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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，瑞瑪精密公告稱，擬以19749.395萬元收購吳偉海、曾棱、馬源清、馬源治、金忠學合計持有的控股子公司廣州市信征汽車零件有限公司（以下稱“信征零件”）635.1840萬元出資額對應的49%股權。

　　瑞瑪精密表示，交易有助于進一步穩固公司在座椅舒適系統領域的行業地位，促進公司在座椅舒適系統產業方面的快速發展。

　　2022年，瑞瑪精密曾以1.785億元，收購信征零件51%股權，此番再斥資1.97億，繼續收購其剩余49%股權。

　　值得注意的是，瑞瑪精密賬面全部現金及等價物僅1.5億，還不足以覆蓋同期短期借款，斥資2億加碼收購，無疑再度加劇資金緊張的局面。

　　更重要的是，2022年收購溢價284%，且交易后標的并未完成三年的業績承諾，此次仍掏空家底收購剩余49%少數股權，必要性和合理性疑問很大。

　　事實上，自2020年上市以來，瑞瑪精密每年資金入不敷出，負債率大大高于超捷股份、長華集團等可比公司，而2024年業績由盈轉虧，使得業績和資金進一步承壓。

　　去年5月，瑞瑪精密籌劃定增融資6.8億，下調募資額后，該事項仍未落地。2022年公司定增曾以失敗告終，若此次融資再次失敗，瑞瑪精密甚至可能將面臨資金鏈斷裂的風險。

　　收購對價近2億賬面現金僅1.5億 標的此前三年未達承諾業績

　　瑞瑪精密日前公告，擬以1.97億元收購信征零件49%股權。股權收購完成后，信征零件將成為公司全資子公司。

　　瑞瑪精密表示，本次交易旨在更好實現公司在座椅舒適系統領域長遠戰略發展規劃，進一步夯實“整車舒適”戰略布局，利用信征零件現有技術、市場優勢，以及公司的行業、資源優勢，實現汽車“整車舒適”業務的快速發展。

　　然而，瑞瑪精密自2020年上市以來，資金緊張局面有增無減，現金不斷減少、有息負債不斷增加，現金比率持續下滑。

　　截至2025年一季度末，瑞瑪精密賬面全部現金及等價物合計僅1.5億，還不足以覆蓋2.2億的短期借款，更遠低于同期5.4億的有息負債。此番斥資近2億收購后，無疑再度加劇資金壓力。

　　2022年5月，瑞瑪精密曾以1.785億元，收購信征零件51%股權，交易評估溢價達284%，并承諾2022年、2023年、2024年累計實現凈利潤不低于9000萬元。然而，此后三年信征零件實際扣非凈利潤合計8860萬元，并未完成業績承諾。

　　即便如此，瑞瑪精密仍掏空全部家底，并以67.48%的高溢價，再次收購信征零件剩余49%少數股權，交易的必要性和合理性令人不解。

　　負債率超同行一倍以上 定增融資額遭下調一年后仍未落地

　　瑞瑪精密主營產品是精密金屬沖壓結構件、緊固件及精密模具、汽車座椅線束與通風、加熱、按摩等座椅，汽車空氣懸架系統總成與部件等，下游應用于汽車、通訊、新能源等領域。

　　2020年上市至2023年，瑞瑪精密均處于盈利狀態，但年度經營現金流均顯著低于同期資本開支，資金面持續入不敷出。同時，公司負債率不斷攀升，2025年一季末達到62%的新高，并大大超過超捷股份、長華集團等可比公司的同期水平。

　　2024年，瑞瑪精密實現營收17.74億，同比增長12.51%，歸母凈利潤-0.25億，由盈轉虧，并出現上市以來的首次虧損，經營現金流也同步轉為凈流出，公司業績和資金面進一步承壓。

　　重壓之下，2024年5月，瑞瑪精密發布定增方案，擬募資6.8億元，投向汽車空氣懸架系統及部件生產建設項目、座椅系統集成及部件生產建設項目，并補充流動資金。此后，公司又將募資規模從6.8億下調至6.32億，但至今一年，定增事項仍在推進中。

　　2022年12月，瑞瑪精密就曾籌劃過定增，擬融資3.39億，用于購買香港大言51%股權及普拉尼12.75%股權，并募集配套資金。然而，9個月后，瑞瑪精密以“綜合考慮公司發展規劃、資本市場環境等因素”為由，宣布撤回申請文件，上述定增計劃以失敗告終。

　　若此次融資再次失敗，瑞瑪精密斥資2億收購信征零件剩余少數股權后，以公司目前的財務狀況，不排除將面臨資金鏈斷裂的風險。

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責任編輯：公司觀察