股指：底部震蕩；黑色系板塊：焦炭第四輪提降落地；能源化工：EIA原油庫存打破連降勢頭；有色金屬：降息預期反復；農(nóng)產(chǎn)品:短期有望超跌反彈

2024

08/15

01

股指：底部震蕩

股指。美國7月CPI繼續(xù)放緩，基本符合市場預期，但房租價格出現(xiàn)加速上行。此次通脹數(shù)據(jù)增加了9月降息可能性，但降息幅度仍不確定，還需觀察后續(xù)公布的就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇態(tài)勢，7月信貸處于季節(jié)性偏低水平，實體融資需求不足，M1繼續(xù)回落。宏觀向上驅(qū)動不足，市場情緒有待更多政策出臺提振，指數(shù)預計維持底部震蕩走勢。

02

黑色系板塊：焦炭第四輪提降落地

螺卷。盤面繼續(xù)下跌，市場情緒悲觀，短期看雖然有所超跌，但基本面壓力依然在。板材依然在累庫，原材料價格還在走弱，焦炭第四輪提降落地，鋼廠還有減產(chǎn)的空間。

鐵礦。鐵礦價格再次走弱，近期來看伴隨著鋼材和雙焦都不斷創(chuàng)年內(nèi)新低，本身庫存較高的鐵礦面臨估值偏高，補跌的壓力，預計短期震蕩偏弱運行。

雙焦。雙焦延續(xù)弱勢，主要原因還是鋼廠減產(chǎn)導致雙焦需求下滑。且市場對于雙焦需求預期也很差，當前處在弱現(xiàn)實+弱預期。在這種背景下，雙焦價格易跌難漲，預計后續(xù)延續(xù)弱勢運行。

玻璃。下游需求差，玻璃全國日均產(chǎn)銷不過平衡，供應過剩格局難改，基本面驅(qū)動向下。而成本方面來看，純堿價格還在下跌趨勢中，沒有企穩(wěn)的跡象，玻璃動態(tài)生產(chǎn)成本繼續(xù)下移。預計玻璃延續(xù)弱勢運行。

純堿。當前價格雖在低位，但諸多大廠在行業(yè)內(nèi)仍有一定成本優(yōu)勢。為提升行業(yè)地位，部分廠家例如中鹽化工等仍保持滿產(chǎn)狀態(tài)。而下游需求疲軟，玻璃冷修產(chǎn)線增多，對純堿需求下滑。純堿因此供應過剩，庫存高企，基本面驅(qū)動向下。在庫存沒有快速消耗的情況下，純堿價格都易跌難漲，預計后市仍是弱勢運行為主。

03

能源化工：EIA原油庫存打破連降勢頭

原油。昨夜油價小幅回落，一方面中東緊張局勢有所緩解，另一方面EIA周報顯示美國原油庫存意外增加，結(jié)束了連續(xù)數(shù)周去庫勢頭，且與早先的API數(shù)據(jù)大相徑庭。不過利比亞供應短期受阻為基本面提供支撐，美國CPI數(shù)據(jù)亦低于預期，為美聯(lián)儲降息創(chuàng)造條件。總體而言油價弱勢震蕩，但依然受到宏觀和地緣局勢擾動。

瀝青。8月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示本周煉廠出貨量邊際增加，保持同期低位，總體仍然疲軟。煉廠開工率受低利潤打壓未能出現(xiàn)季節(jié)性走高，同處于同期顯著低位。周度社庫廠庫下降，不過去庫主要通過抑制供應，而非需求爆發(fā)。隔夜油價略微走低，預計短線震蕩。

LPG。PDH利潤持續(xù)小幅回落，化工需求正在邊際逐步轉(zhuǎn)弱，其開工率從此前75%波動下移至70%；房地產(chǎn)成交乏力下PP價格弱勢對PG價格形成牽制。09合約受高基差影響，下方有支撐，10合約定價邏輯更多跟隨外盤，基于短期遠東FEI走勢弱于油價，密切關注地緣關系有所緩和后回調(diào)風險。

PX。昨日日盤結(jié)束反彈趨勢，震蕩下跌，夜盤由于地緣政治擾動降溫疊加EIA報告顯示原油結(jié)束去庫格局，導致油價震蕩下跌后，PX價格在夜盤大幅走弱，跌破7800大關，91月差順勢下跌。目前PX在成本驅(qū)動下的再度走弱，商品情緒依然較為低迷，PX短期供需并無多大亮點提振其走勢，當前移倉換月加速下，預計09合約難有強勢表現(xiàn)。策略建議：短多頭寸可離場，短期價格再度處于震蕩回落格局。

PTA。PTA基本已經(jīng)完成換月，09合約受成本端拖累更為明顯，跌勢較大，移倉換月格局下反彈邏輯持續(xù)，目前PTA加工費略有好轉(zhuǎn)，但主要仍然是PX讓利所致，目前PXN已經(jīng)跌破300美元/噸，目前來看短期依然會處于壓縮格局。目前PTA開工率仍維持高位，之前的減產(chǎn)幅度幅度不足以扭轉(zhuǎn)累庫趨勢。策略建議：中長期依然逢高做空。

MEG。乙二醇震蕩下跌，目前09合約跌破4500，供需雙增疊加虧損加劇，預計后續(xù)港口庫存再度去庫的壓力是比較大的，更多會轉(zhuǎn)換為顯性庫存與隱形庫存相互擠壓的格局，01合約的預期依然不強，平衡表已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，關注今日港口數(shù)據(jù)公布。策略建議：01合約中期依然偏空看待。

PVC。昨日V09合約大幅減倉超9.3萬手，移倉換月加速進行，盡管以空頭為主導的近月合約移倉，但期價依然偏弱運行。上游PVC生產(chǎn)企業(yè)出廠價格多數(shù)穩(wěn)定為主，即便出廠價格基本處于低位，但合同仍舊簽訂不多，如此偏弱的行情下，面對較低價格的現(xiàn)貨市場，商家囤貨抄底意愿清淡。策略建議：短期預計仍處于震蕩偏弱走勢，換月完成之前盡管反彈預計高度有限。

甲醇。當前甲醇主力合約逐步完成移倉換月，長周期來看甲醇2501合約的基本面并不悲觀。一方面，在秋檢規(guī)模預期增加和國際甲醇開工高點已現(xiàn)的情況下，供給和進口端的壓力將逐步減弱；另一方面，傳統(tǒng)需求逐步見底，MTO需求最差時點已過，精細化工品需求則有邊際增長效應，“金九銀十”的旺季預期仍有加持。在港口庫存拐點逐步顯現(xiàn)，內(nèi)地庫存壓力不大的背景下，未有較高溢價的2501合約可以適當逢低布局多單。

聚烯烴。目前聚烯烴檢修回歸供應顯著增加，而下游終端需求維持弱勢狀態(tài)，當前整體供需驅(qū)動依舊較弱。未來關注點在于需求增加下下游備貨帶來的補庫驅(qū)動，觸發(fā)點在于j價格打到偏低水平或者實際訂單和開工看到增長。不過本周PP計劃外檢修增多，供應回歸不暢。而PE由于檢修裝置重啟以及計劃外檢修多為短停，整體開工變動不大。受到宏觀和成本因素擾動的影響，疊加基本面尚未企穩(wěn)，聚烯烴尤其是PE更適合作為化工中的空配品種。

04

有色金屬：降息預期反復

銅。宏觀面，美國CPI同比超預期回落，環(huán)比有所抬升，總體影響偏中性，仍需等待后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)指引。基本面，海外銅礦供應擾動頻繁，進口TC反彈速度放緩，國內(nèi)銅精礦維持偏緊的狀態(tài)，陽極板供應進一步收緊，已經(jīng)有冶煉廠面臨陽極板采購困難的情況，冶煉廠8月后仍面臨減產(chǎn)壓力，需求端目前呈現(xiàn)出緩慢復蘇的態(tài)勢，且再生端的減產(chǎn)市場仍面臨不確定性，再生需求持續(xù)向精銅端轉(zhuǎn)移。總體上短期銅價仍受宏觀情緒主導，仍有反復的可能，基本面邊際改善將加強銅價下方支撐。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，海外供應缺口或進一步擴大，關注后續(xù)出口窗口打開的可能性，國內(nèi)總體維持緊平衡局面不變，國內(nèi)港口庫存持續(xù)去庫，持倉偏高下市場開始擔憂后續(xù)倉單交割問題。電解鋁方面，8月產(chǎn)量增速將明顯放緩，需求端在線纜板塊的支撐下維穩(wěn)，總體基本面維持淡季節(jié)奏，關注8月后消費逐步改善的可能。短期受國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱的影響，上方壓力再現(xiàn)。

鎳。鎳處于過剩格局當中，鎳供應持續(xù)的增加，全球鎳庫存仍處于累庫的通道，鎳價上方的空間整體受限。但從估值角度，前期鎳價已經(jīng)擊穿印尼鎳礦成本線(按印尼鎳礦到廠價測算)，存在估值修復的驅(qū)動。風險:印尼鎳礦政策;海內(nèi)外宏觀政策

貴金屬。美國7月CPI同比上升2.9%，預估為上升3%，前值為上升3%；美國7月CPI環(huán)比上升0.2%，預估為上升0.2%，前值為下降0.1%。美國7月PPI環(huán)比上漲0.1%，市場預期為增長0.2%。美國7月PPI同比上漲2.2%，增幅低于預期的2.3%。此外，美國7月PPI環(huán)比持平，為四個月以來最低水平，此前市場預期為增長0.2%。通脹壓力持續(xù)緩和。黃金震蕩偏強，白銀震蕩調(diào)整。

05

農(nóng)產(chǎn)品:短期有望超跌反彈

油脂。經(jīng)過前兩日的大幅下跌之后，市場對于USDA8月供需報告的利空影響有所消化。隔夜美豆也出現(xiàn)超跌反彈，受此影響預計短期內(nèi)國內(nèi)油脂有望止跌企穩(wěn)，但基本面暫無好轉(zhuǎn)的跡象，因此短期內(nèi)反彈后仍有可能再度走弱。

豆粕/菜粕。昨日夜盤粕類市場止跌反彈，隔夜美豆同樣止跌反彈，市場分析認為美豆在950美分附近有一定支撐。不過目前粕類基本面仍然較為利空，因此反彈的持續(xù)性可能有限。另外，關注今晚將公布美豆周度出口銷售數(shù)據(jù)。

白糖。昨日白糖震蕩下跌。隔夜原糖小幅收低，10月合約結(jié)算報價每磅17.97美分。盡管UNICA周二發(fā)布的七月下半月數(shù)據(jù)顯示巴西干燥天氣使甘蔗單產(chǎn)下降10%，巴西中出口量維持高位及北半球降雨改善在供給端持續(xù)施壓糖價。國內(nèi)方面，后續(xù)原糖到港將實現(xiàn)大幅放量，供應格局向進口糖端傾斜。此外，加工糖價格繼續(xù)下調(diào)，搶占國產(chǎn)糖市場。后期需持續(xù)關注主產(chǎn)區(qū)天氣變化。預計短期內(nèi)白糖維持偏弱震蕩。

棉花。天氣炒作窗口逐步縮小，而中美棉花主產(chǎn)區(qū)未出現(xiàn)不利天氣，美棉生長優(yōu)良率環(huán)比增加，新年度豐產(chǎn)預期進一步加強。供需寬松格局下，棉價整體維持弱勢格局。

生豬。南北地區(qū)價格震蕩調(diào)整，整體均價21元/公斤，近期二育出欄積極性整體來看較為一般，市場整體肥標價差均有小幅縮窄空間，對照上周價差看，縮窄幅度在0.1元/斤。其中部分區(qū)域近幾日肥標價差漲跌變化速度較快，主要隨著外調(diào)量級增減調(diào)整。整體看，養(yǎng)殖利潤較好，但白條走貨不及預期，預計近期會有分歧。消息方面牛肉疫病引起關注，豬肉作為替代品有更多需求空間，近月保持強勁。

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