原因，老鋪黃金當(dāng)前營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)不如周大福、中國(guó)黃金、老鳳祥等，僅2025上半財(cái)年（截至2024年9月30日止六個(gè)月），周大福營(yíng)業(yè)額達(dá)到394.08億港元，2024年，中國(guó)黃金、老鳳祥營(yíng)收分別為604.64億元、567.93億元。

　　老鋪黃金主打古法黃金，所謂古法黃金，廣東黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼首席黃金分析師朱志剛對(duì)本報(bào)記者表示，“古法黃金通過(guò)電鑄工藝改良了黃金的物理特性，在提升硬度、耐磨性和抗變形能力的同時(shí)，呈現(xiàn)出傳統(tǒng)古樸的色澤風(fēng)格。這種工藝創(chuàng)新確實(shí)有效促進(jìn)了市場(chǎng)銷售。”

　　但當(dāng)下，老鋪黃金在古法黃金珠寶品牌的占比并不高。此前老鋪黃金的招股書(shū)顯示，2023年，中國(guó)古法黃金珠寶的市場(chǎng)規(guī)模約為1573億元，而按收入計(jì)算，老鋪黃金在中國(guó)古法黃金珠寶市場(chǎng)僅排名第7，市占率也僅為2%，而前兩大品牌市場(chǎng)份額占比分別為19.7%、11%。

　　根據(jù)招股書(shū)，第一大古法黃金珠寶品牌為中國(guó)珠寶品牌，成立于1929年，于2022年擁有7655間線下門店，于港交所上市，通過(guò)這些描述可推斷該品牌應(yīng)為周大福；第二大品牌為中國(guó)老字號(hào)品牌之一，成立于1848年，于2023年擁有5994間線下門店，是上交所上市公司，由這些信息可推斷該品牌是老鳳祥。

　　老鋪黃金門店采用直營(yíng)模式，截至2024年末，其共開(kāi)設(shè)36家自營(yíng)門店；同報(bào)告期，老鳳祥營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到5838家；截至2024年9月30日，周大福珠寶中國(guó)內(nèi)地零售點(diǎn)達(dá)到6968家。

　　當(dāng)下隨著眾多品牌加大布局古法黃金賽道，營(yíng)收規(guī)模不占優(yōu)勢(shì)的老鋪黃金想要持續(xù)維持高增長(zhǎng)也充滿了挑戰(zhàn)。當(dāng)下周大福推出傳承系列古法金飾，周生生推出東方古祖系列，萃華珠寶（維權(quán)）在5月7日召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上明確表示，古法黃金是公司的重點(diǎn)發(fā)展方向。

　　在此背景下，老鋪黃金加快了門店布局，根據(jù)招股書(shū)，2021年末至2023年末，該公司門店數(shù)量分別為22家、27家、30家，其中2022年、2023年分別凈新增5家、3家。2024年，其門店凈新增數(shù)量為6家，同時(shí)還優(yōu)化及擴(kuò)容4家門店。對(duì)于此次融資用途，老鋪黃金也提到用于門店擴(kuò)展。

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