去年11月大選落幕時，鮮有債券市場人士比Eurizon SLJ Capital掌門人、資深市場老將Stephen Jen更樂觀地看待特朗普及其DOGE團隊的成本削減措施能夠遏制不斷膨脹的預算赤字。

　　然而六個月后，Jen不得不修正這一判斷。面對新政府持續加碼的財政刺激，這位市場老將深感憂慮，甚至開始懷疑，美國是否需要重演英國前首相特拉斯時期的債市崩盤，才能迫使政府改弦更張。

　　“我并未完全放棄希望，”Jen表示，“但我承認，我們似乎沒有朝著正確的方向前進，我對可能發生的事情感到擔憂。也許有必要重現特拉斯所經歷的情況，讓美國債券市場迫使政府采取行動，實際上就是將收益率推至接近或突破5%，以倒逼各方采取正確行動。”

　　2022年末，特拉斯政府因強推無配套支出削減的大規模減稅方案，引發投資者拋售英債，導致長期收益率數日內飆升逾150個基點。盡管特朗普團隊屢屢強調控制支出，但其正在國會推進的新一輪減稅計劃可能造成的財政收入損失，將遠超當前有限的支出削減規模。

　　Jen在接受電話采訪時表示：“政界人士乃至普通民眾，或許難以想象債務與赤字持續飆升的災難性后果——除非債市危機近在眼前，否則難有改革動力。”

　　無論以何種標準衡量，當前美國財政赤字已處于危險水平。過去兩年，美國的赤字率持續高于6%（2023年6.2%，2024年6.4%），這在非經濟衰退或戰爭時期實屬罕見。

　　美國長期國債收益率已經在上升，隨著減稅方案加劇市場對債務問題的擔憂，10年期美債收益率正再度逼近5%關口。特朗普標志性的經濟方案正在美國眾議院審議。共和黨參議員們希望該方案能在7月初獲得批準并提交給特朗普簽署。

　　據美國盡責聯邦預算委員會估算，到2034年，眾議院的法案將使美國債務負擔至少增加3.3萬億美元，并使年度赤字率突破7%。

　　在周二與Joana Freire共同撰寫的一份報告中，他仍然詳細闡述了DOGE進行有意義成本削減的潛力——最終可能達到5000億美元之多——而提高關稅帶來的進口稅可能再增加3000億美元收入。但報告稱，這仍將留下1.2萬億美元的赤字缺口，只有削減開支才能解決這個問題。

　　Jen在采訪中表示：“僅僅警告人們可能發生這種情況并采取措施避免其發生是不夠的。他們需要受到懲罰。”

　　據了解，Jen在麻省理工學院攻讀經濟學博士學位時，曾師從諾獎得主Paul Krugman和已故經濟學家Rudiger Dornbusch，他在摩根士丹利時就因研究從全球貿易失衡到主權財富基金增長等宏觀問題而嶄露頭角。他此前還曾在國際貨幣基金組織工作過。

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責任編輯：郭建