來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1.SMM 調研顯示，4月26日至4月30日當周，SMM原生鉛企業周度開工率67.42%，環比提升1.19個百分點;再生鉛企業周度開工率 42.46%，環比下降4.46個百分點;鉛蓄電池企業周度開工率55.06%，環比下降18.5個百分點。

2. 華南地區某小型再生鉛煉廠，因原料庫存告急疊加行情虧損嚴重，計劃本周末開始停產檢修，影響產量約70噸/天。

1.SMM 調研顯示，4月26日至4月30日當周，鍍鋅企業周度開工率49.61%，環比下降12.83個百分點;壓鑄鋅合金企業周度開工率 49.01%，環比下降9.97個百分點;氧化鋅企業周度開工率58.57%，環比下降1.20個百分點。

2.SMM 調研顯示，截至5月6日，SMM鋅錠七地庫存總量8.41萬噸，較4月28日減少0.18萬噸，較4月30日增加0.71萬噸，國內庫存錄增。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.60%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.83%。

基本面來看，原生鉛煉廠基本恢復生產，開工回升，3月電解鉛產量大幅提升，環比增幅23個百分點左右，4月河南地區部分煉廠進入檢修，原生鉛環比或有減量;

再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，部分煉廠因成本倒掛減停產，開工顯著下滑;需求端來看，當前處于消費淡季，下游采買偏弱，對鉛價支撐較為有限。

整體來看，原料偏緊問題未解，部分再生鉛煉廠因原料不足有所減產，需求端則處于淡季，成本支撐與需求偏弱相搏弈，預計短期鉛價寬幅整理為主，后續持續關注宏觀方面的不確定性因素。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.22%，滬鋅主力合約收跌0.38%。上海地區鋅錠升水較前日持平至160元/噸;天津地區鋅錠升水較前日上漲300元/噸至500元/噸;廣東地區鋅錠升水較前日上漲60元/噸至510元/噸。

基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續回漲，上周國產鋅精礦加工費維持在3,450屬噸，進口鋅礦加工費35噸，部分訂單進口加工費已調整至80美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預期逐漸兌現，原料不足對煉廠生產限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產積極性好轉，產量增量趨勢明顯;

需求端來看，上周適逢國內春節假期，下游多有放假安排，預計本周開工將逐步恢復正常，但當前高升水環境下，下游普遍以剛需采買為主，預計升貼水維持高位震蕩，此外，下游出口至東南亞、歐洲及中東等地的訂單相對正常，出口至美國的訂單則面臨取消及退回困境，市場“搶出口”并不明顯。

整體來看，短期宏觀情緒依舊存在較大不確定性，鋅價寬幅整理為主，中長期來看，TC仍有上調空間，鋅價重心或下移，后續持續關注宏觀情緒擾動。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP