來源：信達期貨 作者：信達期貨

研報正文

【工業硅】

現貨價格方面，華東不通氧 553#硅在 9100-9200 元/噸，較上一交易日跌 100 元/噸。供給方面：4 月份工業硅產量下探到 30.1 萬噸，較 3 月下降 4.1 萬噸，新疆地區減產 5 萬噸左右，而西南地區豐水期即將來臨，四川地區復產至 1w 噸左右，西南地區復產計劃或緩慢推進，后續關注西北地區減產力度如何。

目前現貨價格已經擊穿成本線，并且跟隨期貨指引再度下探，成本端對硅價支撐力度有限。需求方面，多晶硅 4 月份產量企穩，產量達到 9.5 萬噸，光伏搶裝潮接近尾聲，產業鏈對多晶硅需求有下降預期，不排除后期多晶硅繼續減產的可能性，對工業硅需求邊際走弱;有機硅單體廠商開啟聯合減產，四月份有機硅產量同比下降 10%，以維持有機硅 DMC 價格穩定，近期 DMC 庫存出現明顯去化，下游開啟采購模式，有機硅減產成效顯現，對工業硅需求有邊際企穩跡象;

合金硅價格持穩，但用量較少無法起到支撐作用，對工業硅需求持穩。庫存方面壓力較大，本周庫存較上周上升 0.1 萬噸，目前社會庫存報 60.3 萬噸。

【多晶硅】

多晶硅現貨小幅下挫，N 型硅料價格下跌近 4%，近期硅料成交清淡，下游采購放緩，價格小幅下挫。光伏行業處于底部去產能周期，目前來看這個周期正在不斷拉長，以多晶硅為主的各個環節均完成減產，多晶硅 3 月份產量小幅回暖至 9.6 萬噸，對價格支撐減弱，在行業自律的前提下，各多晶硅廠均按配額進行生產，產量不會有太大波動，但目前臨近西南豐水期，部分廠家有復產預期，產量可能會緩慢增長。

從需求端來看，下游硅片產量有企穩回升跡象，但目前仍以消化多晶硅庫存為主，新簽單較少，硅片價格近期小幅走弱，全尺寸下調 0.05 元/片，硅片庫存去化較快，下游電池片及組件雖排產較好，但本周組件價格下行力度較大，430、531 節點搶裝趨勢已經出現頹勢，部分企業降價搶跑促成交，目前分布式價格差異較為明顯，隨著光伏補貼的逐步退出，光伏行業必將加速洗牌，落后產能將快速退出市場，但另一方面也標志著光伏裝機量將持續走低，對多晶硅需求有較大程度下滑;目前多晶硅庫存 25 萬噸左右，全產業鏈庫存折合近 50 萬噸，去庫壓力較大。

交易邏輯：

工業硅：四月工業硅產量下降，節后西南地區有復產預期;下游多晶硅需求走弱;有機硅需求邊際企穩;硅鋁合金需求持穩，庫存未見明顯去庫跡象。基本面無明顯改善，工業硅仍偏空對待。

多晶硅：多晶硅產量底部企穩，西南地區有復產預期，終端裝機邊際走弱，庫存去化較慢，多晶硅基本面節后預期偏弱，可以逢反彈布局空單。

操作建議：工業硅：看空;多晶硅：逢高空

風險點：光伏行業政策，宏觀政策變化

（轉自：曲合期貨）

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