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原標題：突然爆了！歷史罕見
【導讀】指數一周暴漲21%、月漲43%，個股8天飆漲405%！北交所勢起風來？
中國基金報記者 盧鸰
自10月24日至今，北證50（899050）暴漲43.37%，剛剛過去的5個交易日更是量價齊飛、加速飆漲，周漲幅高達20.96%，凱華材料8個交易日飆漲405.28%；周二日成交額首次突破100億元大關，且連續4天穩步增長至周五的182.95億元。
如此漲幅和速度，A股歷史上也很罕見。那么，究竟是什么因素驅動了北交所的此輪行情？為此，中國基金報記者采訪了包括基金、券商、私募等在內的諸多機構。
受訪者普遍認為，此輪北交所行情是政策持續推進引導，北交所市場內在吸引力共振的結果。
從資金來看，新的“北向資金”的涌入，是此輪北交所行情的重要原因。但從風格來看，目前可能主要是游資特別是滬深的打板策略資金和ST股炒作資金；從趨勢來看，包括公募基金和保險資金在內的機構資金，正在加大對北交所的關注。
不過，要真正把北交所建設好，使其成為“服務創新型中小企業主陣地”，還需要“養大魚、迎定海神針”，持續引入優質的上市公司和優質的投資機構。
北證50一周飆漲21%、月漲43%
自10月24日至今，北證50（899050）暴漲43.37%，剛剛過去的5個交易日更是加速飆漲。
據北京南山投資創始人周運南統計，本周北交所市場量價齊飛，周二日成交額首次突破100億元大關，且連續4天穩步增長至周五的182.95億元，北證50指數周漲幅高達20.96%、最高漲幅23.19%，周四盤中時隔近9個月再次攻上1000點基準點位。
灤海資本董事長高鳳勇向中國基金報記者指出，雖然北證50近期從700點快速飆漲到1000點，漲了43%；但最近天天封板漲幾倍的小票都不在北證50之中，如果有北證綜指，漲幅會更高。
周運南對中國基金報記者表示，本周北交所的關鍵詞是“30%漲停”：先后共有58票次30%漲停，志晟信息創下連續強封4板的北交所漲停紀錄，4天大漲185.61%；凱華材料8個交易日，7次30CM漲停，8天飆漲405.28%。
政策與市場共振
“雖然一個月前，我們預測現在是投資北交所的窗口期，但沒想到市場變化這么快，突然就火爆起來了，這背后是個人投資者、活躍資金、機構的共振。”在接受中國基金報記者采訪時，華夏基金北交所主題基金經理顧鑫峰也感到有些突然。
顧鑫峰2015年就開始從事新三板專戶投資工作，是新三板北交所市場上最資深的基金經理之一。
對于暴漲原因，顧鑫峰認為，“當前，北交所整體估值低、業績在增長、流行性在改善、公募在入市、轉板在推進，這些因素都在發揮作用”。
渤海證券創新投資部副總經理張可亮、申萬宏源專精特新首席分析師劉靖等在接受中國基金報記者采訪時，都認為北交所此輪大漲和政策的持續引導有很大的關系。
“北交所此次行情的啟動，是上周末北交所上市公司代碼要統一修改為‘920’開頭引發的，周一因為幾只30%漲停的股票，更是吸引了滬深投資者的目光。周二周三開始連續大漲，其背景是高質量發展北交所的19條意見出臺后，各市場主體對北交所未來的發展前景有了更加深刻的認識，開始轉變觀念，開始投資北交所，此次北交所算是成功破圈，吸引了滬深投資者。”張可亮表示。
劉靖認為，此輪大漲首先是市場風格的原因，在本周北交所大漲之前，整個市場的風格已經開始偏向小微盤，今年代表小微盤的國證2000指數漲幅靠前；而從9月2日深改19條開始，北交所就在持續釋放相關利好政策，但是經過了大概兩個月的準備，到11月才正式進入實際落地期。
“所以，積累的一段時間利好和一定的關注度，還有阿為特等部分公司的大漲，把北交所的熱度開始往上推升。之后在催化劑的點火之下，北交所就出現井噴。”劉靖稱。
在周運南看來，本周北交所強勢大漲的原因包括：
政策方面，北交所改革政策利好的疊加效應，從北交所深改19條到北京市國資基金入市、直接IPO引進、轉板指引落地、920號段上新、中證國證跨巿場指數入圍、做市商擴容在即等。
市場方面，北交所持續一個月的反彈，讓市場信心倍增；賺錢效應顯著，北交所市場整體普漲，個股涌現30%漲停；近期大A微盤股投資策略正處風口浪尖，市場正在持續挖掘北交所這個“小而美”的微盤板塊；此外，也是估值修復行情，市場關注北交所這塊估值洼地。
顧鑫峰指出，當前北交所整體估值水平已創歷史新低，北證50指數動態市盈率僅19倍，大量優質成長股的估值都在15倍以內；考慮到成長性，切換到2024年，估值已趨近10倍。成長股整體出現這樣的估值水平，放眼全世界任何證券市場，都是極罕見的；即使是在一級市場，不少同類型公司的估值也比北交所貴。
在顧鑫峰看來，“當下的北交所，給了投資者以一級市場的價格買入經過嚴格審計、層層篩選后的二級股票的機會。”
誰在重新定義“北向資金”？
在諸多受訪者看來，新的“北向資金”的涌入，是此輪北交所暴漲的重要原因。
周運南認為，當前北交所市場的資金主要包括場內常態交易資金、場內觀望資金加倉、場外觀望資金入場，本周行情的主導資金來源于滬深兩市向北交所的“北向”資金，在風格上主要是游資特別是滬深的打板策略資金和ST股炒作資金。
劉靖表示，“之前我們判斷，北交所市場的交易量和市場熱度會起來，但一天之內就超過百億，這是沒有想到過的。這次的上漲品種更多的還是低位低價股，可能最主要的還是資金驅動，這和公募機構的審美還是不太一樣。”
北京真科基金董事長曾維江向中國基金報記者表示，“參與此次北交所行情的資金中，大戶牛散應該是最多的，其次是私募，再次是公募專戶；這周身邊有兩個公募專戶都參與了，估計怎么也搞了有1000萬元進去。”
在曾維江看來，目前的北交所市場，對一級市場的資金也有吸引力，“一級市場認錯成本太高，不行就不行了；但北交所有一定的流動性，在北交所找一個標的投進去，覺得不行了還可以賣出去。”
此前，“流動性”一直是困擾北交所投資者的主要問題之一。
不過，在顧鑫峰看來，目前北交所的“流動性”正在悄然發生“質”變。
據其介紹，今年以來，除北交所主題基金外，存量公募基金也陸續開始買北交所股票了。在曙光數創、鼎智科技、錦波生物等北交所股票上，都可以看到非北交所主題的公募基金的身影。隨著各類資金入場，上述公司日均成交額動輒上億，甚至2-3億，曙光數創最多時一天成交5億，超越了大部分滬深股票，“這在過去是想都不敢想的”。
而且，顧鑫峰認為，存量公募基金進入北交所也才剛剛開始，“不少人只看到了幾只北交所主題基金即將到期打開申贖，但他們忽略了，百倍、千倍于主題基金的存量公募基金正徘徊在北交所門口，伺機進入。”此外，伴隨著北交所與科創板投資者門檻的“互通”，越來越多開通了科創板交易權限的投資者已陸續開通北交所交易權限。
劉靖也表示，“借助這一次出圈，不僅是個人投資者，機構投資者對北交所的關注度也在大幅上升。我們注意到，有些機構已經開始關注北交所的個股，去挖掘北交所的投資機會，這些機構既包括公募基金，也包括保險資金。”
對于何時公募會大規模投資北交所市場，劉靖認為，“大規模可能還談不上，但會有相當程度的改觀”；公募應該是很快會大規模開通北交所投資權限。
“北交所因為池子比較小，平時的交易量現在放大之后也就100億，相對滬深來說，還是一個非常小型的市場。所以，從資金體量來說，公募其實只要進一些，對北交所市場來說，就是很大的增量和相當大程度的邊際改善。”
但在高鳳勇看來，從本周的情況來看，只能說流動性向好。
“相對于以前，北交所肯定是好了很多。但滬深那么好的制度環境，其20-30億以下市值股票的流動性很多都缺失了，被邊緣化了，北交所作為一個獨立市場，5-10億市值公司長期要有好的流動性，這不現實，不符合市場規律。所以，從短期來看，可以說是大幅改善，但流動性主要還是要從中長期的角度去測度。”
而在曾維江看來，11月25日科創50的成交額是493億，在多方面因素的驅動之下，未來會有相當一部分活躍資金轉到北交所，北交所的流動性有可能會向科創板看齊。
小荷才露尖尖角
在顧鑫峰看來，公司的質地和成長性永遠是投資成長股的根本。
“今年我們切身感受到了越來越多的優質公司來北交所掛牌，這也是為什么越來越多北交所股票受到包括存量公募基金在內的機構投資者青睞的原因。”
“機構投資者研究AI和服務器液冷，發現最純正的服務器液冷公司在北交所；研究人形機器人，發現北交所也有優質的供應鏈公司；研究醫美行業，發現超高增速的膠原蛋白產業鏈龍頭在北交所。”
顧鑫峰向中國基金報記者表示，投資者不是為了配置北交所而配置北交所，而是在研究某個具有長期巨大成長空間的行業時、在產業鏈實際調研的過程中，發現該領域的某龍頭是北交所上市公司。未來，這樣的情形會越來越多，一批在全A股市場具有稀缺性和強勁成長屬性的優質公司正落戶北交所。
數據顯示，2023年上半年，北交所上市公司曙光數創最高漲幅達658%，鼎智科技419%；錦波生物股價近幾年更是大漲10倍，近期一度突破300元大關。
一位長期投資北交所新三板的投資人也對中國基金報記者表示，由于其長期跟蹤醫藥板塊，對北交所相關公司的實際情況比較熟悉，三四個星期之前，就有私募機構給他打電話，向其了解相關北交所公司的具體情況。
顧鑫峰認為，任何企業都有其生命周期，長大以后，難免會進入成熟期衰退期，而在北交所的上市公司中，可以找到一批朝氣蓬勃的高成長公司，“這些公司也許現在還沒有那么明亮耀眼，但按照當前的運行軌跡，在可以預見的未來，必將可見其如日中天，現在只是‘小荷才露尖尖角’。”
未來機會如何
對于未來北交所的發展趨勢，劉靖表示，在此次大漲之前，北交所從估值、關注度和政策來看，都已經在底部區間；當然，這一波上來的幅度和速度確實前所未有，在滬深也沒有見到過這么快。
“但總體來說，北交所還是在一個相對底部的區間。更欣慰的是，整個市場已經開始破圈，原來北交所可能只有小部分投資者知道并參與，但經過此次出圈，會有更多的投資者加入進來。”
“所以，在成交額突破百億之后，北交所未來可能會回落一些，但大概率不會回到以前只有二三十億的低成交狀態，現在北交所的流動性已經得到大幅改善，甚至可以說是根本性改變，這是這次最大的收獲。因為本周在放量之前，市場最高的日成交額也就30億左右，之前長期在20億左右，甚至今年上半年都是在10億以下的交易額，現在其實已經放大了10倍。”劉靖表示。
對于北交所未來的發展，顧鑫峰認為，市場短期熱度有點過了，但從長期來看沒有高估，“目前北證50的動態市盈率在22-23倍之間”；從兩年的維度來看，依舊非常看好北交所的發展。
張可亮表示，從這幾天的市場表現來看，很多低市值的小票漲幅較大，而且與基本面無關，應該還是游資炒作和個人投資者跟進，但是整體來看，北交所目前的估值依然很低，屬于估值修復的過程中，相信破圈之后，行情還是會有一定的持續性；投資者依然可以參與部分業績好且低估值的優質標的，但是對于脫離基本面的炒作票，還是要謹慎。
高鳳勇認為，如果12月有官宣轉板的案例，低估值加轉板的題材可能還會是良好的投資機會；低市盈率加轉板主題，因為基礎比較扎實，走得可能稍微會穩一些。
養大魚、迎定海神針
2021年9月2日晚，在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會的視頻致辭中，國家主席習近平表示：“我們將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。”
在張可亮看來，設立北交所是深化新三板市場的戰略舉措，顯然是希望北交所和新三板一起成為“服務創新型中小企業主陣地”。
“這個定位非常高，使新三板北交所的作用和意義超出了資本市場的范圍，北交所不僅僅是一個交易所，而是‘服務創新型中小企業主陣地’。在我國，有很多部門都承擔著服務創新型中小企業的任務，但是新三板北交所才是主陣地，其他部門都應該在這個主陣地協同作戰。”
近日，北交所副總經理孫立也提到，要“強化與工信、科技、國資等方面的協同，把北交所建設成為支持中小企業走專精特新發展之路的服務平臺、中小企業進行科技成果轉化和產業轉型升級的基礎平臺、央企國企布局戰略新興產業的重要平臺”。
張可亮認為，這個最新發言真正理解了中央對北交所創新型中小企業主陣地的定位。
在如何建設好北交所市場方面，高鳳勇認為，和滬深交易所不一樣的是，北交所市場的快速擴容會很快激活市場；這是因為，北交所有幾個特點，包括上市公司家數少、公司總市值低、流通市值更低。
“事實上，北交所一直致力于引進機構投資者，如公募、保險、券商這些大機構。但是，這些機構對所投資市場的總容量，以及單個公司的總市值、流通市值等有嚴格標準，只有符合要求的才會進入其股票池。滬深很多40億-50億以下市值的公司也不能進這些大機構的股票池，再好也不能碰。港股和美股更是這樣，這是大機構一般的紀律和規則。”
“如果北交所沒有一個很大的池子，都是這種5億總市值、1億流通市值的公司，這讓100億管理規模的公募怎么配？比如，5億總市值的公司，2500萬元就觸發5%的舉牌，你讓他怎么操作？但現在北交所快速擴容，已經迅速吸引了一些大市值公司，如錦波生物、并行科技等，都可以進入大機構的可篩選票池了。因此，引入優質的上市公司和優質的投資機構，是建設好一個交易所市場的定海神針，這是一個基本的邏輯。”
而在周運南看來，北交所的建設大綱都已在證監會的“北交所深改19條”中呈現了，現在唯一要做的就是加快細化深改19條、加大落地速度和力度。
力量資本總經理朱為繹對中國基金報記者表示，北交所承擔了中國資本市場試驗田的職責和使命，正在限售政策、發行政策等方面推出有別于滬深的政策，以增量改革推動存量改革。
編輯：艦長
審核：許聞
責任編輯：馮體煒
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