苯乙烯、MEG、合成橡膠、豆粕

苯乙烯：苯乙烯本周表現(xiàn)超出我們此前預期，整體表現(xiàn)偏強，主要是有三個原因。第一，貿(mào)易戰(zhàn)緩和之后下游終端需求釋放。此前我們認為進入5月之后市場需求逐步轉(zhuǎn)為淡季，大概率在5月底發(fā)生一輪負反饋。但是本周3S下游工廠成交放量，終端囤貨熱情較高。目前終端實際接到搶出口訂單有限，但是終端囤貨熱情高漲，硬膠貿(mào)易商集體補貨，開啟一輪小的正反饋。第二，市場預期5下港口紙貨或許有極端行情。當前港口實際庫存偏低，部分貿(mào)易商推漲現(xiàn)貨基差走強，5下紙貨價格博弈持續(xù)。港口矛盾集中在eb縮利潤和期現(xiàn)正套，期現(xiàn)正套與6-7正套也互相僵持。關注后續(xù)價差結(jié)構調(diào)整的機會。第三，昨日市場突然傳出北方某大工廠乙烯裂解裝置突發(fā)檢修的消息。目前乙烯裂解裝置已經(jīng)停車，對應下游乙二醇裝置同步檢修。目前苯乙烯利潤較高，且乙烯有庫存，5月仍然繼續(xù)保持生產(chǎn)，6月之后可能面臨停降負或停車風險。整體來看，苯乙烯已經(jīng)補了前期清明節(jié)大幅下跌的缺口，修復了貿(mào)易戰(zhàn)帶來的跌幅，短期市場偏強震蕩為主。

?MEG：單邊趨勢偏強，多PTA空MEG離場。基差月差維持正套操作。恒力石化乙烯裝置意外停車檢修，配套乙二醇180萬噸的檢修提前，預計維持一個月時間。供應大幅減少15萬噸/月，5-6月份去庫力度增強。需求端，關稅下降后，MEG下游聚酯工廠開工將再次提高，因終端訂單修復。開工率高點預計上調(diào)至95%。因此MEG供減需增，月差將持續(xù)走強，前期多PTA空MEG建議離場。

合成橡膠：短期偏強，但上方空間有所收窄。順丁成本端，亞洲丁二烯價格穩(wěn)定運行，國內(nèi)丁二烯整體基本面有所轉(zhuǎn)強，從而導致國內(nèi)丁二烯價格持續(xù)上漲。供應端，5月國內(nèi)丁二烯開工率預計仍有所回調(diào)，產(chǎn)量持續(xù)處于近年同比高點，但環(huán)比下降明顯。近期伴隨多套乙烯裝置進入檢修以及個別乙烯裝置意外停車。丁二烯供應端收緊。進口方面，由于遠洋貨源較少，短期進口貨源到港量處于低位。需求端，順丁橡膠對丁二烯采購量有所增加，丁苯橡膠、ABS、SBS對丁二烯剛需采購維持。整體而言，目前合成橡膠端對丁二烯需求有所增加，丁二烯偏強運行。此外，目前順丁橡膠加工利潤維持在盈虧平衡線以上，預計供應端開工率短期維持高位。需求端，順丁橡膠表需維持高位，替代需求仍對順丁橡膠需求總量提供支撐。目前基本面對合成橡膠的驅(qū)動中性略偏強。總結(jié)來看，短期基本面及宏觀主線對順丁驅(qū)動向上，但估值端由于順丁橡膠上漲過快導致NR-BR價差快速走縮。因此上方空間或有所收窄。

豆粕：短期仍偏弱，探尋階段性低點。近期國內(nèi)豆粕與美豆盤面走勢分化：美豆偏強，因中美經(jīng)貿(mào)會談進展、5月USDA報告利多；連豆粕偏弱，一方面提前交易中美貿(mào)易摩擦緩和，另一方面現(xiàn)貨急跌拖累、提前交易大豆到港壓力。此外，貿(mào)易摩擦緩和情緒下，菜粕下跌也拖累豆粕。利空因素集中釋放、邊際利空減少，下方空間不太大，但還需等待盤面探尋階段性低點、止跌企穩(wěn)。后續(xù)關注：美豆產(chǎn)區(qū)天氣、6月底美豆種植面積報告、中美經(jīng)貿(mào)會談等。

美國4月通脹數(shù)據(jù)平穩(wěn)，

或是通脹風暴前的平靜

觀點分享：5月13日周二，美國勞工統(tǒng)計局公布4月CPI數(shù)據(jù)，CPI同比增長2.3%，預期2.4%，前值2.4%；CPI環(huán)比增長0.2%，預期0.3%，前值-0.4%；核心CPI同比增長2.8%，為自2021年春季通脹爆發(fā)以來的最低速度；預期2.8%，前值2.8%；核心CPI環(huán)比上漲0.2%，預期0.3%，前值0.1%。所謂的"超級核心CPI"(服務業(yè)除住房外)同比跌至3.01%，為2021年12月以來的最低水平。眾所周知，4月以來，特朗普開始了過山車般的關稅政策，然而通脹數(shù)據(jù)依然保持穩(wěn)定，一種合理的解釋是：大部分市場主體以觀望和消化庫存為首要策略，而不是因關稅而調(diào)整價格。但庫存總有耗盡的時候，價格該調(diào)整還是得調(diào)整，4月的平靜大概率如臺風登錄前一日的風和日麗，只是大風大雨到來的前奏。盡管特朗普已經(jīng)在社交媒體上表達“美聯(lián)儲必須像歐洲那樣降息。鮑威爾的“太晚了”是怎么回事？”，但相信美聯(lián)儲恐怕依然保有繼續(xù)觀察的理由。

黃金：中美貿(mào)易取得進展

白銀：震蕩回落

銅：情緒改善，價格上漲

鋁：震蕩上行

氧化鋁：大幅反彈

鋅：短期宏觀支撐

鉛：供需雙弱，震蕩運行

錫：窄幅震蕩

鎳：消息面擾動情緒，基本面變化有限

不銹鋼：社會庫存邊際累增，盤面成本預期支撐

碳酸鋰：需求改善有限疊加礦價暫未止跌，偏弱震蕩格局或延續(xù)

工業(yè)硅：整體弱勢基本面

多晶硅：市場消息擾動，關注現(xiàn)貨報價

鐵礦石：預期反復，寬幅震蕩

螺紋鋼：宏觀情緒擾動，寬幅震蕩

熱軋卷板：宏觀情緒擾動，寬幅震蕩

硅鐵：宏觀情緒擾動，硅鐵寬幅震蕩

錳硅：宏觀情緒擾動，錳硅寬幅震蕩

焦炭：一輪提降發(fā)起，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：煤礦庫存增加，震蕩偏弱

原木：宏觀預期提振，震蕩反復

對二甲苯：月差正套，加工費擴張

PTA：需求預期好轉(zhuǎn)，月差持續(xù)走強

MEG：裝置意外停車檢修，大幅上行

橡膠：震蕩偏強

合成橡膠：偏強運行

瀝青：原油反彈，偏強震蕩

LLDPE：短期偏強，中期震蕩

PP：價格小漲，成交一般

燒堿：短期震蕩，后期仍有壓力

紙漿：震蕩偏強

玻璃：原片價格平穩(wěn)

甲醇：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，短期震蕩運行

尿素：出口政策較為溫和，中期進入震蕩格局

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：市場情緒修復，盤面跟隨上漲

燃料油：日盤高開，短期或偏強震蕩

低硫燃料油：夜盤大幅轉(zhuǎn)強，外盤高低硫價差繼續(xù)走弱

集運指數(shù)(歐線)：短期偏強，6-8反套、10-12反套持有

短纖：預期好轉(zhuǎn)震蕩偏強，多PF空PR

瓶片：預期好轉(zhuǎn)震蕩偏強，多PF空PR

膠版印刷紙：震蕩偏弱

棕櫚油：壓力階段性釋放，下方或有支撐

豆油：美國生柴炒作密集，短期易漲難跌

豆粕：貿(mào)易摩擦緩和，連粕偏弱震蕩

豆一：震蕩

玉米：震蕩偏強

白糖：關注巴西壓榨進度

棉花：市場樂觀情緒推動棉花期貨反彈

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：等待矛盾釋放，短期博弈

花生：現(xiàn)貨偏強

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