來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

滬銅今日低開高走，午后跳水日內收跌。國際方面，美國總統特朗普再次表示美聯儲應該降息。4 月 25 日召開的中央政治局會議指出，適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟。創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等。

基本面來看，截止 4 月 18 日，現貨粗煉費(TC)- 33.65 美元/干噸，現貨精煉費(RC)-3.37 美分/磅，冶煉廠加工費繼續擴大負值，硫酸價格位于同期高位，利潤彌補少量虧損，冶煉廠預計將面臨一輪檢修，預計將反饋在近兩月。礦端擾動頻發，全球最大銅礦之一秘魯安塔米納銅礦發生事故，運營經理遇難，目前該礦啟動全面停工以確保安全。供應端保持偏緊預期，目前仍穩定運行。下游市場交投情緒積極，國內顯現庫存數周去化，支撐行情上行，國內需求仍處于旺季階段。

綜合來看，關稅帶來的影響緩和，但美聯儲降息問題仍搖擺，宏觀壓制依然存在，壓制上行空間，后續仍需關注美聯儲利率情況及國內政策刺激。

【期現行情】

期貨方面：日內滬銅低開高走，午后跳水日內收跌。報收于 77440 噸，前二十名多單 104714 手，+2620 手;空單量 104896 手，-372 手。

現貨方面：今日華東現貨升貼水 165 元/噸，華南現貨升貼水 230 元/噸。2025 年 4 月 23 日，LME 官方價 9415 美元/噸，現貨升貼水-4.5 美元/噸。

【供給端】

截至 4 月 18 日最新數據顯示，現貨粗煉費(TC)-33.65 美元/干噸，現貨精煉費(RC)-3.37 美分/磅。

【基本面跟蹤】

庫存方面：SHFE銅庫存4.16噸，較上期減少0.14萬噸。截至4月24日，上海保稅區銅庫存11.12萬噸，較上期減少0.10萬噸。LME銅庫存20.34萬噸，較上期小幅減少1825噸。COMEX銅庫存13.15萬短噸，較上期增加1703短噸。

（轉自：曲合期貨）

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