全球重拳救市 國內(nèi)推了啥政策？投資不看政策就像盲打，來新浪理財大學(xué)，聽董小姐讀新聞，懂市場。

　原標(biāo)題：8天3次熔斷！美聯(lián)儲“王炸”嚇懵全球市場，A股港股跌出黃金坑了嗎？

　　來源： 排排網(wǎng)官微

　　年初還沉浸轟轟烈烈的大牛市憧憬中，一場突如其來的新型肺炎讓全球金融市場陷入調(diào)整，甚至引發(fā)了對金融危機(jī)的擔(dān)憂。

　　在過去一周時間內(nèi)，美股史無前例地觸發(fā)了兩次熔斷，連股神巴菲特也在接受采訪時坦言：“我活了89年才有這樣的經(jīng)歷。”美股的暴跌也讓不少富豪的財產(chǎn)大幅縮水，彭博億萬富翁指數(shù)顯示，3月12日當(dāng)天，全球排名前500的富豪財富共蒸發(fā)了3310億美元。

　　北京時間3月16日清晨，美聯(lián)儲宣布降息100個基點至0%-0.25%的目標(biāo)區(qū)間，震驚全球金融市場，但資本市場并不“買賬”，美國股指期貨跌幅均超4%。市場普遍認(rèn)為，美股從2009年開啟十年大牛市已經(jīng)終結(jié)，美股不僅進(jìn)入熊市，還有可能引發(fā)金融危機(jī)。

　　周一美股再次出現(xiàn)崩盤式下跌，開盤前美股期貨跌至停牌，開盤后美股即刻觸發(fā)了熔斷，停盤15分鐘后繼續(xù)交易，這也是美股在8天內(nèi)出現(xiàn)三次熔斷。

　　全球市場哀鴻遍野，美股暴跌會引發(fā)金融危機(jī)嗎？

　　在過去的兩周，全球疫情擴(kuò)散和石油“黑天鵝”導(dǎo)致全球大部分權(quán)益市場陷入技術(shù)性熊市，美股、美債和黃金齊跌反映出美國金融機(jī)構(gòu)流動性堪憂。上周美股更是大幅跳空低開，截至目前，標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)三次觸發(fā)熔斷機(jī)制，自年內(nèi)高點累計跌幅超過20%。全球新冠肺炎疫情蔓延，海外市場慘烈暴跌，A股也未能幸免，年內(nèi)上證綜指與深成指跌幅均超8%。

　　北京時間3月16日早晨美股“王炸”出手。美國聯(lián)邦儲備委員會周日將利率降至零水準(zhǔn)，并推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計劃，以保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受病毒影響。雖然美聯(lián)儲歷史性的進(jìn)入0利率時代，但美股期貨仍然出現(xiàn)下跌。

　　對于美股暴跌是否會引發(fā)全球性的金融危機(jī)，根據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果，62%的私募認(rèn)為金融危機(jī)的前兆已經(jīng)出現(xiàn)，若美股繼續(xù)暴跌，勢必因流動性問題引發(fā)金融危機(jī)；也有38%私募認(rèn)為引發(fā)美股暴跌的主要原因還是與疫情有關(guān)，目前新冠疫情已經(jīng)在全球范圍內(nèi)引起重視，各項針對疫情的治理措施有望陸續(xù)出臺，所以不必過于擔(dān)心金融危機(jī)的出現(xiàn)。

　　悟空投資向私募排排網(wǎng)介紹，16日美聯(lián)儲繼續(xù)意外降息，而且降息幅度很大，直接把政策利率壓到0利率，這和3月3日緊急降息50bp相似。雖然流動性看似會給風(fēng)險資產(chǎn)帶來支撐，但實際上緊急降息在另外一個角度確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)沖擊巨大。另外，在問題還沒有完全暴露之際，美聯(lián)儲就已經(jīng)把貨幣工具用到極致，使用了0利率加上潛在無上限的QE工具，會讓市場進(jìn)一步恐慌擔(dān)心后續(xù)美聯(lián)儲沒有更多的工具。

　　悟空投資還復(fù)盤過2008年情形，當(dāng)時美聯(lián)儲為了應(yīng)對危機(jī)，也推出了0利率和開啟了QE1等非常規(guī)貨幣手段，但當(dāng)時美股并沒有認(rèn)可這一做法，而是繼續(xù)下跌。目前從債券、黃金、大宗、股票、匯率等資產(chǎn)價格表現(xiàn)看，市場都在尋找流動性，這已經(jīng)是危機(jī)的跡象了。如果美國繼續(xù)下跌，還將繼續(xù)觸發(fā)更多的流動性需求，如美國這么多年崇尚的ETF被動投資就會逆轉(zhuǎn)，形成越下跌，ETF越贖回，股市再次下跌的負(fù)循環(huán)。美股的大幅下跌，也會大幅消滅美國人民的財富，最終必然傳導(dǎo)到美國的消費領(lǐng)域，也會影響美國的投資。所以，美股暴跌會引發(fā)金融危機(jī)，目前已經(jīng)在危機(jī)的邊緣。

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　　奶酪基金莊宏東認(rèn)為，疫情促使歐美資本市場動蕩加劇，歐美政府開始出臺一系列財政政策和貨幣政策力圖達(dá)到“救市”目的。目前歐美疫情還未到拐點，預(yù)計未來一段時間歐美市場的波動還將有所持續(xù)。由于現(xiàn)階段歐美的疫情還處于加速蔓延階段，未來經(jīng)濟(jì)的不確定進(jìn)一步加大，市場的擔(dān)憂情緒仍然會有所延續(xù)，預(yù)計未來一段時間歐美股市還將出現(xiàn)較大幅度的波動。若疫情的控制情況仍然不及預(yù)期，歐美經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步疲軟的風(fēng)險還將進(jìn)一步加大。

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　　也有私募持相對樂觀的態(tài)度，認(rèn)為暫無發(fā)生金融危機(jī)的可能性。

　　圓融投資股票部總經(jīng)理王將表示，16日清晨美股期貨大跌，是將美聯(lián)儲緊急降息和啟動QE視為經(jīng)濟(jì)悲觀信號，對比上周五美國政府開始正視疫情、啟動應(yīng)對計劃后美股的積極反應(yīng)，顯見市場更關(guān)注政府防控疫情的具體措施和進(jìn)展。但美聯(lián)儲緊急寬松并不單為“救市”，而是為了恢復(fù)基礎(chǔ)貨幣規(guī)模、補充金融機(jī)構(gòu)流動性。若金融機(jī)構(gòu)流動性充裕，則更易防范金融危機(jī)。其次，金融危機(jī)的本質(zhì)是債務(wù)問題，而2008年金融危機(jī)后，美國居民部門的杠桿率從高位逐步回落，居民資產(chǎn)負(fù)債表得以修復(fù)，居民高杠桿風(fēng)險已充分釋放。

　　綜上，王將認(rèn)為，引起資本市場恐慌的原因即是疫情帶來的不確定預(yù)期，鑒于美國開始重視疫情，預(yù)計仍有應(yīng)對措施出臺，發(fā)生金融危機(jī)的幾率較低。

　　海外疫情持續(xù)升級，抄底A股、港股更有優(yōu)勢

　　隨著疫情的全球擴(kuò)散，擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)衰退的聲音也越來越多，全球股市步入震蕩調(diào)整。上周上證指數(shù)周跌5.88%，創(chuàng)業(yè)板指周跌7.4%，3月16日A股低開低走，截至收盤滬指下跌3.40%，深成指下跌5.34%，創(chuàng)業(yè)板指重挫5.90%，北向資金凈流出88.10億元。

　　從2月的最后一天到現(xiàn)在，國內(nèi)市場多次跳空低開，并且在整理中連續(xù)走低。A股還是全球資金的避風(fēng)港嗎？如果抄底股市，A股、港股和美股誰更有配置優(yōu)勢？

　　凱豐投資認(rèn)為短期市場流動性可能出現(xiàn)問題，市場容易出現(xiàn)踩踏，但港股由于被美股拖累，目前估值已經(jīng)接近歷史底部。建議在有空頭保護(hù)的情況下，可以適度左側(cè)持有主營業(yè)務(wù)受海外影響較小的低估值公司。

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　　“如果選擇抄底，A股會是較好選擇。”悟空投資表示，中國疫情爆發(fā)早，處理及時，疫情的風(fēng)險較低。相比之下，目前歐洲和美國仍然處于疫情爆發(fā)的初期階段，需要歐美政府及時動員起來，做好防護(hù)措施，同時需要財政發(fā)力，去支撐經(jīng)濟(jì)。目前海外沖擊仍然難以估計，各國應(yīng)對疫情的方法不同也會反過來影響中國未來的外需情況。但當(dāng)疫情緩和下來，由于中國采取了更為果斷的應(yīng)對措施，中國也仍然留有更多的政策工具去刺激經(jīng)濟(jì)，預(yù)計后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度預(yù)計會更快，考慮中國長債利率仍然較高，我們相信中國的資產(chǎn)會有更明顯的相對優(yōu)勢。

　　圓融投資股票部總經(jīng)理王將認(rèn)為，當(dāng)前股市關(guān)注的核心風(fēng)險是疫情對全球供應(yīng)鏈的不確定性因素。從需求端來看，中美兩國的外貿(mào)依存度都不高，受外需縮水影響有限；但對比內(nèi)需，國內(nèi)疫情緩和、企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，財政政策發(fā)力對沖，疫情影響高峰已過；而美國疫情仍處在發(fā)展期，疫情的影響未來依然存有較大的不確定性。從政策端來看：中美十年期國債利差突破200BP，背后是美國被動加碼貨幣寬松政策，透支未來貨幣政策空間；而中國堅持定向發(fā)力，貨幣政策保持獨立從容，未來仍有操作空間。

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　　王將表示，從需求和政策空間兩個維度來看，判斷國內(nèi)基本面有望領(lǐng)先美國出現(xiàn)拐點。對比A股和港股，港股與全球市場尤其是美股的聯(lián)動更加密切，A股更能充分地反映國內(nèi)基本面的積極變化，當(dāng)前階段投資A股是最佳的選擇。

　　奶酪基金莊宏東則認(rèn)為，在目前時點買入A股和港股，從長期看，盈利的概率和空間會較美股更大。理由是，從市盈率估值的角度看，美股處于歷史高位水平，A股處于中樞偏低水平，港股處于歷史底部水平，因此A股和港股的下跌空間相對有限，但是由于港股市場開放程度較高，短期受外圍市場波動影響較大，而A股相對獨立性較高。

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責(zé)任編輯：王帥