意見領(lǐng)袖丨全球KOL聚焦金融大動(dòng)蕩

　　文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 張斌

　　新冠疫情對(duì)困難群體的壓力還未解除，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的壓力仍在發(fā)酵，需要紓困和托底政策及時(shí)阻斷。紓困政策是建設(shè)小康社會(huì)舉措的必要組成部分，這次疫情提供了寶貴的學(xué)習(xí)和練兵機(jī)會(huì)。托底政策集中在都市圈建設(shè)上面發(fā)力，為將近3億農(nóng)民工在城市安居提供條件，這是建設(shè)小康社會(huì)最需要補(bǔ)上的短板。

　　新冠疫情對(duì)市場的破壞仍在繼續(xù)

　　一是外新冠疫情全球蔓延造成的外需劇烈下行；二是前期經(jīng)濟(jì)停擺對(duì)企業(yè)、居民和地方政府帶來的現(xiàn)金流損失影響到接下來的需求和復(fù)工；三是對(duì)新冠疫情仍存在的普遍恐懼心理以及防止疫情死灰復(fù)燃的各種防控措施會(huì)不同程度地影響到正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

　　市場雖然從前期的停擺轉(zhuǎn)向恢復(fù)，但是內(nèi)需和外需同時(shí)疲軟會(huì)遏制供給，供給收縮又會(huì)進(jìn)一步降低收入和遏制需求，市場受到的破壞并未結(jié)束，距離正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平還有很大距離。

　　經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率2月較1月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，新增失業(yè)接近500萬，然而就業(yè)的壓力還并未充分顯現(xiàn)出來。中國城市就業(yè)人員超過5億，其中受到國際和國內(nèi)疫情顯著沖擊影響的就業(yè)有3.8億人（制造業(yè)1.5億人、建筑0.65億人、批發(fā)和零售1億人、住宿和餐飲0.3億人、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)0.16億人以及其他行業(yè)0.2億人）。這些行業(yè)接下來的收入很難恢復(fù)到正常水平，這必然會(huì)減少新增就業(yè)機(jī)會(huì)，威脅到現(xiàn)有就業(yè)，降低就業(yè)的實(shí)際有效勞動(dòng)時(shí)間。根據(jù)智聯(lián)招聘的調(diào)查數(shù)據(jù)，截至3月中旬，新增就業(yè)崗位和人數(shù)同比下降32%，中小微企業(yè)下降尤其突出。

　　避免經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)必須有強(qiáng)有力的政策阻斷，需要兩類政策。一是紓困政策，幫助困難群體渡過難關(guān)；二是經(jīng)濟(jì)托底政策，保住就業(yè)，保住企業(yè)生存和發(fā)展機(jī)會(huì)。政策阻斷前期越堅(jiān)決果斷，經(jīng)濟(jì)下行的幅度越低，政策成本越小。猶豫不決的零碎政策不足以打破惡性循環(huán)，未來救助的成本更高，整體面臨的損失更大。中國有充裕的政策空間應(yīng)對(duì)當(dāng)前的困難。

　　紓困政策需要學(xué)習(xí)和完善

　　經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場大幅波動(dòng)時(shí)有發(fā)生，臨時(shí)性的紓困制度安排和政策設(shè)計(jì)是建設(shè)小康社會(huì)舉措的重要組成部分，我國在這方面需要進(jìn)一步學(xué)習(xí)和完善。疫情危機(jī)提供了寶貴的學(xué)習(xí)和練兵機(jī)會(huì)。發(fā)達(dá)國家在新冠疫情下的紓困政策包括了為雇員提供收入補(bǔ)助、為患新冠或疑似隔離雇員提供社會(huì)保障、為企業(yè)提供國家信貸支持、延繳稅收、延繳社保或提供補(bǔ)貼、延遲債務(wù)償付和為公民提供發(fā)放現(xiàn)金等多種方式。這些方式未必都適合中國，也不乏可以學(xué)習(xí)和借鑒的地方。

　　針對(duì)此次疫情的紓困政策覆蓋面和力度還需更進(jìn)一步。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和勞動(dòng)力市場復(fù)蘇到正常水平還需要一段時(shí)間，近期內(nèi)生活困難的群體和經(jīng)營困難的企業(yè)數(shù)量還很大。我國需要在前期紓困政策的基礎(chǔ)上根據(jù)新的情況變化做出新的安排。我國的紓困政策組合當(dāng)中對(duì)居民和失業(yè)群體的直接現(xiàn)金補(bǔ)貼仍然欠缺，發(fā)達(dá)國家在疫情后給低收入群體和失業(yè)群體直接發(fā)錢的紓困資金大概在GDP的1%-3%之間，值得我國借鑒。

　　政策托底要落實(shí)在信貸增長

　　經(jīng)濟(jì)托底政策不在于追求高經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，而在于幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)，保住就業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)前階段企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨的突出問題是缺少訂單，打破惡性循環(huán)的關(guān)鍵是止住需求下滑，這方面有政策空間。

　　提振需求需要落實(shí)在居民、企業(yè)和政府的現(xiàn)金流。直接發(fā)錢紓困能起到一定作用但量級(jí)上還不夠，同樣重要的是維護(hù)全社會(huì)信貸增長。信貸增長才有相應(yīng)的存款增長，才有新的現(xiàn)金流注入，也是變相地給居民、企業(yè)和政府發(fā)錢。美聯(lián)儲(chǔ)各種政策歸結(jié)為一點(diǎn)就是幫助居民、企業(yè)和政府貸款，改善各個(gè)部門的現(xiàn)金流。

　　基建貸款和住房抵押貸款是對(duì)居民、企業(yè)和政府變相發(fā)錢的兩個(gè)重大也是最重要的水泵。這兩個(gè)水泵與PMI、工業(yè)品價(jià)格、利潤高度正相關(guān)。這兩個(gè)水泵發(fā)力以后，各部門現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，制造業(yè)貸款和其他各種類型貸款才能跟上，需求低迷局面才能扭轉(zhuǎn)。汲取前期刺激政策的教訓(xùn)，基建項(xiàng)目必須跟著需求走，跟著人流和產(chǎn)業(yè)走。基建區(qū)域布局重點(diǎn)是都市圈建設(shè)。推進(jìn)都市圈基建建設(shè)的同時(shí)還應(yīng)該配合都市圈的土地政策改革和公共服務(wù)配套改革，打開大都市的大門，讓更多人能夠在大都市圈安居。將近3億農(nóng)民工能在城市安家生活，小康社會(huì)建設(shè)才真正完成。

　　紓困和托底都要政府舉債。需要避免“政府請客，企業(yè)花錢”，這在有些情況下是好心辦壞事，逼著企業(yè)解雇員工。避免公益和準(zhǔn)公益建設(shè)項(xiàng)目從商業(yè)金融機(jī)構(gòu)借錢，這是金融體系未來的炸彈，也是未來更大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。政府舉債花錢是為了救經(jīng)濟(jì)，有利于防范全社會(huì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。救經(jīng)濟(jì)是在鞏固而不是破壞政府信用，經(jīng)濟(jì)垮了才是政府債務(wù)真正的威脅。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下不必拘泥于赤字率和債務(wù)率高低，發(fā)達(dá)國家在此次危機(jī)中普遍提升政府債務(wù)率10%-20%，中國政府相比發(fā)達(dá)國家有更高的增長速度和更強(qiáng)的償債能力。赤字率不等于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上一輪全球金融危機(jī)以后長達(dá)十年的時(shí)間里，美國、日本財(cái)政赤字率平均7%，政府債務(wù)率持續(xù)攀升，美國和日本國債照樣受歡迎。

　　本文首發(fā)于財(cái)新

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇高級(jí)研究員、中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室原主任)