◎聶林浩

　　近期，債券基金正受到市場資金的熱捧，“爆款”產品頻頻出現。

　　據上海證券報記者統計，3月以來截至22日，新發債券基金規模已突破900億元，占新發基金總規模的76.1%，多只產品募集金額達到或接近80億元規模上限。

　　這背后受到今年以來債券市場延續牛市行情的影響。Choice數據顯示，截至3月22日，10年期國債期貨主力合約今年漲幅近1%，并曾于3月7日沖上歷史最高點104.44元；10年期國債活躍券收益率從年初的2.55%大幅下行22個基點至2.33%，期間一度到達2.2675%創下歷史新低。

　　隨著債券市場收益率來到歷史低位，多家機構認為后續市場波動或加大，在長端交易擁擠及信用利差收窄的背景下，將考慮縮短久期以作防守之勢。

　　“爆款”債券基金頻現

　　今年以來，在市場降息預期、貨幣供應寬松、機構配債力度偏強等多因素共同影響下，債券收益率持續走低，債券市場熱度空前。

　　在債券市場上漲的背景下，3月以來，債券基金銷售市場火熱。具體來看，易方達基金近日公告稱，決定將易方達中債0-3年政金債指數基金募集截止日期提前至3月18日。相關基金公告顯示，該基金于3月20日成立，募集規模達79.9億元，逼近80億元的募資上限。

　　這并非是近期唯一的規模逼近80億元的債券基金。3月14日，國投瑞銀基金旗下的國投瑞銀啟源利率債債券基金也以79.9億元的募集規模成立。Choice數據顯示，截至3月22日，3月共有4只債券基金發行規模在70億元以上，發行規模在50億元以上的債券基金共9只。

　　針對當前債券基金銷售的火熱，德邦基金認為，這或因受到低利率環境、市場整體風險偏好降低、貨幣政策寬松以及信用債市場發展的綜合影響。

　　首先，儲蓄率的回升，疊加銀行存款利率不斷下行，導致債券基金成為對投資者來說較好的投資替代品；其次，市場風險偏好降低背景下，投資者更傾向于尋求穩健的投資渠道，債券基金尤其是投資于高信用評級債券的基金，被視為相對安全的投資選擇。

　　德邦基金還認為，寬松的貨幣政策增加了市場流動性，使得債券基金的吸引力增強。此外，隨著信用債市場的發展和完善，投資者對信用債的認知和接受度提高，債券基金作為投資信用債的工具，受到了投資者青睞。

　　中長期純債基金更受青睞

　　在近期的債券基金發行熱潮中，中長期純債型基金和政金債指數基金成為“爆款”主力。Choice數據顯示，截至3月22日，3月以來共有36只債券基金成立，其中中長期純債基金17只，接近發行總數的一半；被動指數型債券基金8只，以政金債指數基金為主。

　　具體而言，除易方達中債0-3年政金債指數基金外，招商中債0-3年政金債指數基金、海富通中債0-2年政金債和惠升中債7-10年政金債指數基金首募規模分別達75.7億元、65.1億元和54億元。

　　“今年以來，在多因素共振下債券基金表現亮眼，而中長期債基由于久期偏長的特點，對利率的變動相對更加敏感，在利率下降的過程中能帶來更大的收益彈性，近半年以來漲幅超5%的債券基金中，中長期債券基金的占比超過一半，能較好兼顧風險與回報率的訴求。”德邦基金一位研究員表示。

　　而政金債指數基金投資者以機構為主，“走紅”背后或是其在資本新規落地后零資本占用的特征，承接了貨幣基金的外溢規模，一定程度上推升了機構的配置力度。

　　波動增加，機構縮短久期保持防守

　　實際上，當前“債牛”的持續時間和上升強度已超過許多投資者的預期，債市“狂飆”的態勢于近期有所收斂。有機構表示，后續債券市場波動性或增強，投資者在當前時點應保持理性。與此同時，縮短久期也成為多個機構的共識。

　　在廣發基金債券投資部總經理助理方抗看來，當前債券市場利率已處于歷史低位，隨著債券資產交易熱度的提高，未來利率出現波動的概率在增加，但大幅上行空間有限。“在這種環境中，首先要做好防守，同時尋找調整之后比較合適的配置時機。我會選擇壓縮組合信用債券的久期，以較短期限信用債作為底倉，并將波動較大的長端利率債作為交易品種。”他說。

　　某公募的一位固收基金經理表示：“據我們測算，目前信用債市場中，短債、中短債和長債市場平均久期分別為0.7年、1.2年和2.2年，而我們在久期策略上相較市場平均水平均有所縮短。我們希望通過犧牲一點收益，以平衡市場的波動。”

　　中歐基金表示，從目前市場來看，長期債券對于經濟基本面、貨幣寬松預期、資產供需格局等因素的定價已較為充分，長端到期收益率進一步大幅下行的概率和空間或有限，但短期可能會存在擾動。在債券市場后續波動或將加大的情況下，投資者宜以更加理性的態度看待當前的市場機會和風險。

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責任編輯：江鈺涵