來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報正文

資訊

1. 受近期工業(yè)硅市場大幅下行影響，對硅煤的需求持續(xù)削弱，使硅煤廠商承壓不斷增加，截至4月27日，多地硅煤價格出現(xiàn)下調(diào)，目前甘肅地區(qū)硅混煤1020元/噸，較前期下調(diào)20元/噸，顆粒煤1180元/噸，較前期下調(diào)20元/噸;新疆地區(qū)無粘結(jié)硅煤900元/噸，較前期下調(diào)150 元/噸。

2. 日本太陽能解決方案提供商TOYO Solar在非洲埃塞俄比亞建立了一座2GW光伏電池制造工廠，于2025年4月初投入生產(chǎn)。

3. 國家能源局舉行新聞發(fā)布會，發(fā)布了一季度能源形勢和可再生能源并網(wǎng)運行情況。2025年一季度，全國光伏新增并網(wǎng)容量為5971萬千瓦，其中集中式光伏占2341萬千瓦，分布式光伏占3631萬千瓦。截至2025年3月底，全國光伏裝機容量達(dá)到9.45億千瓦，同比增長 43.4%，其中集中式光伏裝機容量為5.34億千瓦，分布式光伏為4.11億千瓦。2025年一季度，全國光伏累計發(fā)電量為2328億千瓦時，同比增長43.9%，光伏發(fā)電利用率達(dá)到93.6%。

投資策略-工業(yè)硅

上一交易日工業(yè)硅不通氧553#(華東)平均價格較前日持平至9,450元/噸，421#(華東)工業(yè)硅平均價格較前日下跌0.48%至10,400元/ 噸，期貨主力合約收盤價較前一天上漲0.23%至8,800元/噸。

基本面來看，新疆地區(qū)開爐有所下降，四川地區(qū)有新增開爐，4月預(yù)計云南地區(qū)部分硅企有新產(chǎn)能投放，工業(yè)硅供給南增北降，整體變動有限。需求端來看，多晶硅企業(yè)維持減產(chǎn)態(tài)勢;有機硅方面減產(chǎn)挺價意愿強烈，但需求疲軟，下游觀望情緒較為濃厚，實際成交價下滑，國內(nèi)尚在生產(chǎn)的單體企業(yè)開工增減并存，預(yù)計4月將進一步將開工降至70%以下，對工業(yè)硅需求進一步下滑;硅鋁合金企業(yè)則按需采買，下游整體低位囤貨意愿不足。

綜合來看，近期盤面逐步開始止跌企穩(wěn)，基本面來看，硅市供強需弱，行業(yè)高庫存壓力依舊，硅價回升后壓力較大，策略方向考慮回升后布空為主，運行區(qū)間8,500-10,000元/噸，后續(xù)持續(xù)關(guān)注硅企生產(chǎn)動態(tài)。

投資策略-多晶硅

N型致密料較前一天持平至38元/千克;多晶硅復(fù)投料價格較前一天持平至35.5元/千克;多晶硅致密料較前一天持平至34.5元/千克;多晶硅萊花料較前一天持平至33.5元/千克;期貨主力合約收盤價較前一天下跌1.59%至37,780元/噸。

供給端來看，硅料企業(yè)維持減產(chǎn)態(tài)勢，預(yù)計4月產(chǎn)量依舊維持在10萬噸以內(nèi);需求端來看，隨著430搶裝節(jié)點臨近，分布式組件訂單需求有所降溫，但集中式訂單需求開始增長;電池端排產(chǎn)提升至63-64GW，供應(yīng)充足，成交價有所下滑;硅片端頭部企業(yè)排產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，4 月硅片排產(chǎn)或不及預(yù)期，隨著中下旬及5月爆發(fā)需求結(jié)束，硅片上方空間有限。

綜合來看，市場悲觀情緒較重，光伏各環(huán)節(jié)價格均有所下滑，價格跌勢向上傳導(dǎo)，硅料成交價下滑，加之市場傳言廠家已向外出售交割品，盤面小幅回升后再度回落，預(yù)計短期偏弱整理為主，后續(xù)持續(xù)關(guān)注期貨倉單注冊情況及硅料廠實際生產(chǎn)情況，跨期策略可考慮06-11 正套及11-12反套。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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