5月14日，A股市場保險、證券、銀行等大金融板塊集體上漲，其中保險板塊表現尤為突出。截至收盤，板塊整體上漲6.92%，漲幅居首位。

　　其中，中國人保（SH601319，股價8.24元，總市值3644億元）漲停，中國太保（SH601601，股價34.73元，總市值3341億元）漲8.5%，新華保險（SH601336，股價53.42元，總市值1666億元）漲6.5%，中國人壽（SH601628，股價39.97元，總市值1.13萬億元）漲5.32%、中國平安（SH601318，股價54.69元，總市值1.00萬億元）漲4.25%。

　　有券商分析師在微信受訪時對《每日經濟新聞》記者分析表示，今日金融板塊尤其是保險股上漲背后，一方面是受中美貿易爭端大幅緩和等利好因素提振，估值較低、明顯欠配、具備強β屬性的保險股受到更多市場關注；另一方面，一季報出爐后，部分公司超預期的利潤和價值表現緩解了全年業績負增長擔憂，基本面表現為估值修復提供了支撐。

　　在市場利率持續下行背景下，市場投資者對保險板塊的盈利預期隨之降低。從二級市場股價表現來看，保險板塊呈現出低位震蕩的態勢，年初以來板塊整體跌幅超10%。

　　“年初以來利率下行、業績高基數壓力等主要利空因素已基本反映。”在上述分析師看來，一季報部分公司超預期的利潤和價值表現，緩解了全年業績負增長的擔憂。

　　“今日保險股大漲，我們認為有資金面和基本面兩方面的驅動因素。”上述分析師表示，從資金角度而言，宏觀經濟預期受中美貿易爭端大幅緩和等利好因素提振有所改善，長端利率和權益市場有望回升，估值較低、明顯欠配、具備強β屬性的保險股受到更多市場關注。

　　在估值方面，不同的評估指標下各公司表現有所差異。以各主要上市公司市盈率（PE）來看，新華保險7.08倍最低，中國人保7.09倍次之，中國太保8.67倍，中國平安9.22倍，中國人壽9.81倍最高。

　　以市凈率（PB）來看，中國平安1.06倍最低，中國太保1.27倍，中國人保1.3倍，新華保險2.09倍，中國人壽2.12倍最高。

　　5月7日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》），完善行業考核評價制度，全面強化長周期考核與激勵約束機制。根據《方案》，對三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降。

　　對此，有業內人士在與記者交流時表示，公募新規降薪的壓力下，基金經理將圍繞“如何不大幅跑輸基準”開展投資策略。作為指數權重的保險股明顯欠配，因此也受到更多青睞。

　　東吳證券近期發布的公募持倉觀察顯示，截至2025年一季度末，保險板塊持倉為0.58%，較年初下降0.05個百分點。2025年一季度末保險動態估值為0.60xPEV（即內含價值的0.6倍），較年初下降0.09個百分點。

　　自執行新金融工具會計準則以來，上市險企的凈利潤與資本市場表現出更強的相關性，凈利潤的可預期性受到影響。

　　近期出爐的上市險企一季報顯示，5家A股上市險企共實現歸母凈利潤841.76億元，同比增長1.4%。在去年同期基數和投資收益表現不同的情況下，各家公司凈利潤表現差異明顯。

　　在承保業績較快增長和投資收益大漲下，中國人保實現歸母凈利潤128.49億元，同比增長43.4%。此外，中國人壽實現歸母凈利潤288.02億元，同比增長39.5%；新華保險實現歸母凈利潤58.82億元，同比增長19%。中國平安實現歸母凈利潤270.16億元，同比下降26.4%；中國太保實現歸母凈利潤96.27億元，同比下降18.1%。

　　從保險業務而言，5家A股上市險企在一季報中都延續了優化的態勢。在大災風險出清、保費質量提升下，上市財險公司的綜合成本率（COR）均有所改善，同時壽險新業務價值（NBV）也均實現同比增長。方正證券在近期研報中認為，“得益于預定利率下調預期刺激居民挪儲需求，保險產品競爭力提升，預計2025年全年NBV增速有望延續。”

　　“一季報，部分公司超預期的利潤和價值表現，緩解了全年業績負增長擔憂。”上述分析師進一步表示，二季度以來險企進一步加大分紅險等浮動收益產品推動力度，在提振新單銷售的同時也降低了利差損風險，為估值修復提供了支撐。

　　對于近期監管將推出擴大保險資金長期投資試點范圍、調降股票投資的風險因子、推動完善長周期考核機制三條措施，繼續支持穩定和活躍資本市場，民生證券在研報中認為，長端利率中樞下行背景下，險企有望通過加大權益投資提升投資彈性，緩解險企潛在“利差損”壓力，提升資產負債匹配能力。

　　“權益投資比例的提升也意味著要更好地面對市場風險，需強化險企投研能力和風控體系，對險資整體的權益投資體系提出了更高的要求，頭部險企有望更為受益。”民生證券表示。

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責任編輯：秦藝