文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 伍戈

　　核心觀點：

　　1．海外疫情大爆發(fā)，國際市場恐慌不已。經(jīng)歷兩個月左右的艱苦抗疫，我國疫情已得到控制。但1-2月超常規(guī)下行的宏觀數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟也為此付出了巨大代價。未來國際疫情將如何演繹？全球經(jīng)濟會受到多大沖擊？我國怎樣才能走出疫情？

　　2．由于社會體制等方面差異，各國在疫情初期有著不同對策。不過隨著疫情升級，更多國家由“佛系”轉(zhuǎn)向嚴(yán)厲。海外疫情的整體峰值或?qū)⒃?-5月份出現(xiàn)，但經(jīng)濟突然停擺引致全球衰退在所難免，此次疫情對世界的沖擊不亞于上輪國際金融危機。

　　3．與國際金融危機等沖擊不同的是，瘟疫這種“天災(zāi)”對整個社會經(jīng)濟活動的影響更為復(fù)雜。對照歷次全球大流行病，疫情對于消費意愿和私人投資的打擊往往沉重而深遠(yuǎn)。一國經(jīng)濟要走出疫情，很大程度上取決于政府應(yīng)對的速度和公共投資的力度。

　　4．展望未來，不斷升級的疫情對全球經(jīng)濟的嚴(yán)重沖擊還將進一步顯現(xiàn)。我國外需面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。國內(nèi)各種復(fù)雜的政策目標(biāo)權(quán)衡下，就業(yè)作為增長底線的迫切性將更加凸顯。前期以抗疫為著力點的結(jié)構(gòu)性政策或?qū)⑾蚩偭繑U張的逆周期政策加速轉(zhuǎn)化。

　　一、引言

　　海外疫情大爆發(fā)，國際市場恐慌不已。經(jīng)歷兩個月左右的艱苦抗疫，我國疫情已得到控制。但1-2月超常規(guī)下行的宏觀數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟也為此付出了巨大代價。未來國際疫情及市場動蕩將如何演繹？全球經(jīng)濟會受到多大沖擊？我國怎樣才能走出疫情？

　　二、疫情對全球經(jīng)濟沖擊有多大？

　　疫情席卷全球，各國政府不得不在防控疫情與經(jīng)濟發(fā)展之間進行艱難抉擇。由于社會體制等方面的差異，各國在疫情初期有著不同對策。不過隨著疫情升級，更多國家由“佛系”轉(zhuǎn)向嚴(yán)厲。意大利和西班牙等均效仿了中國武漢的封城模式，美國則將應(yīng)對疫情上升至國家緊急狀態(tài)，德國也開始對周邊的疫情國進行邊境封鎖。面臨人類共同的敵人，未來各國勢必將采取更多史無前例的政策進行應(yīng)對。

　　圖1：更多國家由“佛系”轉(zhuǎn)向嚴(yán)厲抗疫

　　來源：WIND，筆者整理

　　綜合海內(nèi)外醫(yī)學(xué)專家對疫情的判斷，全球新增確診患者的峰值預(yù)計將在4-5月份出現(xiàn)。其中，管控力度較強的意大利等國則有望更早一些達到峰值。值得注意的是，英國等管控力度較弱的國家隨時都有疫情全面爆發(fā)的可能，且各國新增病例完全控制住預(yù)計要到7月份以后。

　　圖2：海外疫情持續(xù)到何時？

　　來源：根據(jù)各國醫(yī)學(xué)專家及SIR模型測算

　　作為百年難遇的全球大流行病，新冠疫情所到之處的生產(chǎn)和生活秩序都被嚴(yán)重打亂甚至停頓。在全球化深度融合的背景下，各國為控制疫情所實行的邊境封鎖等政策，對全球經(jīng)貿(mào)往來的沖擊是巨大的。隨著疫情進一步加速，越來越多國家或?qū)⑦M入階段性停擺狀態(tài)。全球經(jīng)濟衰退在所難免，此次疫情對世界經(jīng)濟的沖擊不遜于上輪國際金融危機。

　　圖3：此次全球衰退不遜于上輪金融危機

　　來源：WIND，筆者預(yù)測

　　三、我國經(jīng)濟如何走出疫情？

　　與國際金融危機等沖擊不同的是，瘟疫這種“天災(zāi)”對整個社會經(jīng)濟活動的影響更為復(fù)雜。歷史上，美國曾經(jīng)歷亞洲流感和香港流感兩次較為嚴(yán)重的疫情。不僅疫情期間的居民消費明顯下滑，而且疫情過后仍十分低迷。究其原因，疫情對居民消費意愿的影響較為持久，且失業(yè)率滯后上升會導(dǎo)致居民收入下降。可見，即使國內(nèi)疫情得到有效控制，未來居民消費的恢復(fù)仍需時日。

　　圖4：疫情過后消費恢復(fù)緩慢

　　來源：WIND，筆者整理

　　疫情之下私人投資的恢復(fù)同樣較為緩慢。美國在歷史上兩次大疫情流行過后，由于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表受損及信心缺乏，私人部門的投資在相當(dāng)長時期沒有起色。最終還是得益于公共投資持續(xù)發(fā)力，整體經(jīng)濟才得以逐步恢復(fù)。本次疫情中我國民企和中小企業(yè)受到?jīng)_擊尤為劇烈，未來公共投資的先行帶動不可或缺。

　　圖5：公共投資帶動經(jīng)濟走出疫情

　　來源：WIND，筆者整理

　　展望未來，不斷升級的疫情對全球經(jīng)濟的嚴(yán)重沖擊還將進一步顯現(xiàn)，我國外需及整體經(jīng)濟面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。今年2月我國調(diào)查失業(yè)率已上升至6.2%的歷史高位，經(jīng)濟增速的下行將滯后影響到未來的勞動力市場。在國內(nèi)各種復(fù)雜的政策目標(biāo)權(quán)衡下，就業(yè)作為增長底線的迫切性將更加凸顯。在此情況下，前期以抗疫為著力點的結(jié)構(gòu)性政策或?qū)⑾蚩偭繑U張的逆周期政策加速轉(zhuǎn)化。

　　圖6：就業(yè)作為增長底線的緊迫性凸顯

　　來源：WIND，筆者測算

　　四、基本結(jié)論

　　一是由于社會體制等方面的差異，各國在疫情初期有著不同對策。不過隨著疫情升級，更多國家由“佛系”轉(zhuǎn)向嚴(yán)厲。海外疫情的整體峰值或?qū)⒃?-5月份出現(xiàn)，但經(jīng)濟突然停擺引致全球衰退在所難免，此次疫情對世界的沖擊不亞于上輪國際金融危機。

　　二是與國際金融危機等沖擊不同的是，瘟疫這種“天災(zāi)”對整個社會經(jīng)濟活動的影響更為復(fù)雜。對照歷次全球大流行病，疫情對于消費意愿和私人投資的打擊往往沉重而深遠(yuǎn)。一國經(jīng)濟要走出疫情，很大程度上取決于政府應(yīng)對的速度和公共投資的力度。

　　三是展望未來，不斷升級的疫情對全球經(jīng)濟的嚴(yán)重沖擊還將進一步顯現(xiàn)。我國外需面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。國內(nèi)各種復(fù)雜的政策目標(biāo)權(quán)衡下，就業(yè)作為增長底線的迫切性將更加凸顯。前期以抗疫為著力點的結(jié)構(gòu)性政策或?qū)⑾蚩偭繑U張的逆周期政策加速轉(zhuǎn)化。

　　(本文作者介紹：長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家、總裁助理)