來源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報正文

【油脂】

1、現貨市場：張家港東海糧油一級豆油 8580 元/噸，較上一交易日跌20 元/噸。

2、市場分析：(1)國際大豆：相關機構稱，目前巴西 2024/25 年度大豆作物收割率快于上年同期。南美新季或處于豐產格局。當前時間窗口下，正處美豆出口與南美生長收割季，建議后市積極關注美豆出口、南美豆生長收割情況、南北美天氣等因素。(2)國內產業層面：短期豆油供應與下游需求或維持中性，豆油短期庫存或維穩。

3、參考觀點：豆油 2505 合約，短線或箱體區間運行。

【豆粕】

現貨信息：43 豆粕各地區現貨報價：張家港 3190 元/噸(-70)、天津3260 元/噸(-90)、日照 3260 元/噸(-90)、東莞 3190 元/噸(-90)。

市場分析：

(1)宏觀面: 中美關稅政策引發市場恐慌，市場擔憂美農產品出口因此遭到影響。

(2)國際大豆：當前處于南美收割窗口期，持續關注產區天氣變化。中美貿易關稅問題，壓制美豆出口需求。

(3)國內豆粕供需面：因大豆到廠延遲以及停機檢修，3-4 月油廠會有大范圍的停機，3月豆粕供應可能偏緊，預期后期南美大豆集中上市或將轉為寬松。終端養殖需求一般，疊加下游飼料企業高庫存高頭寸，主要以滾動補庫為主。油廠豆粕庫存再度大幅增加。

參考觀點：豆粕短線或區間震蕩。

【玉米】

現貨信息：東北三省及內蒙重點深加工企業新玉米主流收購均價 2087 元/噸;華北黃淮重點企業新玉米主流收購均價 2317 元/噸;錦州港(15%水/容重 680-720)收購價2170-2180元/噸;鲅魚圈(容重 680-730/15%水)收購價 2160-2180 元/噸。

市場分析：從外盤來看，3 月公布的 USDA 報告顯示，3 月的數據與前兩個月數據一致，產量及期末庫存同比下降，近期受關稅事件影響，美玉米企穩反彈，支撐進口成本;從國內來看，基層農戶售糧接近 8 成，較去年同期偏快，因此春季售糧壓力低于往年，且進口玉米及替代性谷物進口同比大幅減少，對玉米市場沖擊減弱，市場階段性供應壓力減輕;下游深加工利潤改善及生豬產能持續恢復，下游消費有望提升，整體供需格局趨于改善，但由于政策糧投放利空影響市場情緒從而拖累盤面。

參考觀點：短期玉米期價區間震蕩運行，短線參與為主。

（轉自：曲合期貨）

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