來源：建信期貨 洪辰亮 期貨從業資格號：F3076808
一、關稅博弈升級，豆粕高開后走勢偏弱
清明假期期間，中美關稅博弈再度升級。中國宣布自4月10日起對美豆加征34%關稅，稅率升至47%，疊加美國對其他國家的對等關稅政策，境外商品市場大幅波動，其中美豆需求受關稅沖擊預期承壓，主力合約價格也跌破980美分，節假日期間跌幅略超3%，而巴西貼水因中國采購轉向隔夜大漲40-50美分，故排除稅率來看，成本端下降并不明顯，而加上稅率后美豆進口成本較原稅率（13%）增加約1150-1200元/噸。國內豆粕現貨市場反應則相對克制：周六（4月5日）沿海報價普漲150元/噸（華北3280-3300元/噸，廣東3080-3100元/噸），漲幅低于2018年貿易戰時期，部分貿易商周日暫停報價觀望，周一價格變動幅度不大，一方面由于大豆進口結構已顯著優化，美豆進口占比在下降，另一方面也受限于4月下旬南美大豆集中到港的基本面壓制，短期豆粕進口成本也并未提升。
從周一的盤面走勢情況來看，國內豆粕、菜粕、豆二等相關品種高開，而午后盤面壓力逐步顯現，收盤收于當日偏低位置。當下全市場恐慌情緒加大，市場計價美國經濟衰退的可能性，有色金屬、原油化工等品類均大幅下挫，股指方面也由于擔憂貿易問題對企業的影響，股指期貨一度跌停。相對于其他品種來看，豆粕由于有貿易摩擦的成本支撐，適合多配，但投資者需要關注極端行情的可能性，比如20年疫情期間全市場全品種普遍下殺，雖然有關稅支撐，但仍需做好風控措施。而單就大豆、豆粕基本面來看，后續豆粕期貨近遠月仍有分化可能，近月受高到港量與庫存回升壓制多頭敘事題材相對不及遠月，遠月存在美豆種植面積進一步縮窄及后續出口窗口切換等因素，中期仍然建議偏多對待，介入時機方面投資者需耐心等待，若出現宏觀恐慌情況造成的全市場集體下殺，則企穩后是遠月合約布局多頭相對有利的時機。
責任編輯：李鐵民
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