（轉(zhuǎn)自：研報虎）

公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報

　　2024年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入45.31億元，同比減少5.91%；歸母凈利潤1.10億元，同比增長123.46%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為0.34億元，同比增長107.90%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.37億元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.57%，較2023年增加1.94pct。2025年一季度，公司實現(xiàn)營收11.63億元(+0.26%)；歸母凈利潤0.30億元(+2.90%)；扣非后歸母凈利潤0.31億元(+25.59%)。

工業(yè)制冷積極開拓高端客戶，商用冷鏈業(yè)務(wù)領(lǐng)先

　　工業(yè)制冷方面，工業(yè)制冷是體現(xiàn)公司冷熱核心技術(shù)的重要領(lǐng)域，公司工業(yè)制冷技術(shù)接近國際主要競爭對手，并在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了趕超。報告期內(nèi)，公司積極服務(wù)高端客戶，在石油煉化一體化、精細化工、新材料等領(lǐng)域簽訂多個高標項目，市場競爭力較強。商用冷凍冷藏方面，公司在我國率先打通從田間地頭最初一公里到居民社區(qū)最后一百米全程綠色智能冷鏈，具備領(lǐng)先競爭能力。圍繞食品冷凍冷藏，公司在吸收日本、歐洲、美國相關(guān)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的新需求，為食品冷凍提供更優(yōu)方案。

并購事業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)拓展新事業(yè)

　　報告期內(nèi)，公司并購的松洋子公司均穩(wěn)健發(fā)展。其中，松洋壓縮機積極拓展歐洲及南美市場，出口收入快速增長；松洋制冷聚焦工業(yè)節(jié)能，成立海外事業(yè)部，快速打通海外渠道，強力推進溴化鋰吸收式制冷機組出口；松洋冷機聚焦自產(chǎn)品開拓，專注雙碳及儲能新領(lǐng)域。新事業(yè)領(lǐng)域，公司圍繞國家節(jié)能減碳和可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略要求持續(xù)拓展，公司儲能熱管理、CCUS等新事業(yè)取得良好進展，訂單大幅增長。

投資建議

　　我們考慮到當前下游化工等工業(yè)行業(yè)需求較為疲弱，因此，我們修改公司盈利預(yù)測為：2025-2027年預(yù)測營業(yè)收入為49.97/55.19/61.79億元(2025-2026年前值為60.92/69.87億元)；歸母凈利潤分別為1.60/2.07/2.70億元(2025-2026年前值為1.58/2.05億元)；對應(yīng)的EPS為0.19/0.25/0.32元(2025-2026年前值為0.19/0.24元)。公司當前股價對應(yīng)的PE為29/22/17倍。維持“買入”投資評級。

風險提示

　　1)政策波動風險；2)市場競爭加劇影響利潤率的風險；3)原材料大幅波動的風險；4)研究依據(jù)的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。

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