（轉(zhuǎn)自：研報(bào)虎）

主要觀點(diǎn)：

2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比扭虧為盈

　　2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6611.2萬(wàn)元，同比扭虧為盈。25Q1實(shí)現(xiàn)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)251.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比減少13.3%，同比下降主要系1季度風(fēng)電場(chǎng)投資收益影響。

公司堅(jiān)持“海上+海外”戰(zhàn)略，重點(diǎn)研發(fā)布局深遠(yuǎn)海市場(chǎng)產(chǎn)品

　　公司構(gòu)建設(shè)備制造、新能源開(kāi)發(fā)、施工及運(yùn)維三大業(yè)務(wù)板塊。主要產(chǎn)品為風(fēng)電塔筒、樁基、導(dǎo)管架及升壓站等，尤以海上風(fēng)電設(shè)備零部件產(chǎn)品為主。2024年公司實(shí)現(xiàn)塔筒出貨82套，同比-22.64%，實(shí)現(xiàn)樁基出貨92套，同比-16.36%，實(shí)現(xiàn)導(dǎo)管架出貨14套，同比+55.56%。2024年公司塔筒和樁基出貨同比下降符合市場(chǎng)預(yù)期，主要系2024年國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)受其他因素限制所致。

后續(xù)展望：2025-2026年國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)或提速發(fā)展，公司有望受益

　　行業(yè)經(jīng)歷2021年搶裝潮后進(jìn)入深度調(diào)整期，2022-2023年因用海審批、航道協(xié)調(diào)等因素制約，海上風(fēng)電項(xiàng)目延期現(xiàn)象普遍，招標(biāo)量與裝機(jī)量呈現(xiàn)明顯的背離。報(bào)告期隨著航道、用海沖突等問(wèn)題的逐步解決，沿海各省海風(fēng)發(fā)展節(jié)奏提速，根據(jù)招標(biāo)工期要求，有望為2025-2026年海風(fēng)裝機(jī)貢獻(xiàn)重要增量。現(xiàn)階段，公司主要客戶多以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，海外業(yè)務(wù)仍處于接洽階段，有望受益于2025-2026年行業(yè)提速發(fā)展。

投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年實(shí)現(xiàn)收入53.07/76.15/98.74億元，同比+291.8%/43.5%/29.7%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.06/10.73/13.15億元，同比+1118.9%/33.1%/22.6%，對(duì)應(yīng)當(dāng)下17/13/10倍市盈率，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

　　風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目合同延期風(fēng)險(xiǎn)；基地投建進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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