文章來源：第一財經

　　從2023年10月中央金融工作會議明確提出推動中長期資金入市，樹立理性投資、價值投資、長期投資理念，到新“國九條”作出相應工作部署，再到市場參與者紛紛落地實踐，“三投資”理念在培育耐心資本、助力資本市場高質量發展過程中的重要性逐步顯現。

　　近年來，信托行業持續推進業務轉型，在權益市場的布局明顯提速。目前約20萬億元資金信托中，已有超過8萬億元投向證券市場。作為資本市場上一股重要的資管力量，信托公司將如何更好地踐行“三投資”理念？

　　在近日由上海證券交易所、上海資產管理協會和第一財經共同推出的“資管行業踐行‘三投資’理念優秀實踐”系列訪談中，來自信托行業的機構代表闡述了其中的機遇、挑戰和未來規劃。

　　信托公司要充分發揮制度優勢

　　上海資產管理協會副會長、財富管理專委會主任委員，上海信托黨委書記、總經理陳兵認為，“三投資”理念可以從三個維度改善資本市場：一是市場參與者的行為將更加理性；二是企業會更加注重自身的長期價值創造；三是監管政策導向將更加注重引導長期投資和價值投資。

　　他強調，在“三投資”理念下，機構投資者會更加關注企業基本面的分析，挖掘具有長期投資價值的標的，而不是單純地跟隨市場熱點“追漲殺跌”；個人投資者則會減少跟風炒作，市場上的 “羊群效應”會得到緩解，整個資本市場的生態將更加健康。

　　聚焦信托行業，自2018年資管新規頒布以來，信托公司持續壓降融資類和通道類信托業務，加速回歸信托本源，積極向主動管理轉型。

　　中國信托業協會數據顯示，截至2024年上半年末，信托資產規模首次突破27萬億元。在19.95萬億元資金信托中，投向證券市場（含股票、基金、債券）的規模已達8.34萬億元，較2023年同期增加了3.28萬億元，同比增幅達64.9%。

　　陳兵提到，在信托三分類新規政策引導下，信托公司更加注重回歸本源，持續向資產服務、資產管理、慈善信托三方面轉型，不少信托公司加大了在投研體系、專業人才團隊培養和金融科技方面的投入。

　　“需要看到的是，依托信托制度優勢的家庭服務信托、家族信托這類財富管理信托，也是未來我國發展‘耐心資本’的重要資金來源。”陳兵強調，基于家族信托在財產隔離和財富傳承方面的優勢，客戶會降低對資金收益率的預期，從而有效提升投資久期和對資產波動的容忍度，這可以有效撬動居民資金成為“耐心資本”的重要資金來源。家族信托、家庭服務信托等資金在資本市場尤其科技創新領域投資方面具有重要意義。

　　信托公司應該如何發揮好制度優勢？上海信托黨委委員、副總經理鄒儷表示，在資產服務類信托、資產管理類信托、公益慈善類信托“新三分類”導向的轉型方向中，資產服務類信托是監管重點鼓勵的發展方向。

　　其中，財富賬戶信托可以實現“一位客戶、一個賬戶、一站式綜合服務”多位一體的財富管理和綜合規劃理念，與“三投資”理念非常契合。

　　“這些賬戶里的錢是國內金融市場中穿透到個人久期最長的錢，它們甚至跨越生命周期或者代際，因此天然具有追求理性投資、價值投資的動力。”鄒儷說。

　　提到信托公司相較于其他資管機構踐行“三投資”理念的優勢和挑戰，上海信托黨委委員、副總經理簡永軍表示，信托公司在響應政策要求、積極投身于權益市場過程中有三大特點：一是在資本市場發展初期就通過發起設立證券公司、基金公司等為資本市場發展注入了重要力量；二是參與了權益市場多層次生態圈的建設；三是在投資標的方面具有跨市場、跨領域、跨投資方式等優勢。

　　鄒儷也提到，相比公募基金、銀行理財等更具“賣方”特點的專業資產管理機構，信托公司的資產服務信托是為委托人需求量身定制的受托服務，天然具有“買方”視角，更有條件打造符合每個家庭需求、符合“三投資”理念的投資組合建議；此外，在底層資產選擇方面，信托公司可以與其他專業資管機構共同為財富賬戶構建投資組合，以良性的金融服務生態圈共同推進“三投資”理念落地。

　　信托助力資本市場高質量發展大有可為

　　去年4月開始實施的新“國九條”對資管機構投研能力和產品創新服務都提出了更高要求，不僅督促樹立“三投資”理念，還提出了從規模導向向投資者回報導向轉變，把投資者獲得感放在更重要位置的要求。

　　對信托公司來說，投資者回報導向意味著什么？陳兵表示，在信托文化下，受益人的利益最大化始終是信托長期追求的目標，歸根結底還是要提升投研和投資能力。他以上海信托的實踐舉例說，一方面要持續優化大類資產配置能力，滿足客戶對財富傳承和資產增值的雙重需求；二是持續加強風險管理，利用好量化分析工具和風險管理模型，在動態調整中兼顧收益和風險。

　　對于新“國九條”背景下信托資金如何助力資本市場高質量發展，陳兵表示，信托公司以“三投資”理念積極參與資本市場，必須結合自身的稟賦，發揮好橫跨一級、二級市場資產創設、資產配置的優勢，支持上市企業做大做強。同時，要發揮靈活投資的優勢，合理設計產品，廣泛參與資本市場各領域投資，多渠道培育壯大耐心資本。

　　具體來看，他強調了三個方面。首先，信托公司要通過大力發展耐心服務，來培育“耐心資本”。陳兵認為，在低利率時代，信托制度的價值將更加凸顯，養老信托、家族信托等信托賬戶能夠在有效實現財富隔離和傳承的基礎上開展資產配置，從而為資本市場引入長久期、低收益預期的穩定資金來源，實現長期投資和“耐心資本”之間的良好銜接。

　　其次，要發揮好信托資產的配置優勢，通過不斷豐富產品矩陣，為資本市場輸送中長期資金。陳兵表示，信托公司可以發揮跨市場資產配置優勢，實現資金的分散投資、組合投資、對沖投資，利用資產和策略的負相關性構建穩健的投資組合，達到低回撤、低波動、相對穩健的收益目的，為不同風險偏好的客戶提供風險收益特征相匹配的產品。

　　再次，要大力開展股權投資，為資本市場培育和提供優質企業和資產。他以上海信托舉例說，信托公司還可以積極發揮自有資金和自身股權投資專業平臺的優勢，積極參與PE股權投資市場，圍繞國家的重點戰略產業和行業，發起參與主題股權投資基金，撬動更多社會資源服務國家戰略，支持重點行業、重點領域和關鍵領域的資金需求。

　　在助力普通個人和家庭踐行“三投資”理念方面，鄒儷認為，普通投資者可能面臨缺乏專業金融知識或投資時間、在多元化金融產品中選擇困難、投資理念更容易追漲殺跌等障礙。在財富端，信托公司可以加強投資教育和預期管理工作；在資產配置端，可以通過對凈值化產品的組合配置降低投資的波動率，提升投資配置的連續性。

　　“對信托公司而言，為投資者創造合理回報是天然義務，尤其是在當前固定收益類產品收益率逐步降低的情況下，適當參與權益市場，提高權益市場的投資比重，來為投資者提供更加合理的回報，是下一步要做的工作。”簡永軍認為，在相關部門推動一系列長期資金入市的背景下，下一步可以加大權益投資布局力度。

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責任編輯：朱赫楠