來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

玉米：供需博弈加劇，盤面高位震蕩

期現端：截至3月21日，遼寧錦州港玉米平倉價報2220元/噸，較上周五跌20元/噸；玉米主力2505合約，收于2289元/噸，較上周五跌20元/噸；主力基差-69元/噸，較上周五穩定。產地現貨繼續上漲，銷區承接偏弱，當前基層余糧壓力較小，東北地區深加工及儲備采購支撐，價格存在支撐，華北地區供需相對平衡，預計未來一周玉米維持穩中偏強運行。玉米主力05合約高位震蕩加劇，周內先跌后漲，盤面維持升水。

供應端：全國基層售糧超八成，售糧壓力不大，貨源逐步轉移至貿易端，關注貿易環節出貨節奏，港口庫存維持高位，不過多數是合同糧，當前南北發運不順價，消化有限，短期或限制漲勢；華北地區深加工提價收購，價格偏強。1-2月分別進口玉米10、8萬噸，環比持續下滑，同比大幅下滑，進口高粱環比小幅增加、同比大幅下滑，大麥環比增，同比亦大幅縮減，國際谷物進口同比大幅減少，進口物料持續收縮。截至3月21日，全國售糧進度為84%，較上周增加4%，同比快10%。其中華北地區售糧進度為81%，同比快18%；東北地區售糧進度為84%，同比快8%；截至3月21日，山東周均深加工企業早間剩余車輛539輛，周環比減少30輛。

需求端：2024年5-11月母豬存欄回升，12-1月小幅去化，性能提升，對應今年生豬存欄呈增加態勢。存欄緩慢增加帶動飼料需求陸續恢復，而當前玉米性價比較高，飼料添比較高，玉米飼用需求高位，不過隨著豆粕、玉米價格上漲，部分地區小麥替代優勢逐漸顯現，擠占部分玉米飼用需求，暫未大范圍進行替代；深加工開機率小幅降低，但維持高位，采購需求仍存，不過加工利潤轉虧，疊加產成品庫存高位，限制采購積極性。政策方面中儲糧繼續收購，儲備需求有支撐。截至3月21日，周度飼料玉米庫存天數32.96天，較上周增加0.73天；樣本深加工企業開機率64.95%，較上周降1.2%。

周度小結：全國基層售糧超八成，賣壓進一步減弱，糧源逐漸轉移至貿易端，當前市場普遍看漲，渠道及下游采購積極性高，但隨著玉米價格上漲，其他物料性價比回升，擠占部分玉米飼用需求，暫未大范圍替代，此外港口庫存高位，多為合同糧，南北港發運不順價，或限制漲幅；中長期來看，新作產量減產，進口持續減少，玉米價格存在向上驅動，不過減產量級或不及預期，種植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麥上市等替代品進一步補充，價格上方空間或受限。整體短期現貨易漲難跌，盤面高位震蕩；中長期來看，供需邊際收緊，或驅動價格上漲，關注替代品情況。

策略建議：大方向穩中偏強對待，盤面05關注回調逢低做多機會，關注2250-2280支撐；套利關注5-7正套機會。

風險提示：基層售糧節奏、政策收儲及投放、替代品情況。

周度行情回顧

基本面數據回顧

重點數據跟蹤

（轉自：曲合期貨）

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