來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價震蕩走弱，錄得 0.480%日跌幅，量倉擴大?，F階段，螺紋鋼產量小幅回落，供應平穩運行，但需求再度走弱，周度表需環比下降，旺季需求表現不佳，供穩需弱局面下基本面改善未延續，疊加海外風險擾動未退，鋼價繼續承壓、震蕩偏弱運行，關注下游需求變化情況。

【熱軋卷板】

主力期價偏弱震蕩，錄得 0.31%日跌幅，量倉擴大。目前來看，熱卷產量環比增加，供應延續回升，而周度表需微增，需求平穩運行，供需格局并未改善，而海外風險擾動未退，熱卷價格仍將承壓偏弱運行，重點關注外需變化情況。

【鐵礦石】

主力期價弱勢運行，錄得 1.87%日跌幅，量倉擴大?，F階段，剛需高位疊加節前補庫，礦石需求表現強勁，給予礦價支撐，但供應回升預期未退，且需求存觸頂擔憂，基本面預期走弱，上行驅動不強，多空因素博弈下預計礦價延續低位震蕩運行，關注成材表現情況。

一 產業動態

(1)中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作

會議指出，要堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，堅定不移辦好自己的事，堅定不移擴大高水平對外開放，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，以高質量發展的確定性應對外部環境急劇變化的不確定性。

會議強調，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用。兜牢基層“三?！钡拙€。適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟。創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等。強化政策取向一致性。

(2)潘功勝：將實施好適度寬松的貨幣政策，推動中國經濟高質量發展

潘功勝強調，經濟碎片化與貿易緊張局勢持續擾亂產業鏈供應鏈、削弱全球經濟增長動能，貿易戰、關稅戰沒有贏家，主要經濟體應加強參與國際宏觀經濟金融政策協調，采取實質行動推動國際合作，維護全球經濟和金融穩定。當前中國經濟開局良好，延續回升向好態勢，金融市場運行平穩。中國人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，推動中國經濟高質量發展。

(3)韓國對華中厚板征收臨時反傾銷稅

2025 年 4 月 24 日，韓國企劃財政部發布第 2025-15 號公告，決定自即日起對原產于中國的熱軋碳鋼或合金鋼中厚板(Hot-rolled carbon or other alloy steel plate)征收為期四個月的臨時反傾銷稅，稅率為 27.91～38.02%，有效期至 2025 年 8 月 23 日。涉案產品為厚度不小于 4.75 毫米、寬度不小于 600 毫米，鐵或非合金鋼、其他合金鋼，未經冷軋的熱軋鋼板。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局有所變化，建筑鋼廠生產企穩，螺紋鋼周產量環比微降 0.11 萬噸，延續收縮態勢，但品種噸鋼利潤尚可，短期生產積極性難退，供應料將平穩運行，壓力并未緩解。

與此同時，螺紋鋼需求有所走弱，周度表需環比降 13.88 萬噸，而節前補庫使得高頻每日成交有所放量，持續性不強，且兩者仍是近年來同期低位，旺季需求成色不佳，仍易抑制鋼價走勢。

目前來看，螺紋鋼產量小幅回落，供應平穩運行，但需求再度走弱，周度表需環比下降，旺季需求表現不佳，供穩需弱局面下基本面改善未延續，疊加海外風險擾動未退，鋼價繼續承壓、震蕩偏弱運行，關注下游需求變化情況。

熱軋卷板：供需兩端延續回升，板材鋼廠復產，熱卷周產量環比再增 3.10 萬噸，供應延續回升態勢，壓力有所增加，但鑒于品種噸鋼利潤已收縮至低位，后續增產空間或受限。

與此同時，熱卷需求表現平穩，周度表需環比微增 0.20 萬噸，與往年同期相當，但其主要下游冷軋基本面矛盾在累積，且海外政策擾動下外需受沖擊，熱卷需求預期走弱，繼而持續承壓價格?？傊?，熱卷產量環比增加，供應延續回升，而周度表需微增，需求平穩運行，供需格局并未改善，而海外風險擾動未退，熱卷價格仍將承壓偏弱運行，重點關注外需變化情況。

鐵礦石：供需格局相對良好，鋼廠生產積極，礦石終端消耗高位攀升，本周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比再增，雙雙刷新年內新高，疊加節前補庫驅動，礦石需求表現強勁，繼續給予礦價強支撐，但近期鋼材利潤在收縮，且鋼價表現不佳，高需求能否維持存疑。

與此同時，國內港口到貨有所回落，而海外礦商發運則是平穩運行，按船期推算國內港口到貨量穩中有升，海外礦石供應平穩運行，而內礦生產趨弱，短期礦石供應弱穩運行。

綜上，剛需高位疊加節前補庫，礦石需求表現強勁，給予礦價支撐，但供應回升預期未退，且需求存觸頂擔憂，基本面預期走弱，上行驅動不強，多空因素博弈下預計礦價延續低位震蕩運行，關注成材表現情況。

（轉自：曲合期貨）

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