來源：中輝期貨 作者：中輝期貨

研報正文

棉花：新季產量預期向好中美逐步接觸改善需求預期

【品種觀點】

鄭棉主力合約CF2509日內增倉下行0.93%，收12745元/噸。ICE美棉下跌0.88%至67.82美分/磅。國內現上漲0.49%至14139元/噸。

國際方面，截至2025年5月4日當周，美棉種植率為21%，前周為15%，去年同期為23%，五年均值為20%。降雨推動下土壤墑情持續改善，當下干旱程度處歷史中等偏下水平，部分棉農開始考慮擴種，新棉種植前景進一步樂觀。巴西方面，受到4月天氣良好的推動，StoneX預期2024/25年度棉花產量環比增長0.4%，預期達到378萬噸。

國內，最新調查顯示，2025年中國棉花意向種植面積4376.3萬畝，同比增加1.5%，增幅較上期收窄0.3%，產量保守估計在700萬噸左右。目前，新疆棉花播種大部分已經完成。前期部分地區出現寒潮及大風天氣并未造成實質性負面影響，豐產預期維持。需求方面,逐步進入需求淡季，紡企訂單數量及企業開機率環比繼續回落。訂單不佳情況下，紡織業企業維持剛需補庫。由于關稅政策近期陷入緩沖且中方釋放一定談判信號，外貿端預期短期有望有所好轉。

整體來看，美棉播種持續進行，墑情逐步改善下供給端維持偏空預期。中美關稅談判預期前景及美國經濟數據遠超預期，市場對于后市積極心態有所恢復，推動美國及商品市場出現明顯反彈，美棉收復近日失地后短線有望繼續鞏固。國內，棉播種進入收尾階段，天氣層面未有明顯負面預警，新季產量預期維持較高水平。下游需求進入季節性淡季，開機率逐步下跌，紡織企業新訂單跟進數量不足，補庫意愿不強。基本面維持寬松格局，但是今日中方決定同美方進行接觸后，市場情緒因外貿端改善預期出現好轉，在海外補庫預期好轉的情況下有望推動盤面短線反彈。

棕櫚油：馬棕櫚油4 月累庫預期承壓下跌

【品種觀點】

截至2025年5月2日（第18周），全國重點地區棕櫚油商業庫存35.61萬噸，環比上周減少1.19萬噸，減幅3.23%；同比去年45.945萬噸減少10.34萬噸，減幅22.49%。

印度4月份棕櫚油進口量預計下降24%至32.2萬噸。

5月6日，印尼能源部官員Edi Wibowo周一表示，截至4月24日，印尼今年生物柴油消費量為444萬千升。相比之下，生物柴油生產商組織APROBI的數據顯示，印尼2024年1月至4月消耗416萬千升生物柴油。

馬棕櫚油4月累庫預期。受節日期間馬棕櫚油價格大幅下跌。國內棕櫚油昨日低開收跌。東南亞地區5月棕櫚油產銷預計將維持雙增局面，且出口增速預計低于產量增速，東南亞棕櫚油累庫周期開啟，棕櫚油震蕩重心下移走勢。

（轉自：曲合期貨）

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