近期，黃金價格突破3500美元創(chuàng)下歷史新高，吸引全球投資者的目光。

　　然而，野村證券最新研究顯示，三大關(guān)鍵指標(biāo)同時發(fā)出警報信號，預(yù)示黃金市場可能即將迎來一波“技術(shù)性回調(diào)”，且調(diào)整幅度或“相當(dāng)可觀”。

　　經(jīng)濟(jì)放緩指標(biāo)：美聯(lián)儲資本支出指標(biāo)亮起紅燈

　　野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊追蹤的“美聯(lián)儲綜合預(yù)期資本開支指數(shù)”（Composite Regional Fed Planned Capex Index）最近跌破-4。該指數(shù)匯總了各區(qū)域聯(lián)儲調(diào)查數(shù)據(jù)，按經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度加權(quán)平均計算。

　　直觀地看，當(dāng)該指數(shù)大幅跌入負(fù)值區(qū)間時，“實(shí)際核心資本貨物訂單”通常會在隨后出現(xiàn)斷崖式下滑，反映關(guān)稅政策已對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)拖累。

　　野村在報告中寫道，這一指標(biāo)的預(yù)警能力極強(qiáng)——在過去6次觸發(fā)中，有5次成功預(yù)示了經(jīng)濟(jì)衰退。同時，羅素指數(shù)（代表經(jīng)濟(jì)敏感型/周期性行業(yè)）在未來3個月內(nèi)通常呈現(xiàn)極度負(fù)面走勢，而10年期國債收益率在隨后2周至1個月內(nèi)先上升，之后轉(zhuǎn)為下行。

　　更直接相關(guān)的是，當(dāng)該指數(shù)跌破-4時，黃金在隨后2個月的表現(xiàn)往往不佳。

　　野村認(rèn)為，這一指數(shù)預(yù)計4月將進(jìn)一步降至-6水平，強(qiáng)化了警示信號的可信度。

　　資金流向異常：市場狂熱后急劇降溫

　　第二個警示信號來自資金流向。

　　野村觀察到當(dāng)前市場出現(xiàn)“黃金狂熱過度”的歷史性異常值：數(shù)據(jù)顯示，GLD在兩周內(nèi)經(jīng)歷了超過歷史95%水平的資金流入，隨后又出現(xiàn)了同樣超過歷史95%水平的單日資金流出。

　　野村分析認(rèn)為，這反映“晚入場投資者/弱勢持有者”開始平倉，可能引發(fā)更大規(guī)模的拋售潮。

　　野村的數(shù)據(jù)顯示，這種“大進(jìn)大出”模式在歷史上共出現(xiàn)過9次，前8次幾乎都精準(zhǔn)預(yù)示黃金將迎來回調(diào)，且最差表現(xiàn)通常集中在接下來的2個月內(nèi)。

　　這里，我們補(bǔ)充一個具體數(shù)據(jù)，今天早上的快訊也提到，本周早些時候，投資者從SPDR黃金ETF撤出12.7億美元，創(chuàng)2011年以來最大單日資金流出量，恰逢金價觸及3500美元上方的歷史高點(diǎn)。

　　值得注意的是，2011年，類似的資金流出現(xiàn)象恰逢黃金上一次超級周期峰值，隨后黃金進(jìn)入了長期盤整期，直到2020年才得以突破。這一歷史情況為當(dāng)前市場提供了一定參考意義。

　　技術(shù)面指標(biāo)：金價與長期均線偏離度過大

　　第三個警示基于技術(shù)面分析。

　　上周末，黃金交易價格已高出200日移動平均線25%以上，處于野村描述為“相當(dāng)荒謬”（pretty absurd）的過熱水平。這種與長期趨勢線的過度偏離，歷史上往往意味著市場需要修正。

　　野村的歷史數(shù)據(jù)分析顯示，每當(dāng)金價與200日均線產(chǎn)生如此大的偏離時，金價在接下來2個月內(nèi)往往出現(xiàn)明顯回調(diào)。

　　本文來源“華爾街見聞”，作者高智謀，智通財經(jīng)編輯：陳秋達(dá)

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責(zé)任編輯：郭建