現金類產品打頭陣
銀行理財“存款化”趨勢明顯
◎記者 黃坤
伴隨銀行理財業務規模企穩復蘇，現金管理類和固收類產品受到投資者青睞。
此種背景下，銀行理財“存款化”趨勢日益顯著。上海證券報記者近期調研發現，理財產品端結構呈現“存款化”趨勢，現金管理類規模大增；投資端，理財公司也積極配置存款。
分析人士認為，銀行理財“存款化”迎合了當前客戶保本保收益的需求，有助于理財業務規模企穩。但長期來看，這種“存款化”趨勢令銀行財富管理中間收入承壓，銀行理財也因過度依賴存款類資產，偏離了“代客理財”初心。
銀行理財偏好配置存款
近期，理財資金配置存款的情況受到市場關注。記者注意到，多只固收類產品年化收益率高達4%以上，其底層資產多投向各類債券、存款。
光大證券（維權）金融業首席分析師王一峰認為，上述產品收益率飆升，主要是因為債市走強，以及銀行存貸錯配壓力階段性提升，部分銀行高息負債增加，保險資管產品“套殼”配置存款收益高企。
通常而言，一般性存款利率高于同業存款利率。“若理財機構直接購買商業銀行存款，則會被定性為同業存款。但銀行理財募集的資金通過認購保險資管計劃，然后借道保險資管將所募資金以一般性存款存入銀行，可以獲取協議存款或者大額存單利率，獲得比同業存款更高的收益。”某股份制銀行理財經理說。
事實上，理財資金配置存款的比例明顯上升。銀行業理財登記托管中心數據顯示，2023年末理財產品對現金及銀行存款的配置比例從上半年的23.7%提升至26.7%，相較2022年末增長9.2個百分點，相較2021年末增長15.3個百分點，理財產品對現金及銀行存款的配置比例逐年提升。同期，對債券、權益類資產、公募基金的配置比例相較2021年分別下降9.2、0.4和1.9個百分點。
理財公司在投資端積極配置存款的同時，理財產品結構也呈現“存款化”。
普益標準數據顯示，2024年1月銀行理財存續產品總量達4.12萬只，同比增長16.6%，其中現金管理類產品增幅達到190.9%，成為增量的主要來源；混合類、商品及金融衍生品類分別同比下降16.8%和74.2%。
理財“存款化”是把雙刃劍
銀行理財大幅增加存款資產配置，是一把雙刃劍。
銀行理財“存款化”，一方面有利于理財公司應對市場波動，推動業務企穩；另一方面可能導致同質化競爭加劇，進一步壓縮中收費率，不利于引導理財資金流向實體經濟。
“過去兩年，受凈值化轉型及債市波動影響，居民投資風險偏好下降，理財公司通過增加存款資產配置，迎合了客戶追求保本保收益需求。降低產品凈值波動，一定程度上幫助銀行理財規模實現回升。”星圖金融研究院研究員武澤偉說。
值得注意的是，部分理財公司“套殼”保險資管產品以配置存款，風險較大。“監管部門要求同業負債不能超過銀行總負債的三分之一，將同業存款包裝成一般性存款屬于監管套利行為，會造成資金空轉。”一位銀行業人士告訴記者。
與此同時，在投資者風險偏好較低的背景下，銀行理財日益“存款化”導致理財產品同質化競爭激烈，不利于權益資產配置。“從長期來看，不利于引導理財資金流向實體經濟。”一家頭部理財公司投資經理直言。
“資管新規實施后，理財機構盈利模式由利差模式調整為依賴管理費的中收模式。”國信證券銀行業首席分析師王劍表示，理財公司紛紛通過“降費讓利”留住投資者，以價換量，通過降低投資者的持有成本來維持自身業務規模，但也進一步加大了盈利壓力。
如何應對理財“存款化”
多位銀行業人士表示，銀行理財“存款化”趨勢反映了商業銀行面臨較大壓力。
“受客戶投資情緒低迷影響，理財資金也有存款轉化傾向。基金降費、保險降傭等，是當前商業銀行面臨的壓力。”某城商行高管說。
如何應對理財“存款化”？“客戶的風險偏好隨資本市場的波動而波動，但銀行更關注的是客戶。”上述城商行高管認為，只要客戶還在，客戶規模持續發展，當市場轉暖的時候，客戶風險偏好提升，財富中收將水到渠成。
據悉，銀行多采取“以量補價”“做大權益”“資產配置”三種方式應對銀行理財“存款化”。
關于“以量補價”，上海一家銀行副行長表示，固收類產品的費率本身比較低，但銀行可以通過標準化的策略做大產品規模，“我們近期推出一款短期產品，特征是凈值化、流動性好、收益領先、標準化，就是為了吸引更多新資金和新客戶”。
“做大權益”也有利于引導客戶修復風險偏好。招行財富平臺部副總經理陳微表示，年輕客戶在權益類產品投資新客戶中的占比較高，他們敢于左側布局，這對自服務渠道主要是招行App的線上經營場景和經營能力提出了很高要求。
“根據過往經驗，單一類資產很難持續跑贏市場。只有真正落實資產分散化多元配置，才能在各種市場行情中，平滑投資組合波動，提升投資組合韌性。”一位業內人士認為。
責任編輯：張文
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