來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與操作建議

玉米行情：

期貨方面，25 日，玉米主力 2505 合約小幅低開后震蕩走低，尾盤收陰，最高 2315 噸，最低 2303 噸，收盤報 2312 噸，較上一個交易日跌0.13%，指數總持倉持倉量增加 23170 手至 2253095。現貨方面，25 日，錦州港二等玉米平艙價2205元/噸，與前日相比，持平。

玉米點評：現貨方面，供給端，東北、華北基層農戶售糧意愿提升，貿易商出貨積極性增加，供應增加，但余糧剩余不足 2 成，賣壓降低。

替代品方面，國產小麥替代優勢有所顯現，部分下游企業少量使用，對美部分進口商品加征關稅，進口成本優勢減弱，進口量保持低位。需求端，生豬存欄持續增長帶動飼料需求向好，飼料企業以滾動補庫和簽遠期訂單為主。深加工企業加工陷入虧損，淀粉庫存處于高位，企業維持剛需采購。庫存方面，港口庫存處于同期高位，庫存壓力較大，企業庫存小幅增加。

綜上，基層農戶售糧增加，需求略有增量，同時中儲糧采購規模收窄，玉米價格偏弱調整。期貨方面，2505 合約升水現貨，有基差回歸壓力，跟隨現貨價格偏弱調整，但余糧不足 2 成，賣壓降低，且進口替代減少，價格回調幅度或有限。

二、行業要聞

3 月 24 日，南北港口玉米價格基本穩定，錦州港地區水分15%容重720的玉米報價 2160-2170 元/噸，水分 15%玉米平艙價2220-2230 元/噸，與昨日持平。鲅魚圈港地區水分 15%容重 720 的玉米報價 2160-2170 元/噸，水分15%玉米平艙價 2220-2230 元/噸，與昨日持平。

廣東蛇口港地區水分15%玉米散糧成交價 2250-2260 元/噸;一級玉米報價 2350-2370 元/噸，與昨日持平。東北產地潮糧銷售進入尾聲，北方港口集港量小幅減少，疏港量周度環比有所恢復，但整體庫存量仍在 500 萬噸以上。南方港口飼企執行前期采購合同為主，購銷平淡。到貨成本偏高，支撐貿易商報價心態趨穩。

3 月 24 日消息，國際谷物理事會預測，2025/26 年度全球玉米產量將達到12.69億噸，較 2024/25 年度的 12.17 億噸提高 5200 萬噸或4.3 個百分點，因為美國、巴西、阿根廷和烏克蘭的玉米產量均將增加。截止到2025 年3 月13日，2024/25 年度美國對中國玉米出口裝船量為 3.2 萬噸，去年同期為177萬噸。

截至 2025 年 3 月 16 日，2024/25 年度歐盟從烏克蘭進口858 萬噸玉米，占到歐盟進口總量的 57.9%，分別低于去年同期的901 萬噸以及66.1%。截至3月 12 日，阿根廷農戶預售 944 萬噸 2024/25 年度玉米，比一周前高出36萬噸，去年同期的預售量為 1337 萬噸。上周預售22 萬噸。

3 月 23 日消息，截至 2025 年 3 月 21 日當周，全球玉米價格互有漲跌，因為美國玉米出口銷售強勁，國際原油走強。但市場擔心美國關稅政策招來更多的報復措施，下季美國玉米種植面積可能增長，限制玉米漲幅。周五，芝加哥期貨交易所 5 月玉米期約報收 4.6425 美元/蒲，較一周前上漲1.3%;美灣4 月船期的 2 號黃玉米現貨報價為每蒲 5.3075 美元，上漲0.7%。泛歐交易所6 月玉米期約報收 215.75 美元/噸，上漲 0.8%;阿根廷玉米上河FOB報價為218 美元/噸，上漲 0.9%。巴西 B3 交易所玉米期貨報每袋90.14 雷亞爾，上漲 0.3%。

三、數據概覽

（轉自：曲合期貨）

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