意見領袖 | 管濤

　　美國政府換屆一個多月時間，就對中國進口加征了兩輪各10%的關稅，另有34%的差別對等關稅稅率即將于4月9日生效，與之前的兩輪疊加將達到54%。同時，自5月2日起還將終止從中國內地和中國香港進口的小額包裹的免稅待遇。

　　受疾風驟雨式的關稅沖擊影響，今年中國對美出口大概率將下降。市場擔心，這將減少中國對美貿易順差，進而縮小中國整體貿易順差，令外需拖累經濟增長。然而，從2019年的經驗看，關稅沖擊不一定表現為中國整體貿易順差下降，而是在順差可能擴大的情況下，通過出口和進口兩個渠道影響或反映中國經濟運行。對此，我們需早做準備，并變壓力為動力，加快經濟轉型和政策調整。

　　2019年外需貢獻逆勢上揚

　　特朗普的第一個任期，于2018年4月初根據301調查結果對中國發出了加征進口關稅的威脅。此后，中美關稅摩擦交錯升級，美國于2018年7月6日、8月23日、9月24日和2019年9月1日分四批對累計約3700億美元中國進口商品加征了10%~25%的關稅。

　　特朗普1.0關稅在2018年引發了“搶出口效應”。據中方統計，當年，中國出口（美元口徑，下同）增長9.9%，增速較上年加快2.0個百分點。其中，對美國出口增長10.8%，較出口平均增速高出0.9個百分點。同期，由于中國進口增長15.8%，快于出口增速，進出口順差減少16.4%，其中對美貿易順差增長16.7%。

　　2019年，特朗普關稅措施疊加“搶出口效應”消退，中國出口增長0.5%，增速較上年回落9.4個百分點。其中，對美國出口下降12.9%，較出口平均增速低了13.4個百分點。同期，由于中國進口下降2.7%，低于出口增速，進出口順差增加20.0%，其中對美貿易順差下降8.9%。

　　從支出法的“三駕馬車”看，2018年，因貨物貿易順差收窄，外需（包括貨物和服務貿易差額）對實際經濟增長由上年正拉動0.32個百分點轉為負拉動0.59個百分點。2019年，因貨物貿易順差擴大，外需轉為正拉動0.75個百分點，較上年提高1.34個百分點。同期，最終消費支出和資本形成的拉動作用較上年分別回落0.91個和1.13個百分點；實際國內生產總值（GDP）增長6.1%，增速較2018年回落0.7個百分點。

　　前述關稅影響機制是：加征關稅抑制中國出口→拖累出口相關的中國投資和就業→影響中國居民收入和消費→投資和消費受累影響中國進口→中國貨物貿易順差擴大→中國外需拉動作用增強但內需表現疲弱。

　　這對應著，2019年，中國規上工業企業出口交貨值（人民幣口徑，下同）增長1.3%，增速較上年回落7.2個百分點，較工業增加值平均增速由上年高出2.3轉為低了4.4個百分點；制造業投資增長3.1%，較上年回落6.4個百分點，較固定資產投資平均增速由上年高出3.6轉為低了2.3個百分點，其中，民間制造業投資增長2.8%，較上年回落7.5個百分點，較制造業投資平均增速低0.3個百分點。全年，城鎮調查失業率均值為5.15%，較上年高出0.22個百分點；31個大城市城鎮調查失業率均值為5.08%，較上年高出0.30個百分點。

　　今年或再現2019年的情形

　　去年是美國的大選年。特朗普當選后，出于對關稅威脅的擔憂，中國企業自去年11月份以來又趕在今年1月20日特朗普正式就職之前“能出盡出”。

　　據中方統計，去年前10個月，除2月份外，中國對美出口同比增速都低于全國平均增速。但去年11月至今年1月，連續3個月對美出口增速都高于全國平均增速，平均高出4.1個百分點。今年2月份，對美國出口增速重新低于全國平均增速6.9個百分點，這是不是“搶出口效應”的消退仍有待觀察。今年前兩個月，中國出口累計同比增長2.3%，進口下降8.4%，進出口順差擴大36.9%。

　　如前所述，至今美國對中國進口累計加征了54%的關稅（包含即將施行的差別對等關稅）。所以，盡管在特朗普的對等關稅政策中，對中國加征的差別稅率只是中等偏上（差別稅率的中位數為31%），但累加關稅還是略高于萊索托的最高差別稅率50%。這將削弱中國的出口競爭力，導致對美出口萎縮，進而帶動對美貿易順差減少。

　　事實上，特朗普4月2日頒布的總統令，本就授予了他在美國制造能力和產出繼續惡化的情況下進一步提高對等關稅的權力。也就是說，除非特朗普貿易政策改弦更張，否則，只要中美貿易失衡不改善甚至進一步惡化，他就有權上調中國對等關稅的差別稅率。

　　然而，從2018年和2019年發生的情況看，對美貿易順差變動并不能決定中國總體貿易順差的增減。彼時，中國對美貿易順差分別占到中國貿易總順差的92.4%和70.2%，去年該比例降至36.4%。今年有可能直接跨過2018年而重現2019年的故事。

　　首先，這次對中國的關稅措施增幅大且落地快。上次，特朗普用了一年半時間將美國進口的中國商品平均關稅率由2.7%最高升至15.4%，并在2020年1月后降至12.5%左右。2018年4月初特朗普就發出關稅威脅，給中國企業留出了較長的反應時間。這次卻是在特朗普正式回歸后兩個多月時間，20%的關稅已經落地，34%的差別關稅即將落地，給中國企業留出的時間窗口較短。

　　其次，這次關稅沖突針對的對象更加廣泛。上次主要是中美之間的貿易摩擦，對其他經濟體則是以打促談。這次不僅針對中國，對加拿大、墨西哥也有25%的關稅兌現，而墨西哥是中國企業近年來產業外遷的重要目的地。在特朗普宣布的差別對等關稅名單中，東盟十國除新加坡外均名列其上，其中越南、印度尼西亞、馬來西亞的差別稅率分別高達46%、32%和24%。這將抑制中國企業對美國間接出口。同時，不排除有些國家可能用對中國進口加征關稅換取美方的關稅減讓。另外，特朗普貿易政策的不確定性將加劇全球經濟下行壓力，削弱世界貿易增長動能。根據經合組織（OECD）3月中旬的最新預測，預計全球經濟增速將從2024年的3.2%放緩至今明兩年的3.1%和3.0%。此前，該機構預測今明兩年全球經濟增長3.3%。

　　再次，這次特朗普關稅的稅基進一步擴大。上次美國僅對中國累計3700億美元商品征稅，相當于2017年美方統計的自中國進口額的近3/4。這次是對所有中國進口商品都加征關稅，甚至小額免稅都被取消。同時，上次美國僅對鋼、鋁分別加征關稅25%和10%。這次，美國不僅對鋼鋁再次加征關稅25%，還對汽車及其零部件加征關稅25%，對半導體、藥品、木材等特定商品的關稅也在路上。美方明確表示，這部分關稅不受“對等關稅”的約束，屬于累加稅。當然，由于特朗普對其他國家和地區進口也普遍加稅，有助于部分抵消對中國進口加稅給中國對美出口帶來的沖擊。

　　最后，這次中國進口可能面臨更大的下行壓力。當前，中國國內有效需求特別是消費需求不足，物價長期低位運行。貿易局勢緊張短期內將收縮中國的生產可能性邊界。給定其他因素不變，這將加劇國內總供求失衡，進一步抑制進口需求。同時，中國每年進口中約八成是中間品進口，其中有相當一部分與出口有關（如與加工貿易有關的進口約占年進口額的1/6）。如果沒有了出口市場，相關的進口也會大幅萎縮。

　　此外，中國對美采取的加征進口關稅、實施出口管制等反制措施，也會減少中美之間的進出口。

　　綜上，在超預期的關稅沖擊下，今年中國或將像2019年那樣，出口放緩但進口放慢更多，貨物貿易順差逆勢增加。從“三駕馬車”看，外需對經濟增長的拉動作用或不降反升，但通過進出口影響相關投資和消費，進而影響整體經濟增長。

　　倒逼國內加快經濟轉型調整

　　中國改革開放四十多年的成功固然離不開和平發展的國際大環境，但中國經濟社會發展取得的成就從來也不是依賴于外部恩賜與施舍。當前外部環境變化帶來的不利影響加深，讓我們可以徹底拋棄僥幸和幻想，將外部打壓遏制的壓力轉變成集中精力做好自己事情的動力。

　　一是加快構建新發展格局。中國政府早在2020年就提出構建新發展格局，并于2022年底寫入了黨的二十大報告，2024年中寫入了《中共中央關于進一步全面深化改革，推進中國式現代化的決定》。特朗普2.0的關稅風暴還在進一步發展演進過程中，很難講現在中美經貿關系已經度過了最困難的階段。這進一步凸顯了構建新發展格局的必要性和緊迫性。我們在注重發展制造業和擴大有效投資的同時，還要注重發展服務業和努力提振消費。通過加大逆周期調節，特別是實施更加積極的財政政策，有助于對沖外部不確定性的沖擊，增加社會總需求，推動經濟運行回歸合理區間。但歸根到底，還是要進一步全面深化改革，推進全國統一大市場建設，著力打通經濟循環的堵點卡點，為各類經營主體進一步營造良好發展環境，強化對企業創新創造的政策支持，增強經濟發展的內在驅動力。為了與各種不確定性搶時間，出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，要加強政策協同，形成政策合力。此外，在逆全球化沉渣泛起的今天，我們要堅持搞開放的“雙循環”。通過穩步推動制度型開放、自主和單邊開放，進一步發揮中國超大規模市場優勢，用“大循環”帶動“雙循環”，推進高質量共建“一帶一路”機制。

　　二是轉變外貿發展方式。長期以來，中國外貿出口奉行薄利多銷、以價取勝的營銷策略，鑄就了中國產品在全球產業鏈供應鏈中的地位。關稅風暴將影響中國產品的國際價格競爭力。中國外貿出口唯有從以價取勝轉向以質取勝，優化貨物貿易結構，提高產品附加值、技術含量、品牌度、信譽度，形成客戶黏性，才能具有較強的議價能力，更多讓境外采購商承擔關稅成本。與此同時，綜合整治“越努力”越低效的“內卷式”競爭尤其是惡性價格競爭，規范外貿經營秩序也非常重要。這方面需要企業、行業、市場、政府形成合力，既要自律也要他律。

　　三是強化宏觀政策的民生導向。去年7月底中央政治局會議明確提出，經濟政策的著力點更多轉向惠民生、促消費，這揭開了中國宏觀政策轉向的序幕。9月底政治局會議果斷部署了一攬子增量政策舉措，促進了經濟明顯回升、社會信心有效提振、重大風險有序化解。3月初全國兩會政府工作報告再次強調，要強化宏觀政策民生導向。過去，中國宏觀政策更多注重“投資于物”，擴大政府投資。現在，需要推動更多資源“投資于人”、服務于民生，形成經濟發展和民生改善的良性循環。當前，中國外貿進出口短期承壓，宏觀政策作為重要的貿易救濟工具不可或缺。要長短結合，加強普惠性、基礎性、兜底性民生建設，穩步提高公共服務和社會保障水平。要更大力度穩定和擴大就業，實施重點領域、重點行業、城鄉基層和中小微企業就業支持計劃，尤其要做好對受關稅沖擊影響較大的行業、企業就業補貼、失業保險、再就業技能培訓等工作。要加強低收入人口動態監測和常態化救助幫扶，完善分層分類社會救助體系，保障困難群眾基本生活。

　　上述工作是中國早就想做的事情，并非應對外部沖擊的權宜之計。現在外部環境更趨復雜嚴峻，將倒逼中國加快推進相關改革與調整。政府工作報告分析指出，中國具有顯著的制度優勢，有超大規模市場、完備產業體系、豐富人力人才資源等諸多優勢條件，有長遠規劃、科學調控、上下協同的有效治理機制，有需求升級、結構優化、動能轉換的廣闊增量空間。

　　這正是我們能夠有效防范化解各種外部沖擊的信心和底氣所在。當然，前路艱辛，這需要上下同心、砥礪前行。因為中國式現代化的新征程上，每一個人都是主角，每一份付出都彌足珍貴，每一束光芒都熠熠生輝。

　　(本文作者介紹：中銀證券全球首席經濟學家)