來源：新世紀期貨 作者：新世紀期貨

研報正文

【棕櫚油】

東南亞棕油進入季節性增產周期且天氣良好，3 月馬棕油產量環比回升，出口市場偏弱，不過 4 月開始馬棕油出口改善，東南亞棕油庫存有累庫預期，印尼 B40 遲遲未能全面實施。

南美大豆創紀錄豐產，中美貿易摩擦有利于巴西大豆出口到我國，國內大豆到港大幅增加，海關檢驗加嚴給市場帶來擾動，油廠開工率存在回升預期，國內棕油買船增加，棕油庫存開始回升，三大油脂庫存下滑，節前備貨基本結束，預計油脂震蕩，關注美豆產區天氣及馬棕油產銷。

【豆粕】

美豆播種率高于市場預期，目前天氣狀況整體有利于美豆播種，在今年美豆播種面積預期下滑的背景下，天氣變化對美豆價格的影響將明顯放大。巴西大豆豐產，巨大的出口需求將占領美豆原有的中國市場，巴西貼水在貿易摩擦下預期相對堅挺，阿根廷干燥條件預計將加快大豆收獲。

二季度進口大豆大量到港，4-6 月到港總量月度平均達到1100 萬噸附近，為歷史同期最高，伴隨著進口大豆到港預期逐步落地，油廠開工率周比大幅回升，豆粕后期供應會逐步增加，隨著下游備貨心態發生微妙變化，短暫集中備貨之后，后續備貨也將回歸謹慎，預計豆粕震蕩偏弱，關注產區大豆天氣、大豆到港情況。

【原木】

上周原木港口日均出貨量 6.51 萬方，環比減少0.65 萬方。2月新西蘭發運量 168.4 萬方，較上月增加 63%。上周原木實際到港量50.39萬方，周環比增加 21.74%;本周預計到港量 36.37 萬方，環比減少28%。截止上周，原木港口庫存 351 萬方，環比去庫8 萬方。

現貨市場價格偏穩運行，山東現貨市場價格 790 元/立方米，較上周上漲10 元，江蘇市場價格780 元/立方米，CFR 報價較上月下跌 7 美元至114 美元/立方米。

短期來看，現貨市價格偏強運行，江蘇進口檢驗加嚴推高成本，輻射松部分規格上漲 10 元，山東市場價格持穩。原木基本面邊際改善，目前基差處于相對低位，預計原木低位企穩，震蕩為主。

（轉自：曲合期貨）

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