來(lái)源：諸葛不亮

　　招商銀行2024年報(bào)如約而至。作為銀行界的優(yōu)等生，哀鴻遍野之下，應(yīng)該說(shuō)交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。作為在招行賺了錢的股東，頗感欣慰。

　　以下是快速瀏覽招行報(bào)告的感想，比較零碎。提前聲明，招行是優(yōu)等生，雖然言辭上我會(huì)多有指摘，但大家要記住，平時(shí)考90分的學(xué)生考了80分，我們固然要批評(píng)，但是總還是比平時(shí)考70分的學(xué)生勉強(qiáng)考了60分要強(qiáng)得多。

　　1、上來(lái)先直奔最核心的指標(biāo)——凈息差。凈息差從2.15%下降到1.98%。平安銀行的凈息差從2.38%下降到1.87%。曾經(jīng)中國(guó)凈息差最高的兩家銀行，如今都已經(jīng)跌破2%，其他銀行的凈息差只會(huì)更加慘不忍睹。

　　時(shí)代真的變了，銀行靠著存貸利差躺贏的時(shí)代真的一去不復(fù)返了。

　　2、對(duì)此，其實(shí)招行早在2020年招行在年報(bào)的“行長(zhǎng)致辭”（相信關(guān)注本號(hào)較早的朋友，還記得是哪位行長(zhǎng)吧）中深情寫到：

　　感恩于億萬(wàn)客戶對(duì)招行的不離不棄，感恩于幾代招行人堅(jiān)持不懈改革金融供給的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，今天的招商銀行可能是離大財(cái)富管理最近的幸運(yùn)兒。銀行是個(gè)親周期、重資本的行業(yè)，一直以來(lái)，我們夢(mèng)寐以求把招行變得相對(duì)弱周期、輕資本一些。在這一夢(mèng)想面前，過(guò)往的成績(jī)顯得微不足道，這也是我們孜孜探索3.0經(jīng)營(yíng)模式的初衷。大財(cái)富管理是我們穿過(guò)未來(lái)的迷霧所能看到的、離3.0模式最貼近的方向，是“輕型銀行”縱深推進(jìn)的高級(jí)型態(tài)，也是在低利率時(shí)代打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

　　從這一年開始招行的核心戰(zhàn)略從所謂MAU北極星切換到了“大財(cái)富管理”。

　　因?yàn)樾刨J存在周期性和重資本特性，所以增加中間收入，減少信貸周期的影響，再加上招行本身客群優(yōu)質(zhì)、零售強(qiáng)勢(shì)的特性，自然是天時(shí)地利人和。那么四年過(guò)去了，“大財(cái)富管理”的戰(zhàn)略落實(shí)得如何呢？

　　最能體現(xiàn)大財(cái)富管理含量的凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比，2022年-2024年三年分別是27.34%、24.80%、21.36%，連續(xù)下跌。

　　羅列明細(xì)：

　　凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入720.94億元，同比下降14.28%。手續(xù)費(fèi)及傭金收入中，最高的兩個(gè)分項(xiàng)如下：

　　財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入220.05億元，同比下降22.70%。

　　這塊主要是賣理財(cái)、保險(xiǎn)、基金等的收入。去年算是理財(cái)小年，年末一波小牛市或許略微拉高了權(quán)益型產(chǎn)品的銷售，但全年還是不行。另外跌最多的大概是保險(xiǎn)收入，2023年報(bào)行合一的影響恐怕遠(yuǎn)超想象（具體見費(fèi)率下調(diào)之后，銀行的保險(xiǎn)還好賣嗎？一文）。

　　銀行卡手續(xù)費(fèi)收入167.61億元，同比下降14.16%；

　　信用卡業(yè)務(wù)提及信用卡交易額44，185.59億元，同比下降8.23%。信用卡也是刷不動(dòng)了，帶來(lái)的交易手續(xù)費(fèi)自然是降了。

　　正常情況下，當(dāng)信貸領(lǐng)域進(jìn)入蕭條期時(shí)，應(yīng)該是手續(xù)費(fèi)及傭金收入頂上去，彌補(bǔ)信貸利息收入的不足，從而熨平波動(dòng)。但是我們發(fā)現(xiàn)，手續(xù)費(fèi)及傭金依然逃不開更大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的周期。當(dāng)居民進(jìn)入縮表階段，信貸需求不顯，理財(cái)、消費(fèi)的需求同樣也不旺盛。

　　所謂大財(cái)富管理戰(zhàn)略，恐怕只是一個(gè)一廂情愿的設(shè)想。

　　3、如果從強(qiáng)行吹一把大財(cái)富管理戰(zhàn)略而言，其實(shí)是可以偷換概念，用“非息收入占比”替換“凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入”。

　　招行2022年-2024年三年的非息收入占比分別是36.7%、36.7%、37.4%。這么一看，非息收入占比算穩(wěn)步提升，說(shuō)是減少對(duì)利息收入的依賴倒也說(shuō)得通。

　　奧妙在哪？

　　非息收入=凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入+其他收入。

　　其他收入包含投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益。投資收益298.80億元，同比增34.74%，主要是債券投資收益增加；公允價(jià)值變動(dòng)收益60.85億元，同比增長(zhǎng)229.63%，主要是債券投資和非貨幣基金投資公允價(jià)值增加。

　　因?yàn)?/font>2024年是個(gè)債券的大牛市，銀行靠債券交易比前一年多賺了140億！但是我們知道，牛市不會(huì)年年有，這種收入更像是幾年輪一次的“一次性收入”，不具備可持續(xù)性。

　　大財(cái)富管理，我們本來(lái)以為說(shuō)的是給客戶管理財(cái)富，最后發(fā)現(xiàn)管的是銀行自己的財(cái)富。。。

　　4、說(shuō)完吹毛求疵的，再關(guān)注下我最看中的指標(biāo)——活期存款占比。活期存款日均余額占客戶存款日均余額的比例為50.34%。雖然同比下降6.74個(gè)百分點(diǎn)，但你可以想象嗎？

　　一家銀行一半以上的存款是幾乎沒(méi)有成本的活期存款！

　　正如我多年前的揭秘零售銀行一文寫的，只要招行依然可以保持最高的活期存款占比，哪怕貸款收益一路下滑，靠著最低的資金成本，招行也會(huì)是最后一家完蛋的銀行。別看現(xiàn)在消費(fèi)信貸價(jià)格戰(zhàn)打得飛起，某些銀行的最低利率都到2字頭了，但那是完全不可持續(xù)的。2字頭的利率招行只是賺的少，其他行是會(huì)直接要了命。

　　5、我們也可以欣慰地看到，即便有著最低的資金成本優(yōu)勢(shì)，招行依然孜孜不倦地?cái)U(kuò)大貸款規(guī)模，以對(duì)沖貸款收益的下滑。

　　招行的個(gè)人住房貸款余額1.4萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)1.96%；

　　零售小微貸款余額8239億元，較上年末增長(zhǎng)9.89%；

　　消費(fèi)貸款余額3962億元，較上年末增長(zhǎng)31.38%；

　　信用卡余額9478億元，較上年末增長(zhǎng)1.3%。

　　按揭和信用卡的增長(zhǎng)放緩，看樣子是戰(zhàn)略放棄；資產(chǎn)配置到了利率更高的小微經(jīng)營(yíng)性貸款和消費(fèi)性貸款上。目前靜態(tài)的不良率還未見有攀升，以后會(huì)不會(huì)暴雷，那就只能看明年了。

　　順帶一提，信用卡連續(xù)三年的不良率分別是1.77%、1.75%、1.75%。作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)頭羊，這個(gè)不良率是真的穩(wěn)。

　　6、前面絮叨了那么久細(xì)節(jié)，回到整體吧。營(yíng)業(yè)收入-0.48%的降幅，歸母凈利潤(rùn)1.22%的增長(zhǎng)。這個(gè)早在1月的業(yè)績(jī)快報(bào)中就體現(xiàn)了，沒(méi)有太多意料之外的東西。依靠撥備的釋放，讓利潤(rùn)維持了表面的正增長(zhǎng)，有個(gè)交代就行。

　　董事長(zhǎng)致辭強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)”字當(dāng)頭，總資產(chǎn)突破12萬(wàn)億元，存款突破9萬(wàn)億元，較上年末增速均大于10%。2023年11萬(wàn)億的規(guī)模，一年之后便是12萬(wàn)億，按照這種速度，超越目前14.9萬(wàn)億的交行只是時(shí)間問(wèn)題了。凈利潤(rùn)早八百年前就落后于招行，核心一級(jí)資本凈額2023年也被招行超越，資產(chǎn)規(guī)模再被超越，交行這國(guó)有行的面子是真掛不住了。

　　7、最最令人驚喜的是，高級(jí)法下的核心一級(jí)資本充足率上升了1.13個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)重法下的核心一級(jí)資本充足率也上升了0.57個(gè)百分點(diǎn)。

　　而2024年的現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例是35.32%，比前一年的35.01%更有提升。

　　能夠保證在持續(xù)大比例的現(xiàn)金分紅的情況下，資本充足依然穩(wěn)步增長(zhǎng)，既保留了足夠的擴(kuò)張潛力，又能夠?yàn)橥顿Y者提供超過(guò)同業(yè)的現(xiàn)金分紅比例，招行的確是中國(guó)最優(yōu)秀的銀行。

　　8、即便是最優(yōu)秀的銀行，也要面臨一個(gè)自古以來(lái)的棘手問(wèn)題——權(quán)力傳承。一把手王良行長(zhǎng)是1965年12月出生，今年12月正好年滿60周歲了。他是2022年前任出事的情況下，于2022年6月接班行長(zhǎng)，這個(gè)任期正好到今年6月結(jié)束。

　　參照2024年5月到齡退休原因不再擔(dān)任副行長(zhǎng)的王云桂，1963年6月出生，干到了快滿61歲。所以，王行長(zhǎng)未必年滿60歲就一定離任。

　　但于情于理，接班人的問(wèn)題該提上日程了。是從內(nèi)部提拔，還是從某個(gè)國(guó)有大行調(diào)一個(gè)過(guò)來(lái)，這里面的權(quán)力分配和利益糾葛可復(fù)雜了。田惠宇的突然事發(fā)，讓這一任的行長(zhǎng)選擇極為倉(cāng)促，二把手常務(wù)副行長(zhǎng)接任不失為維穩(wěn)的手段。這次到齡是眾所周知的明牌，我想接班人計(jì)劃已經(jīng)啟動(dòng)了吧。

　　9、最后摘取兩個(gè)無(wú)聊的點(diǎn)聊博一笑吧：

　　年報(bào)第75頁(yè)講“綠色運(yùn)營(yíng)”中提到：

　　能源管理方面，本公司全面加強(qiáng)技術(shù)賦能和行為引導(dǎo)。擴(kuò)大能源管理平臺(tái)的使用范圍，截至報(bào)告期末，實(shí)現(xiàn)54處總分行辦公樓宇和174家支行網(wǎng)點(diǎn)用電數(shù)據(jù)的自動(dòng)收集和實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)。開展綠色運(yùn)營(yíng)專題培訓(xùn)，搭建全行交流平臺(tái)，推廣節(jié)能AI助手、每日樓層巡查等簡(jiǎn)單易行的好措施、好經(jīng)驗(yàn)，全面提高員工節(jié)能意識(shí)。

　　以鄙人這么多年的對(duì)銀行節(jié)能省電方面舉措的了解，別看寫的那么花里胡哨，核心措施大概就一個(gè)——非工作時(shí)間關(guān)空調(diào)。。。

　　又提到：

　　廢棄物管理方面，本公司持續(xù)加強(qiáng)餐廳油煙和廚余垃圾管理。在總行食堂安裝運(yùn)水煙罩，有效改善空氣質(zhì)量。通過(guò)張貼警示牌、標(biāo)語(yǔ)，開展反浪費(fèi)活動(dòng)等舉措，營(yíng)造良好的反食品浪費(fèi)氛圍。根據(jù)歷史就餐數(shù)據(jù)科學(xué)備餐，從源頭減少浪費(fèi)。報(bào)告期內(nèi)，總行食堂廚余垃圾總量同比減少36.97%。

　　把減少食堂的伙食說(shuō)的那么清麗脫俗，也是不容易。。。

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責(zé)任編輯：張文