原標(biāo)題：A股能否走出獨(dú)立行情？什么時(shí)候最適合抄底？來(lái)看各大機(jī)構(gòu)周末支招

　　過(guò)去的一周，海外疫情快速蔓延，全球股市巨震，不過(guò)A股卻在周五走出了獨(dú)立行情。

　　疫情持續(xù)發(fā)酵之下，全球市場(chǎng)壓力加大，A股是否能獨(dú)善其身？投資者應(yīng)該如何把握窗口時(shí)機(jī)配置？周末，各大機(jī)構(gòu)紛紛給出投資錦囊。

　　風(fēng)景這邊獨(dú)好

　　對(duì)于A股在此輪震蕩中的預(yù)判，機(jī)構(gòu)大多給予了較為正面的評(píng)價(jià)。

　　例如安信證券稱(chēng)，當(dāng)前時(shí)刻A股不應(yīng)該恐慌。

　　其稱(chēng)，當(dāng)前時(shí)刻很多機(jī)構(gòu)投資者在海外動(dòng)蕩不安背景下的A股投資產(chǎn)生較大分歧甚至迷茫，例如擔(dān)心海外經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，擔(dān)心外資撤離A股的影響，擔(dān)心進(jìn)出口鏈條的暫時(shí)中斷與損失對(duì)盈利的影響等。

　　不過(guò)，安信稱(chēng)，這些擔(dān)憂(yōu)實(shí)際上無(wú)法與節(jié)后開(kāi)市我們提出的“黃金坑1.0”時(shí)市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)相比，因?yàn)闊o(wú)論是盈利影響、資金減倉(cāng)流出影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好影響，當(dāng)前擔(dān)心的海外傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)的影響相比都更間接都更小。而A股市場(chǎng)在“黃金坑1.0”經(jīng)受起了考驗(yàn)，快速修復(fù)了下跌，因此當(dāng)前時(shí)刻A股不應(yīng)該恐慌。

　　其認(rèn)為，A股的核心邏輯來(lái)自于國(guó)內(nèi)，海外市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，A股市場(chǎng)穩(wěn)定，更加凸顯其投資價(jià)值。我們認(rèn)為未來(lái)一個(gè)階段國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬裕趨勢(shì)不變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將率先企穩(wěn)回升，我們對(duì)A股市場(chǎng)堅(jiān)定樂(lè)觀(guān)。

　　“當(dāng)前中國(guó)率先成功控制住新冠疫情，成為全球表率，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策空間巨大，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將率先企穩(wěn)回升，在這個(gè)過(guò)程中流動(dòng)性寬裕環(huán)境不會(huì)扭轉(zhuǎn)，A股的估值是擴(kuò)張的過(guò)程，這是當(dāng)前我們對(duì)A股堅(jiān)定樂(lè)觀(guān)的核心邏輯?！卑残旁趫?bào)告中表示。

　　另外一家頭部券商中信證券，其周末出具的策略報(bào)告也對(duì)A股表示樂(lè)觀(guān)。其在報(bào)告中稱(chēng)，在穩(wěn)健基本面、充足的政策工具、偏低的估值水平以及相對(duì)充裕的流動(dòng)性環(huán)境下，A股擁有充足的韌性。

　　其給出的理由有四點(diǎn)：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及A股上市公司的全球敞口相對(duì)有限。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)更加依賴(lài)內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，凈出口占GDP的比重已經(jīng)從2007年的8.6%下降至2018年的0.8%，對(duì)GDP增速的拉動(dòng)僅為0.7個(gè)百分點(diǎn)。A股上市公司更是典型的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型，非金融上市公司整體海外收入的占比為11%，相比之下，美、日、韓上市公司的海外收入占比分別達(dá)到48%、43%和45%；

　　二是當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策工具相較海外國(guó)家更加充足。預(yù)計(jì)未來(lái)財(cái)政仍然有較大空間，包括專(zhuān)項(xiàng)債擴(kuò)容、赤字率提升、特別國(guó)債以及政策性金融工具等；貨幣政策中，預(yù)計(jì)3月16日還將迎來(lái)MLF利率的下降，二季度或是存款基準(zhǔn)利率調(diào)降的窗口期，全年還有100個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)空間，助力“穩(wěn)就業(yè)”的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

　　三是A股市場(chǎng)整體估值水平仍然偏低。滬深300/上證綜指靜態(tài)市盈率僅11.7/12.5倍，市凈率分別為1.4/1.3，遠(yuǎn)低于歷史均值和中位數(shù)。動(dòng)態(tài)估值方面，經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整之后，多數(shù)一級(jí)行業(yè)動(dòng)態(tài)估值處于歷史底部區(qū)間，僅有部分行業(yè)高于歷史中值水平。

　　四是A股市場(chǎng)增量流動(dòng)性階段性放緩，但整體仍然充裕。3月以來(lái)，主動(dòng)型公募基金仍保持較高的發(fā)行熱度，ETF在近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)期間也保持了小幅凈申購(gòu)，私募基金2月末平均倉(cāng)位處于歷史中位，3月以來(lái)有明顯減倉(cāng)，因此進(jìn)一步流出空間也相對(duì)有限。春節(jié)后快速流入的散戶(hù)資金，在前期高位連續(xù)巨量成交，近期又遭遇快速下跌的背景下，受損較重，短期內(nèi)也更傾向于持倉(cāng)而不是流出。外資短期雖有持續(xù)流出，但體量相比內(nèi)資相對(duì)有限，在市場(chǎng)正常時(shí)期，北上資金的成交占全部A股成交平均在8.2%的水平，近期約為10.0%，整體有小幅上升但并不明顯。

　　不過(guò)相較于中信和安信，興業(yè)證券的態(tài)度就相對(duì)謹(jǐn)慎一些。

　　其發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，目前海外變局對(duì)A股的影響處在階段1和階段2交錯(cuò)期，建議投資者謹(jǐn)慎為先。

　　階段1指的是由于公共衛(wèi)生事件加速擴(kuò)散，帶來(lái)投資者情緒較2月高點(diǎn)逐步回落。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位。

　　階段2則是指，由階段1帶來(lái)的情緒層面影響、公共衛(wèi)生事件衍生到對(duì)基本面擔(dān)憂(yōu)。雙重影響，帶來(lái)海外權(quán)益市場(chǎng)下跌。由于高波動(dòng)、被動(dòng)化交易過(guò)多，使得部分投資組合出現(xiàn)了流動(dòng)性擠兌風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)“多殺多”，進(jìn)一步下跌現(xiàn)象。原油市場(chǎng)價(jià)格的暴跌，使得債券市場(chǎng)部分高收益?zhèn)膫鶆?wù)人現(xiàn)金流出現(xiàn)壓力，甚至有可能造成信用違約等風(fēng)險(xiǎn)。全球股票、債券，甚至衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加速擠兌風(fēng)險(xiǎn)，使得海外市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。

　　此外，興業(yè)證券指出，海外的流動(dòng)性擠兌風(fēng)險(xiǎn)，短期對(duì)A股中的外資行為可能有影響。過(guò)去一周，外資僅通過(guò)陸股通凈流出400余億元，其中3月9日凈流出143億元，3月13日凈流出147億元，刷新了北向資金凈流出額的記錄。從凈流出額前十大的公司分別是中國(guó)平安（42億）、貴州茅臺(tái)（34億）、洋河股份（21億）、招商銀行（20億）、美的集團(tuán)（16億）、京東方A（13億）、五糧液（12億）、恒瑞醫(yī)藥（12億）、格力電器（10億）、?？低?/a>（10億）。這10只股票占據(jù)了凈流出金額的近50%，有5只位于MSCI的A股權(quán)重最大的前十。